Cet article est repris de : Studies in Economic Transformation

Ces dernières années, et plus particulièrement l'année dernière, de nombreuses personnes se sont inquiétées de l'environnement macroéconomique de la Chine et le pessimisme s'est répandu.

Faisons donc une exception aujourd'hui et parlons de l'environnement macroéconomique. En fin de compte, lorsque nous investissons dans une entreprise dans un pays, nous investissons également dans ce pays. Nous devons avoir une compréhension générale de ce pays.
Il est également important de noter qu'en tant qu'investisseurs, nous nous préoccupons de prévoir la probabilité d'avoir raison à l'avenir. Nous essayons d'être objectifs et rationnels dans nos analyses et rejetons tout biais lié à l'idéologie et à l'émotion.
Nous voulons décrire le "réel", et non l'"idéal" ou l'"espoir".

Voici le plan de mon discours d'aujourd'hui, divisé en cinq parties :
I. Différences historiques et culturelles entre la Chine et l'Occident ;
La modernisation de la Chine et le miracle économique des quarante dernières années ;
Troisièmement, le pessimisme actuel des investisseurs, en particulier des investisseurs étrangers, à l'égard de la Chine ;
IV. trois stades différents de développement économique : où en est la Chine aujourd'hui par rapport à l'Occident ;
V. Potentiel de croissance de l'économie chinoise.
Nous examinerons tout d'abord en quoi la Chine et l'Occident sont différents, en quoi chacun est unique et quelles sont les causes de ces différences et de cette spécificité. La plupart des Occidentaux regardent la Chine avec des yeux d'Occidentaux, tandis que la plupart des Chinois regardent les autres pays avec des yeux de Chinois. Cette différence est à l'origine de nombreuses confusions et incompréhensions. Si vous ne comprenez pas les différences historiques entre la Chine et l'Occident et l'origine de ces différences, vous ne pouvez pas vraiment aller assez loin pour comprendre et faire des prédictions sur leur évolution.

Dans la deuxième partie, nous décrirons brièvement la modernisation de la Chine et expliquerons le miracle économique que la Chine a connu au cours des quarante dernières années, c'est-à-dire une croissance économique très élevée sur une période extraordinairement longue.

Dans la troisième partie, nous discuterons de l'environnement politique et économique en Chine, qui est une préoccupation commune pour les investisseurs aujourd'hui, quelles sont les caractéristiques de l'ère actuelle et qu'est-ce que cela signifie.

Dans la quatrième partie, nous aborderons les trois différentes étapes du développement économique.

Enfin, sur la base de ces discussions, nous pouvons estimer les perspectives de croissance de l'économie chinoise dans les 5, 10 ou même 20 prochaines années.
Je sais qu'il s'agit d'un ordre du jour très ambitieux qui couvre beaucoup de terrain. Je suis désolé de ne pouvoir le parcourir que rapidement en raison des contraintes de temps, et ce type de recherche de rapidité peut aller à l'encontre de la manière dont nous travaillons au quotidien. Mon objectif est de donner un cadre général pour vous aider à commencer à comprendre les questions.

