{"id":3753,"date":"2023-07-07T21:25:08","date_gmt":"2023-07-07T13:25:08","guid":{"rendered":"http:\/\/yzzks.com\/index.php\/2023\/07\/07\/%e5%bc%a0%e4%ba%94%e5%b8%b8%e6%9c%80%e6%96%b0%e6%bc%94%e8%ae%b2%ef%bc%8c%e7%a0%b4%e8%a7%a3%e4%b8%ad%e5%9b%bd%e6%a5%bc%e5%b8%82%e9%a3%99%e5%8d%87%e4%b9%8b%e8%b0%9c%ef%bc%81\/"},"modified":"2024-03-15T10:19:55","modified_gmt":"2024-03-15T02:19:55","slug":"el-ultimo-discurso-de-zhang-wuchang-para-resolver-el-misterio-de-la-escalada-del-mercado-inmobiliario-chino","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.yzzks.com\/es\/economics\/3753\/","title":{"rendered":"El \u00faltimo discurso de Zhang Wuchang para resolver el misterio de la escalada del mercado inmobiliario chino."},"content":{"rendered":"

\n\tZhang Wuchang<\/span>\/Kangxi radical 118<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

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\n\tEstimados alumnos: hace m\u00e1s de treinta a\u00f1os, cuando regres\u00e9 a Hong Kong para dedicarme a la docencia, un amigo me anim\u00f3 a escribir m\u00e1s art\u00edculos y a aportar mis opiniones. En aquel momento le expliqu\u00e9 que yo me dedicaba a la investigaci\u00f3n acad\u00e9mica, no a reformar la sociedad; pod\u00eda callarme, pod\u00eda equivocarme, pero no pod\u00eda decir algo en lo que no creyera.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

\n\t<\/span> \n<\/p>\n

\n\tSoy una de las personas que huyeron del continente durante la Guerra de Resistencia; pas\u00e9 hambre en el continente, por lo que es imposible que no me preocupe por el pa\u00eds; as\u00ed de sencillo. Mi preocupaci\u00f3n es indudable, y tambi\u00e9n lo es mi deseo de que al pa\u00eds le vaya bien.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

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\n\tLa econom\u00eda va mal<\/span> Tres razones por las que el mercado inmobiliario se ha disparado<\/span><\/span><\/b><\/span><\/b>\n<\/p>\n

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\n\tA d\u00eda de hoy, China tiene muchos problemas. Hace ocho a\u00f1os, cuando se promulg\u00f3 la nueva Ley de Contratos Laborales, ya dije que en muchos lugares se producir\u00eda un crecimiento negativo; ahora, echando la vista atr\u00e1s, es evidente que en algunos lugares se ha producido un crecimiento negativo, pero nadie conoce las cifras estad\u00edsticas reales del pa\u00eds en su conjunto, ni las cifras que los gobiernos locales remiten en sus informes. Por diversas razones, hay muchos problemas de los que no quiero hablar, pero todo el mundo sabe que la situaci\u00f3n econ\u00f3mica actual de China no es buena.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

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\n\tEn estas circunstancias, se ha producido un fen\u00f3meno curioso: los precios inmobiliarios en algunas ciudades est\u00e1n subiendo r\u00e1pidamente; ciudades como Shenzhen, Shangh\u00e1i, Pek\u00edn y Hangzhou, entre otras, han impuesto restricciones a la compra de viviendas, y ni siquiera los divorcios falsos sirven de nada. Este fen\u00f3meno requiere una explicaci\u00f3n. Es cierto que la econom\u00eda no va bien, aunque a\u00fan es dif\u00edcil determinar hasta qu\u00e9 punto. Sin embargo, el repunte del mercado inmobiliario en algunas ciudades es absolutamente real.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

