Japan's "slow-poke crisis"

Siu Mei Wai/writing

 

 

台湾《工商时报》5日刊文说，在美欧等领袖口中，日本经济前景被说得一文不值。外国领袖是不是不该拿日本去“吓唬”百姓？当然，他们是夸大其辞。不过，支持赤字的人也不该用日本作为巨额振兴方案的范例。日本在逆境中求生能力固然令人钦佩，但将来爆发危机的风险已远高于债市所能体认的。

　　　　

哈佛大学经济学教授罗格夫(Kenneth Rogoff)3月 4日在韩国时报撰文表示，在美国、欧洲等领袖口中，日本的经济前景被说得一文不值。在推销大规模振兴方案和银行纾困案时，西方领袖告诉他们的人民：“我们一定要这么做，否则就会沦为日本，至少10年深陷于经济衰退和通货紧缩。”

　　

是的，没人想要成为第二个日本；该国保持全球成长最快速经济体的地位达30多年，却在过去18年减速至近乎停顿。没人想要和日本人一样不断活在通缩的阴影下。没人想要面对日本沉重的政府债务负担；日本公共债务，即使以外汇储备相抵，仍超过GDP的100%。

　　

可是，到东京去的人看到是满眼繁华。商店与办公大楼熙来攘往，餐厅高朋满座，比纽约或巴黎更加衣着入时。即便历经将近20年的“经济衰退”，日本的人均所得仍然超过4万美元(以汇率现价换算)。

　　

日本仍是全球第3大经济体，仅次于美国和中国。在“失落的十年”，日本失业率大多时候都维持在低水平，即使最近上升，也不过才5%。

　

重点是什么？首先，在距离东京2个小时的地方，像是北海道，事情就没那么美好。这些偏远地区极为依赖公共工程来创造就业。

　　

随着政府财政逐渐恶化，就业机会越来越少。尽管各地都有平整的道路，却哪儿也去不了。老人家隐居在村庄自给自足，子孙老早就遗弃他们到都市去发展了。

　　

即便在东京，正常也是一种假象。20年前，日本劳工可以领到丰厚的年终奖金，相当于薪水的三分之一以上。如今，奖金已缩水到零。尽管因为物价下跌，日本劳工的所得仍维持一定的购买力，但至少已下降10%。

　　

虽然尚未陷入危机，日本的财政日益令人担忧。迄今，日本政府只要支付微薄的利率，就能在国内融通庞大的债务。

　　

惊人的是，日本储蓄者承担约95%的政府债务。或许是被20世纪80年代股价和房地产泡沫破灭给吓坏了，储蓄者宁可选择他们认为安全的债券，尤其是因为物价下跌，公债报酬比起正常通膨环境之下好太多了。

　　

不幸的是，尽管日本目前都撑得住，但仍然面临艰困挑战。首先也是最重要的，劳工供给不断减少，主因是生育率超低和日本死命抗拒外国移民。

　　

日本还需要设法提升既有劳工的生产力。日本的农业、零售和政府是出了名的没有效率。即使在日本首屈一指的出口公司，由于不愿与公司内部的传统势力发生冲突，公司很难裁汰获利不高的产品和负责生产的劳工。

　　

随着人口老化和萎缩，退休人士将增加，并开始抛售他们现在囤积的日本公债。总有一天，日本会面临希腊的危机，债市将要求更高的利率。

　　

以往唱衰日本的投资人都落得悲惨的下场，因为他们低估了日本人的弹性与毅力。可是，日本财政前景并不乐观，而且近年来朝野愈来愈难取得共识。