I. Différences historiques et culturelles entre la Chine et l'Occident

Commençons par examiner les causes exactes des différences et du caractère unique de la Chine et de l'Occident. De l'Antiquité à nos jours, la Chine et l'Occident, ou simplement l'Orient et l'Occident, étaient séparés par les montagnes de l'Himalaya et la vaste steppe mongole, et il y avait très peu de communication entre les deux.
Les civilisations de l'Orient et de l'Occident se sont donc développées indépendamment l'une de l'autre. Certains événements historiques fortuits ont conduit l'Orient et l'Occident à emprunter des voies différentes à différentes époques, et ils ont donc également reflété des tendances différentes dans leur manière d'aborder les choses et dans les systèmes qu'ils ont mis en place. Bien sûr, les Chinois et les Occidentaux sont des êtres humains et ont en commun la nature humaine. Mais ils ont évolué différemment, car la nature humaine révèle des aspects différents sous l'influence de facteurs externes différents. Je décrirai certains des événements fondamentaux qui ont conduit à ces différences, la géographie étant le facteur le plus important.
La Chine est limitée à l'ouest par l'Himalaya, le toit du monde, une barrière presque impénétrable pour l'humanité, au nord par la vaste et froide steppe mongole, et à l'est et au sud par la mer. Il est intéressant de noter que deux grands fleuves, le Yangtze et le Jaune, qui prennent également leur source dans l'Himalaya, se jettent dans la mer dans la même direction.
Avant que l'humanité ne découvre le continent américain, cette plaine alluviale formée entre le fleuve Yangtze et le fleuve Jaune était l'une des terres les plus fertiles, les plus vastes et les plus propices à l'agriculture sur terre, et pouvait être considérée comme un lieu paradisiaque. C'est pourquoi l'agriculture s'y est développée très tôt. Ces deux grands fleuves et leurs affluents constituaient un moyen de transport économique et pratique entre les différentes régions des plaines. Ainsi, tant qu'une force suffisante était rassemblée à un endroit donné, il n'était pas difficile de conquérir l'ensemble du territoire.
Les civilisations agricoles sont basées sur la photosynthèse, qui convertit l'énergie solaire en cultures et en animaux stockables, et les plantes et les animaux dépendent de la terre. Cela signifie que la taille de la terre détermine la production agricole et le nombre de personnes qu'elle peut nourrir. La rareté des terres a été un thème récurrent tout au long de l'histoire de la civilisation agricole.
Une fois qu'une société donnée dispose de plus de terres, elle produit plus de personnes et lorsque la population devient plus importante que la taille des terres ne le permet, elle tombe dans un piège malthusien. Les guerres, les pestes et les famines se succèdent, la population diminue drastiquement et un nouveau cycle commence.
L'économie d'une civilisation agraire est une économie de pénurie, c'est-à-dire qu'elle n'est pas suffisamment importante pour soutenir une croissance démographique normale, et la population humaine totale ne peut diminuer que lorsqu'elle atteint la limite de la production de terres. La population réduite est généralement délimitée par l'ethnie, la race et la nation. Le groupe qui occupe la plus grande parcelle de terre survit généralement, au prix du déclin des autres groupes. Dans les civilisations agricoles, les guerres sont généralement menées pour obtenir plus de terres.