\n\t<\/span> \n<\/p>\n

\n\tLa econom\u00eda est\u00e1 en recesi\u00f3n, pero los precios de la vivienda se disparan. \u00bfQu\u00e9 est\u00e1 pasando realmente? Se trata de un fen\u00f3meno muy interesante. Sin embargo, es dif\u00edcil de explicar, ya que se debe a la combinaci\u00f3n de varios factores. En mi opini\u00f3n, para encontrar una respuesta satisfactoria y explicaros por qu\u00e9 los precios de la vivienda suben a pesar de la recesi\u00f3n econ\u00f3mica, hay que tener en cuenta b\u00e1sicamente tres razones diferentes. Estas tres razones diferentes dan lugar a tres fen\u00f3menos distintos que, en conjunto, explican por qu\u00e9 los precios de la vivienda se disparan en determinadas ciudades.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

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\n\tLa primera raz\u00f3n es la entrada en vigor de la \u00abNueva Ley de Contratos Laborales\u00bb: las personas que cobran un sueldo mensual de entre 8.000 y 9.000 yuanes pr\u00e1cticamente no est\u00e1n sujetas a ninguna restricci\u00f3n, mientras que, por el contrario, los trabajadores que ganan entre 3.000 y 4.000 o entre 4.000 y 5.000 yuanes tienen m\u00e1s problemas. Aunque en las disposiciones de la \u00abNueva Ley de Contratos Laborales\u00bb el Gobierno afirma que no va a intervenir de forma proactiva ni a hacerla cumplir de oficio, s\u00ed que es posible utilizarla para crear problemas. Adem\u00e1s, en muchos lugares hay trabajadores que se valen de alg\u00fan art\u00edculo de la \u00abLey de Contratos Laborales\u00bb para chantajear a las empresas y obtener dinero. Sin embargo, en el nivel de los salarios mensuales de entre 8.000 y 9.000 yuanes, este problema es bastante menos frecuente.<\/span><\/span>\n<\/p>\n

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\n\tEn estas circunstancias, en una ciudad como Shenzhen, dedicada a la industria de alta tecnolog\u00eda, es muy f\u00e1cil encontrar trabajos que paguen entre ocho mil y nueve mil, lo que ha dado lugar a un fen\u00f3meno de polarizaci\u00f3n bastante extra\u00f1o. No hay cifras estad\u00edsticas sobre el ritmo de crecimiento de la poblaci\u00f3n de Shenzhen, pero parece ser alarmante. Hace unos a\u00f1os, Shenzhen solo ten\u00eda unos pocos millones de habitantes; ahora ha alcanzado los 21 millones y, dentro de unos a\u00f1os, llegar\u00e1 a los 30 millones. Con este fen\u00f3meno, es l\u00f3gico que los precios de la vivienda hayan subido; en Shenzhen la subida ha sido demasiado brusca, y las ciudades cercanas, como Dongguan y Huizhou, tambi\u00e9n han seguido la tendencia al alza, lo cual es bastante evidente. Esto se debe a que mucha gente, sobre todo los j\u00f3venes chinos con un buen nivel acad\u00e9mico, se trasladan a Shenzhen.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

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\n\tLo mismo ocurre en Hangzhou, Shangh\u00e1i y Pek\u00edn: esos j\u00f3venes empiezan a concentrarse en las ciudades con industria de alta tecnolog\u00eda, donde la \u00abLey de Contratos Laborales\u00bb no les impone grandes restricciones, y se trasladan a ellas; esta es la primera causa del aumento de los precios de la vivienda en determinadas ciudades.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

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\n\tLa segunda raz\u00f3n es que, dadas las limitaciones de la actual \u00abLey de Contratos Laborales\u00bb, es totalmente imposible invertir y abrir una f\u00e1brica en China. Si dices que vas a abrir una f\u00e1brica en Dongguan, te dir\u00e1n que est\u00e1s loco, que es algo totalmente inviable. Esa es la raz\u00f3n por la que todo el dinero se destina al sector inmobiliario.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

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\n\tLa tercera raz\u00f3n es la m\u00e1s importante: en todo el mundo se habla de que el tipo de cambio del yuan va a bajar. Por otro lado, ahora es muy dif\u00edcil sacar yuanes del pa\u00eds. Ya sab\u00e9is que las casas de cambio clandestinas son muy importantes, ya que ayudan a las peque\u00f1as f\u00e1bricas a hacer negocios, pero en d\u00e9cadas no hab\u00eda visto que a estas casas les costara tanto transferir dinero al extranjero. Piensa en este problema: todo el mundo cree que el yuan va a bajar; si quieres mantener el valor de tu dinero, pero no puedes sacarlo del pa\u00eds, entonces te ves en una situaci\u00f3n en la que...<\/span>\u201cUna situaci\u00f3n de \u201dlucha de animales acorralados\u00bb. No te queda m\u00e1s remedio que comprar inmuebles en el pa\u00eds; claro que no s\u00e9 si el yuan se va a depreciar, pero todo el mundo lo dice. As\u00ed que la combinaci\u00f3n de estos tres factores ha dado lugar a la situaci\u00f3n actual.<\/span><\/span>\n<\/p>\n

\n\t<\/span> \n<\/p>\n

\n\tSi se quiere comprar una vivienda, lo l\u00f3gico es hacerlo en una ciudad donde haya industria de alta tecnolog\u00eda; por ejemplo, en Shenzhen, que conozco bastante bien, hay empresas como Huawei, y en Hangzhou hay empresas como Alibaba. Si se quiere contratar a un empleado muy competente, en China continental el salario inicial es de solo entre 8.000 y 9.000 yuanes, mientras que en Hong Kong se necesitan unos 20.000 yuanes. En Estados Unidos, contratar a alguien del mismo nivel costar\u00eda unos 40 000 o 50 000 yuanes, y China cuenta con tantos profesionales de \u00e9lite.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

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\n\tHace dos a\u00f1os dije que, en un plazo de diez a\u00f1os, Shenzhen superar\u00eda a Hong Kong, y nadie me crey\u00f3; pero hace poco dije que no hac\u00eda falta esperar diez a\u00f1os, que ya lo hab\u00eda superado. Adem\u00e1s, puedo afirmar con total seguridad que, dentro de diez a\u00f1os, Shenzhen superar\u00e1 a Silicon Valley, en Estados Unidos. \u00bfOs atrev\u00e9is a apostar conmigo?<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

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\n\tPero, sinceramente, en un pa\u00eds tan grande como China, es imposible que todo se dedique a la alta tecnolog\u00eda; ahora muchas f\u00e1bricas se han trasladado a Vietnam y a la India. En principio, la fabricaci\u00f3n china era muy potente, pero la existencia de la \u00abLey de Contratos Laborales\u00bb lo ha echado todo por tierra. No podemos prescindir de estas industrias, pero la \u00abLey de Contratos Laborales\u00bb se interpone en el camino.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

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\n\tLa debilidad actual del yuan es bien conocida a nivel internacional, por lo que el Gobierno chino tambi\u00e9n est\u00e1 preocupado y no se atreve a dejar que el yuan salga del pa\u00eds; si se produjera una salida masiva de yuanes, este se devaluar\u00eda sin duda. Si el yuan mantuviera la fortaleza de los dos \u00faltimos a\u00f1os, no se producir\u00edan salidas de capital, por lo que es imprescindible mantenerlo en una situaci\u00f3n muy estable.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

\n\t<\/span> \n<\/p>\n

\n\tHay algunos pa\u00edses occidentales que desean fervientemente que a China no le vaya bien, y otros que aspiran a hundir al pa\u00eds. Si se consigue que el renminbi se mantenga fuerte y estable, tanto las exportaciones como la captaci\u00f3n de inversi\u00f3n extranjera se ver\u00e1n afectadas; por eso es imprescindible derogar la \u00abLey de Contratos Laborales\u00bb y la \u00abLey Antimonopolio\u00bb, adem\u00e1s de mantener el actual sistema de administraci\u00f3n a nivel de condado.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

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\n\tSe puede mejorar el sistema<\/span> Pero no se puede desmantelar el sistema<\/span><\/span><\/b><\/span><\/b>\n<\/p>\n

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\n\tEn realidad, el sistema chino es muy bueno; he escrito un libro en el que explico que el mejor sistema no es m\u00e1s que este, as\u00ed que no hay que discutir los hechos. El crecimiento actual de China es, sin duda, un milagro de la humanidad, desde<\/span>90A\u00f1os hasta<\/span>2007<\/span>Estos veinte a\u00f1os han sido, sin duda, un milagro sin precedentes en la historia de la humanidad. No discutas sobre el \u00e9xito; no te andes con rodeos, sino que debes tranquilizarte y reflexionar sobre este tema.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