Figure 1 Carte topographique de la Chine

Source : China Map Publishing House

Au cours des 5 000 ans d'histoire de la civilisation chinoise, d'innombrables batailles de ce type ont eu lieu. Les vainqueurs finaux ont été les sociétés qui ont inventé un moyen de mobiliser leur population à grande échelle, c'est-à-dire les sociétés dotées de meilleures formes d'organisation politique. L'être humain est très intéressant en ce sens qu'il est à la fois très individuel et très social. À cet égard, il peut être unique parmi toutes les espèces. Et les Chinois ont été les premiers à explorer un moyen de mobiliser la société à grande échelle.
Il y a environ 2 400 ans, l'État de Qin, un petit État situé à l'extrémité occidentale de la Chine, a introduit la loi Shang Yang. L'importance du changement de loi de Shang Yang réside dans le fait qu'il a initié une révolution radicale et innovante dans la manière dont la société était organisée.
Auparavant, les êtres humains ayant évolué à partir d'animaux, il était naturel qu'ils étendent leurs relations les uns avec les autres vers l'extérieur, les liens du sang étant au cœur de ces relations. Pour la première fois, l'État Qin a rompu cette relation de sang en stipulant que la propriété pouvait être transmise d'une génération à l'autre, mais que le pouvoir politique ne pouvait pas être transmis d'une génération à l'autre. Le pouvoir politique était distribué uniquement sur la base du mérite et des capacités au sein d'une génération.
En Chine avant cela, et en Occident jusqu'à l'ère moderne, le système féodal basé sur les liens du sang était le pilier. Si la génération précédente était anoblie, les descendants pouvaient l'être pendant plusieurs générations. Le pouvoir politique était distribué et transmis par les liens du sang, et la société était fortement enracinée, avec peu de possibilités d'ascension et de descente.
Les réformes Shang Yang de l'État de Qin ont créé une méritocratie, dans laquelle les talents étaient sélectionnés et le pouvoir politique réparti sur la base du mérite, de l'apprentissage et des capacités. Cette sélection et cette répartition étaient limitées à une génération. Le petit État de Qin a mobilisé les forces de chacun et a fini par conquérir l'ensemble du territoire chinois et établir un immense empire parce qu'il offrait à tous les membres de la société, quelles que soient leurs origines, la possibilité de gravir les échelons du pouvoir politique grâce à leurs propres efforts.
Depuis plus de 2 000 ans, toutes les dynasties chinoises ont organisé leur société de la même manière, ce qui a permis à la Chine de rester très forte à l'ère de la civilisation agricole, avec un système politique très sophistiqué et bien développé. Les Chinois ont été les premiers à inventer une bureaucratie fondée sur la méritocratie et, dans une certaine mesure, cette tradition se perpétue aujourd'hui, attirant les meilleurs et les plus brillants au sein du gouvernement. L'Occident n'a jamais connu une telle tradition dans son histoire.
La Chine a été le premier pays à inventer la méritocratie politique, qui lui a permis de libérer le grand potentiel du collectif. Cela a toujours été la marque de la civilisation chinoise.
Revenons à l'Occident, principalement à l'Europe, car le rôle de l'Europe dans l'histoire moderne est beaucoup plus important.
Une caractéristique importante de la géographie de l'Europe est qu'elle est couverte de nombreux petits fleuves qui coulent dans diverses directions. L'Europe n'est pas une grande région, mais elle est divisée en de nombreuses petites poches par des chaînes de montagnes et des rivières complexes, ce qui la rend facile à défendre et difficile à attaquer. Cela s'ajoute au fait que, pendant la majeure partie de son histoire, l'Europe était encore recouverte de forêts primaires denses.
Ainsi, sous l'Empire romain, l'Europe était encore presque à l'âge de la barbarie. Ce n'est qu'après la chute de l'Empire romain d'Occident que l'agriculture a commencé à prospérer, tandis que les forêts vierges étaient lentement abattues. Cependant, en raison des contraintes géographiques, les terres européennes ne pouvaient pas supporter un grand empire unifié, de sorte que toutes les tentatives de réunification de l'Europe après l'Empire romain se sont soldées par un échec.
Pour gérer tous ces petits Etats, il suffit de s'appuyer sur les liens du sang autour du roi et de la noblesse et sur les liens du sang et de la géographie entre les Etats. Tout pouvoir politique est héréditaire. Par conséquent, le pouvoir politique en Occident n'a jamais évolué dans le sens de l'égalitarisme et de la méritocratie, comme en Chine, jusqu'à l'époque moderne.