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\n\tEs muy f\u00e1cil criticar a China, pero no basta con limitarse a criticar. Por supuesto, el Gobierno chino ha hecho cosas bien; por ejemplo, el sistema de competencia entre condados funciona muy bien. China tiene su propia cultura, diferente a la del resto del mundo, as\u00ed que no hay que copiar todo lo extranjero. Hay que tener claro qu\u00e9 se considera corrupci\u00f3n y qu\u00e9 no.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

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\n\tLos chinos son mucho m\u00e1s generosos a la hora de hacer regalos que los extranjeros, en las fiestas y celebraciones, los ni\u00f1os reciben un sobre con mucho dinero de \u00abYasui\u00bb; todos conoc\u00e9is la historia de los pasteles de luna de hace diez a\u00f1os; invitar a comer es algo muy habitual. Esto se debe a las tradiciones y costumbres chinas, a lo que se suma el sistema de subcontrataci\u00f3n por niveles de los gobiernos locales, que ha generado una competencia entre condados y ha dado lugar a un desarrollo econ\u00f3mico sin precedentes en la historia de la humanidad.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

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\n\tAl investigar a un alcalde de un condado chino, se descubri\u00f3 que solo ganaba entre cuatro mil y cinco mil yuanes al mes; a eso hab\u00eda que sumarle entre una y dos decenas de mil yuanes en gastos de representaci\u00f3n. Ten\u00eda que ayudar mucho a las empresas locales y se ocupaba muy bien de ellas, por lo que era inevitable que estas le invitaran a comer o le hicieran alg\u00fan regalo. Pero ahora este tema es muy complicado, ya que est\u00e1 prohibido hacer regalos. En estos momentos, toda la ciudad de Jingdezhen registra un crecimiento negativo; id a verlo vosotros mismos.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

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\n\tporque<\/span>\u201cLa l\u00ednea que separa la \u201dlucha contra la corrupci\u00f3n\u00bb no est\u00e1 muy clara; hay casos de corrupci\u00f3n evidentes, pero no est\u00e1 del todo claro c\u00f3mo trazar esa l\u00ednea. Teniendo en cuenta la cultura china, resulta muy dif\u00edcil definirla con claridad. Si tienes una f\u00e1brica en China y, por ejemplo, el agua no est\u00e1 limpia \u2014el agua que baja de las monta\u00f1as est\u00e1 muy sucia\u2014, basta con que llames por tel\u00e9fono a un cargo local y enviar\u00e1n a alguien para que te lo solucione. Como consideran que tu negocio es parte de sus responsabilidades, ven el condado como una entidad comercial y, para competir por los negocios con otros condados, te ofrecen much\u00edsimos servicios. Cuesta creer que el servicio pueda ser tan esmerado, incluyendo cenas y copas. El sistema actual se ha vuelto muy complicado.<\/span><\/span>\n<\/p>\n

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\n\t<\/span><\/span> \u00bfQu\u00e9 deber\u00eda hacer el Estado? Si no te gusta este sistema, debes mejorarlo, pero no puedes, dentro de ese mismo sistema, prohibir esto y aquello, porque as\u00ed acabar\u00edas desmantel\u00e1ndolo. De hecho, es gracias al sistema actual que China ha experimentado un gran desarrollo. Yo digo que este sistema debe reformarse de nuevo, porque no es sostenible a largo plazo.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

\n\t<\/span> \n<\/p>\n

\n\tActualmente existe un sistema de incentivos que, en l\u00edneas generales, consiste en atraer inversi\u00f3n extranjera a cambio de terrenos; como existe ese sistema, todo el mundo se esfuerza al m\u00e1ximo, lo que provoca que cada vez haya menos terrenos disponibles y, por consiguiente, cada vez menos terrenos que puedan destinarse a atraer inversi\u00f3n extranjera. Ya no se puede seguir utilizando el sistema de incentivos anterior; y esto no es una exageraci\u00f3n.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