Figure 2 Carte topographique de l'Europe

Source : China Map Publishing House

Cependant, l'Occident dispose d'un avantage géographique décisif, qui s'est avéré crucial au cours des cinq cents dernières années de l'histoire moderne. Pour comprendre cet avantage, examinons d'abord les distances qui séparent l'Europe de la Chine et des Amériques (figure 3).
Les images de gauche et de droite de la figure 3 ne sont pas exactement à l'échelle, mais nous pouvons voir approximativement à quel point les distances entre l'Europe et la Chine et les Amériques diffèrent. La distance entre l'Europe et les Amériques est d'environ 3 000 miles, et la distance entre la Chine et les Amériques est d'environ 6 000 miles. Si l'on tient compte des courants océaniques, la distance entre la Chine et les Amériques est en réalité bien supérieure à 6 000 milles. Par conséquent, lorsque les commerçants européens ont commencé à naviguer, ils avaient beaucoup plus de chances d'atteindre et de découvrir le continent américain que les commerçants chinois.
Avant l'émergence de la technologie et de la civilisation modernes, naviguer de la Chine aux Amériques relevait du fantasme. Zheng He ne pouvait naviguer que vers l'"océan occidental", pas vers l'"océan oriental". En revanche, il est tout à fait possible d'aller d'Europe aux Amériques par la mer. C'est pourquoi les Européens ont découvert "accidentellement" le continent américain, cet accident comportant un avantage géographique inévitable.
L'importance de cette découverte géographique est extraordinaire. Tout d'abord, elle a permis aux Européens d'échapper pour un temps au piège malthusien, car les terres d'Amérique du Nord étaient beaucoup plus étendues et fertiles que les plaines alluviales situées entre le fleuve Yangtze et le fleuve Jaune. Les ressources naturelles de l'Amérique du Nord pour l'agriculture (principalement les espèces végétales et animales indigènes nécessaires à l'agriculture) étaient trop pauvres et l'Amérique du Nord était géographiquement isolée de l'Eurasie depuis l'ère glaciaire.
L'agriculture n'étant pas encore développée, la région était peu peuplée et la civilisation très en retard. Lorsque les Européens ont posé le pied sur le continent américain, ils ont facilement soumis les peuples indigènes, dont la grande majorité a succombé aux maladies apportées par les Européens. Soudain, l'Europe a hérité d'une terre immense et fertile, capable d'accueillir un nombre presque illimité de personnes, ce qui a permis le libre-échange et la prospérité économique qui a duré des siècles dans le royaume transatlantique.
Bien sûr, si la population continuait à croître, les terres deviendraient finalement insupportables et tomberaient encore dans le piège malthusien. Mais avant cela, un autre événement majeur s'est produit. Une nouvelle vague de croissance économique soutenue a déclenché des changements spectaculaires dans les domaines de la pensée sociale et des sciences naturelles, qui ont abouti au siècle des Lumières et à la grande révolution scientifique.
Depuis lors, la combinaison de l'économie de marché et de la technologie moderne a déclenché un changement de paradigme dans la civilisation qui a véritablement amené la civilisation humaine à un stade complètement nouveau. Cette ère se définit par une croissance économique soutenue, composée et illimitée. Ce phénomène est sans précédent dans l'histoire de l'humanité.

Figure 3 Distances entre l'Europe et la Chine et les Amériques

Source : EncyclopaediaBritannica, Inc. 2012.

Comme indiqué précédemment, les civilisations agricoles sont déterminées par le principe de la photosynthèse, et les limites de la photosynthèse pour la conversion de l'énergie sont limitées par la taille de la terre. Il existe une limite supérieure naturelle à la taille des terres, et l'économie d'une civilisation agricole est donc une économie de pénurie. Une civilisation fondée sur la science et la technologie modernes, en revanche, est capable de déclencher la dynamique d'une croissance économique soutenue et composée, transformant l'économie de pénurie de l'ère agricole en une économie d'abondance. La différence fait date.
Ce nouveau système est le fruit de la méritocratie économique. En Europe, les gens ont soudain réalisé que, quels que soient leur identité et leurs origines, ils pouvaient gravir librement les échelons de l'échelle économique et travailler pour y parvenir.
Ce système permet de libérer le potentiel des individus et des petits collectifs (entreprises) et fait appel à un autre aspect de la nature humaine, à savoir la libération du pouvoir de l'individualité. Il s'agit d'un phénomène qui ne s'est produit qu'au cours des derniers siècles de l'histoire moderne, et le terrain politique et géographique sur lequel cette nouvelle civilisation s'est formée est le produit du pouvoir de l'individu et des petits collectifs en Occident, sous la forme des petits États vassaux qui ont divisé l'Europe (l'Occident) et des petites puissances coloniales sur le continent américain, en particulier en Amérique du Nord.
C'est pourquoi, lorsque l'Occident regarde la Chine et que la Chine regarde l'Occident, ils sont souvent incapables de le faire. Ils partent toujours de leurs propres préjugés et de leurs propres succès. Par exemple, si l'Occident réussit grâce au pouvoir des individus et des petits collectifs (entreprises), il ne peut s'empêcher d'être profondément sceptique à l'égard de l'intervention de l'État. La première partie de mon discours aujourd'hui consiste donc à préparer le terrain en vous parlant de ces différences profondes et fondamentales entre la Chine et l'Occident, qui ont une longue histoire.