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\n\tUn crecimiento demasiado r\u00e1pido del mercado inmobiliario es peligroso<\/span><\/span><\/b><\/span><\/b>\n<\/p>\n

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\n\tDe hecho, China tiene aspectos muy positivos, pero empiezo a preocuparme por un problema que expresar\u00eda mediante una ecuaci\u00f3n, y es que...<\/span>\"W = Y\/R<\/span>\u201d. Esta ecuaci\u00f3n fue la gran aportaci\u00f3n de Fisher en los a\u00f1os veinte y treinta.<\/span>W<\/span>\u00bfQu\u00e9 es? Es la riqueza; en los tiempos que corren, los precios de la vivienda son riqueza, las colecciones son riqueza y los propios conocimientos tambi\u00e9n son riqueza.<\/span>Y<\/span>Se trata de los ingresos de la renta vitalicia, es decir, los ingresos previstos.<\/span>R<\/span>Es la tasa de inter\u00e9s. Esto significa que tu patrimonio es igual a los ingresos esperados de la renta vitalicia divididos por la tasa de inter\u00e9s. Esto es muy importante; en otras palabras, si los ingresos esperados de la renta vitalicia aumentan, tu patrimonio tambi\u00e9n lo har\u00e1. O bien, si la tasa de inter\u00e9s esperada disminuye, tu patrimonio aumentar\u00e1.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

\n\t<\/span> \n<\/p>\n

\n\tSi se prev\u00e9 un aumento de los ingresos, tambi\u00e9n aumentar\u00e1 el patrimonio. Esto se debe a que las variaciones en los ingresos provocan variaciones en el patrimonio. En el caso del sector inmobiliario, las variaciones en los alquileres provocan variaciones en los precios de la vivienda. Dado que las variaciones en los alquileres deben dividirse por el tipo de inter\u00e9s, este es un m\u00e9todo b\u00e1sicamente muy fiable, \u00fatil y sencillo para analizar la relaci\u00f3n entre el patrimonio y los ingresos.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

\n\t<\/span> \n<\/p>\n

\n\tPero ahora ha surgido un problema: en determinadas circunstancias, la riqueza ha cambiado de manos. Estados Unidos<\/span>1929Su fortuna se dispar\u00f3 ese a\u00f1o,<\/span>2007<\/span>y<\/span>2008<\/span>A\u00f1o en el que el valor de los inmuebles se dispar\u00f3, Jap\u00f3n<\/span>80<\/span>A finales de esa d\u00e9cada, los precios de la vivienda se dispararon, y est\u00e1 claro que no se debi\u00f3 a un cambio en los ingresos ni a una variaci\u00f3n de los tipos de inter\u00e9s; este fen\u00f3meno puede darse, pero no es muy frecuente. El hecho de que la riqueza aumentara de forma tan brusca y sin motivo aparente, para luego sufrir una ca\u00edda repentina, podr\u00eda provocar una gran depresi\u00f3n econ\u00f3mica.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

\n\t<\/span> \n<\/p>\n

\n\tSupongamos que el patrimonio aumenta debido a un incremento de los ingresos previstos; cuando realmente se produce ese aumento de los ingresos previstos, es l\u00f3gico que la inversi\u00f3n aumente, lo cual resulta muy razonable. Sin embargo, si el patrimonio aumenta sin motivo aparente \u2014por diversas razones que lo empujan al alza\u2014 y de repente se desploma, se producir\u00e1n graves problemas, ya que el mercado no podr\u00eda ajustarse a tal situaci\u00f3n, en el supuesto de que esto ocurriera. \u00bfPor qu\u00e9? Es muy sencillo: si mis hijos estudian medicina, mis ingresos esperados aumentan, por lo que no me importa gastar un poco m\u00e1s hoy, ya que en el futuro mis hijos se convertir\u00e1n en m\u00e9dicos. Se trata de un aumento de los ingresos esperados, por lo que mi patrimonio aumenta en este momento.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