II. la modernisation de la Chine et le miracle économique des quatre dernières décennies

La Chine et l'Occident moderne se sont rencontrés en 1840 lors des guerres de l'opium, lorsque la Chine a été contrainte d'ouvrir ses ports d'entrée au commerce et a dû en même temps faire face à la dure réalité : elle avait complètement raté la révolution industrielle et la civilisation technologique alors qu'elle se prélassait encore dans les fastes de la période agraire de la civilisation. L'Occident avait des siècles d'avance sur eux dans ce processus. Pendant les 100 années qui ont suivi, la Chine a trébuché et s'est débattue dans un état semi-colonial.
En 1949, la Chine s'est reconstituée en tant qu'État unifié sous la direction du parti communiste et, dans un premier temps, s'est engagée sur la voie d'une économie planifiée, du moins en partie parce que les caractéristiques d'une économie planifiée coïncidaient avec l'instinct chinois d'organiser la collectivité et de libérer son potentiel.
Pour le gouvernement chinois, il s'agit également d'un choix naturel. Lorsqu'un pays choisit son propre destin et sa propre voie de développement, il est influencé par des préjugés historiques profondément ancrés. Nous savons tous ce que l'économie planifiée a donné par la suite.
Lorsque Deng Xiaoping est arrivé au pouvoir en 1978, il ne savait pas quelle était la voie à suivre pour mener la Chine à la prospérité. Mais Deng avait une observation très pratique. Selon les mémoires de son interprète, Li Shenzhi, Deng a dit à Li qu'il avait observé qu'après la Seconde Guerre mondiale, tous les pays qui s'étaient bien comportés avec les États-Unis étaient devenus riches, et tous les pays qui s'étaient bien comportés avec l'Union soviétique étaient devenus très pauvres. C'est ce que Deng a dit à Li Shenzhi lors de sa première visite aux États-Unis en 1978.
Après cette visite, des relations diplomatiques ont été établies entre la Chine et les États-Unis sous l'administration du président Jimmy Carter. Dès lors, Deng Xiaoping a franchi les barrières des préjugés historiques traditionnels de la Chine et s'est tourné vers la voie américaine, commençant à prôner une économie de marché, ouvrant les portes du pays et apprenant avec enthousiasme des États-Unis et de l'Occident la science et la technologie modernes et la voie vers l'économie de marché.
Depuis lors, nous avons assisté à près de 40 ans de croissance économique à très grande vitesse en Chine. Le taux de croissance composé au cours de ces 40 années a été en moyenne de 9,41 TP3 T. En termes réels, le produit intérieur brut (PIB) de la Chine a été multiplié par 37 au cours des 40 dernières années. Le fait que le pays le plus peuplé du monde soit parvenu à une croissance économique soutenue à très grande vitesse sur une période extraordinairement longue est un miracle absolu, sans précédent dans l'histoire.
Expliquons maintenant les raisons de ces 40 années de super croissance. D'abord quelques explications classiques. La politique de réforme et d'ouverture de Deng Xiaoping a permis aux Chinois d'observer réellement la réussite des États-Unis, c'est-à-dire un modèle de réussite occidentale.
À l'époque où la Chine menait une politique d'ouverture, les États-Unis étaient encore relativement confiants et larges d'esprit, et ils étaient prêts à aider la Chine. Les États-Unis étaient prêts à aider la Chine, tout d'abord parce qu'ils étaient tous deux des alliés contre l'Union soviétique, et ensuite parce que les États-Unis avaient un zèle missionnaire pour mener la Chine vers la modernisation, ce qui a toujours été l'histoire des États-Unis.
En outre, le monde se trouvait dans un environnement relativement pacifique, la consommation aux États-Unis alimentait la croissance économique de la Chine, le monde était en train de se mondialiser massivement, la Chine a rejoint l'OMC, etc. La croissance économique de la Chine n'a pas pu être atteinte sans ces vents contraires.
En outre, comme la Chine était autrefois très en retard et devait rattraper son retard, elle a soigneusement planifié son avenir en s'inspirant des réussites d'autres pays, et a généralement mieux planifié. Les Chinois ont également une tradition culturelle de travail acharné, d'éducation et d'esprit d'entreprise. L'expérience des décennies précédentes leur a permis d'apprécier encore davantage les opportunités offertes par la politique de réforme et d'ouverture et de travailler encore plus dur.
Sur le plan démographique, grâce à la mondialisation et à l'adhésion à l'OMC, les centaines de millions de jeunes travailleurs chinois ont pu s'intégrer rapidement dans l'économie mondiale. Ces jeunes ont été en mesure de créer une production énorme en très peu de temps. Et il se trouve que cette production peut également être absorbée par le monde. Tous ces facteurs expliquent dans une certaine mesure les décennies de croissance rapide de la Chine, mais ils n'expliquent pas tout.

Figure 4 Taux de croissance économique réelle corrigée de l'inflation en Chine, 1978 à 2018

Tout d'abord, l'essence de la civilisation moderne n'est pas un système politique, mais la combinaison d'une économie de marché libre et de la science et de la technologie modernes. Les Chinois ont trébuché dans diverses directions pendant plus de 150 ans, et ce n'est qu'en 1978 qu'ils sont parvenus à cette combinaison.
À cette époque, il existait déjà un marché potentiellement unifié en Chine, ainsi qu'un environnement politique unifié et stable. Une fois qu'elle a véritablement commencé à embrasser l'essence de la civilisation moderne, la Chine a commencé à prospérer comme n'importe quel autre pays moderne. Le décollage économique d'autres pays au cours de l'histoire a suivi la même voie. L'une des idées les plus répandues au niveau international est que la démocratie politique est une condition nécessaire à la modernisation, mais le succès de la Chine est précisément un contre-exemple. La démocratie politique n'est pas une condition préalable à la modernisation.
Une autre raison est le système politique et économique unique de la Chine, que certains spécialistes appellent le "mécanisme de marché trois-en-un". Comme nous l'avons dit dans la première partie, les Chinois ont été les premiers à explorer les moyens de libérer leur pouvoir et leur potentiel collectifs grâce à la méritocratie politique.
Au cours des 40 dernières années, la Chine a tiré le meilleur parti de cette tradition historique en organisant son économie de marché d'une manière unique. Le "mécanisme de marché trois-en-un" est une coopération étroite entre le gouvernement central, les gouvernements locaux et les entreprises.
Le gouvernement central définit la stratégie, fournit les ressources nécessaires et régule le cycle économique, à l'instar du gouvernement fédéral américain. Ce qui est unique en Chine, c'est la concurrence entre les gouvernements locaux. Les collectivités locales chinoises se comportent davantage comme des entreprises, ces "collectivités locales d'entreprise" fournissant des services de type siège social à de véritables sociétés commerciales.
Si des entreprises investissent dans une usine quelque part, le gouvernement local peut leur fournir un terrain, construire des routes et des ponts, organiser la main-d'œuvre, modifier le système fiscal et même acheter les premiers produits de l'entreprise. Les autorités locales font tout ce qui est en leur pouvoir pour aider les entreprises à s'établir et à réussir. Tout ce que l'entreprise doit faire, c'est s'accrocher à l'opportunité du marché.
En échange, l'entreprise emploie un grand nombre de travailleurs locaux, contribue au PIB et paie des impôts au gouvernement local, mais dans un sens, il s'agit plutôt d'un loyer, car cela équivaut à la location d'un siège d'entreprise prêt à l'emploi.
Dans le même temps, les différents gouvernements locaux se sont fait concurrence pour offrir de meilleurs services aux entreprises commerciales et ont contribué, avec le gouvernement central, à la croissance à long terme de l'économie. Comme le montre la figure 4, le taux de croissance économique de la Chine a connu très peu de hauts et de bas au fil des ans.