\n\t<\/span> \n<\/p>\n

\n\tSupongamos que, de repente, el valor de mi casa se duplicara sin motivo aparente. Yo pensar\u00eda que mis ingresos futuros aumentar\u00edan, pero, en realidad, lo \u00fanico que ocurrir\u00eda es que el valor de tu casa se duplicara o se triplicara; en ese caso, lo m\u00e1s probable es que vendieras esa casa para disfrutar de esos ingresos m\u00e1s elevados, y podr\u00edas hacerlo.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

\n\t<\/span> \n<\/p>\n

\n\tSin embargo, en determinadas circunstancias, el aumento del precio de la vivienda no se debe a un incremento previsto de los ingresos, sino a otras razones que lo provocan. Cuando el precio de la vivienda sube, las personas que creen que sus ingresos aumentar\u00e1n en el futuro cambian sus planes. Si tienes un piso y, de repente, su valor pasa a ser de diez millones, pensar\u00e1s que en el futuro obtendr\u00e1s los ingresos que ese valor te reporta. Pi\u00e9nsalo: tus expectativas de ingresos se basan en ese aumento injustificado de la riqueza; una vez que te haces a esa idea, toda tu vida futura cambia, y cuando el valor vuelve a caer sin motivo aparente, entonces surgen los problemas.<\/span><\/span>\n<\/p>\n

\n\t<\/span><\/span><\/span> \n<\/p>\n

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\n\t<\/span><\/span> \n<\/p>\n

\n\tEn esta situaci\u00f3n, en las tres experiencias que acabo de mencionar, ninguno logr\u00f3 salir de este atolladero. El aumento previsto de los alquileres es, por supuesto, algo positivo: si se prev\u00e9n buenos ingresos, tu propio patrimonio aumenta. Sin embargo, si la subida del precio de la vivienda se debe a circunstancias externas, la ca\u00edda de los precios supondr\u00eda un gran problema. No se recuperar\u00e1n en d\u00e9cadas; esa es la experiencia de Jap\u00f3n, y es algo realmente aterrador.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

\n\t<\/span> \n<\/p>\n

\n\t\u00bfHa llegado China ya a ese punto? En mi opini\u00f3n, a\u00fan no, pero la situaci\u00f3n actual sigue empujando al alza los precios inmobiliarios, por lo que, al fin y al cabo, lo que hay que hacer es derogar la \u00abLey de Contratos Laborales\u00bb y la \u00abLey Antimonopolio\u00bb, y seguir atrayendo inversi\u00f3n extranjera; hay que fomentar el sector manufacturero, que es un sector muy dif\u00edcil, y animarlo. Adem\u00e1s, tarde o temprano habr\u00e1 que liberalizar el renminbi; la situaci\u00f3n de los \u00faltimos a\u00f1os era muy favorable, se deber\u00eda haber hecho, y as\u00ed lo he dejado muy claro en mis escritos. Hay que liberarlo como si fuera un ancla, pero \u00bfqu\u00e9 ocurre ahora?<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

\n\t<\/span> \n<\/p>\n

\n\tSi lo lanz\u00e1ramos ahora, ver\u00edamos que el yuan se encuentra en una situaci\u00f3n de debilidad. Si lo lanzamos cuando el yuan est\u00e1 d\u00e9bil, habr\u00e1 una fuga considerable de capital; si lo lanzamos cuando el yuan est\u00e1 fuerte, los resultados ser\u00e1n muy buenos, por lo que es imprescindible mantener el yuan en buena forma.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

\n\t<\/span> \n<\/p>\n

\n\tLa conclusi\u00f3n es que nuestra econom\u00eda tiene problemas en la actualidad, pero estos problemas no son insuperables.<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

\n\t<\/span> \n<\/p>\n

\n\t<\/span> \n<\/p>\n

\n\t(Este art\u00edculo es de Zhang Wuchang<\/span>2016apellido Nian<\/span>10<\/span>luna<\/span>16<\/span>(Extracto de la intervenci\u00f3n pronunciada en el \u201cForo de Economistas Destacados de Fudan\u201d)<\/span><\/span><\/span>\n<\/p>\n

\n\t<\/span> \n<\/p>\n

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