Ce modèle unique a produit des taux de croissance très élevés sur des périodes extraordinairement longues, avec très peu de variations cycliques. Bien entendu, la faible cyclicité est également due à l'environnement international favorable et au système commercial ouvert et libre.
Ces dernières années, cependant, la situation a changé. Tout d'abord, lorsque les gouvernements locaux fournissent des services commerciaux comme les entreprises, ils exigent des loyers, et certains fonctionnaires utilisent même leur pouvoir à des fins personnelles en demandant aux entreprises de payer les loyers directement à des particuliers.
En conséquence, si ce modèle a créé une croissance économique à très grande vitesse, il a également engendré une corruption grave, la recherche de rentes, une détérioration de la pollution environnementale, une concurrence malsaine entre les différentes régions, une polarisation insoutenable entre les riches et les pauvres, et une économie très dépendante de la dette, qui est l'une des principales modalités utilisées par le gouvernement central pour modérer les hauts et les bas du cycle économique. Telles sont les lacunes du mécanisme de marché "trois en un".
L'environnement international a également changé au cours de cette période. Lorsque la Chine est devenue la deuxième économie mondiale, la première nation commerçante et la première nation industrielle, les économies des autres pays et régions n'ont pas progressé au rythme de 9% pour absorber une telle production.
En outre, l'un des résultats de la mondialisation a été que les grands pays industrialisés, qui avaient été développés, ont perdu la base de leur supériorité industrielle. Les avantages de la mondialisation pour les pays développés ont été concentrés et surdistribués aux élites dans les domaines de la science, de la technologie et de la finance, les riches et les pauvres devenant de plus en plus polarisés et le niveau de vie de la classe moyenne stagnant. En conséquence, le mouvement anti-mondialisation et divers mouvements politiques populistes ont commencé à prendre de l'ampleur.
Après 40 ans de croissance économique soutenue en Chine, son modèle de développement unique a rencontré des difficultés.

III. le pessimisme actuel des investisseurs, en particulier des investisseurs étrangers, à l'égard de la Chine

Depuis le 18e Congrès national, le gouvernement chinois a lancé ce qui est probablement la campagne de lutte contre la corruption la plus complète et la plus soutenue, qui a duré plus de six années entières et qui se poursuit encore aujourd'hui. Le gouvernement a publié une série de programmes de réforme tout en poursuivant deux objectifs politiques parallèles.
L'un des objectifs est de renforcer le contrôle de l'ensemble de la société nationale par le biais d'une règle globale et stricte du Parti ; l'autre est de continuer à créer simultanément une croissance économique durable à moyenne et grande vitesse (par opposition à la très grande vitesse) pour la Chine.
Mais la plupart des gens ont concentré leurs questions sur le premier objectif parce qu'il a entraîné un grand nombre de changements, affectant toutes les bureaucraties, tous les intellectuels, les hommes d'affaires et tous les citoyens.
Depuis un certain temps, de nombreuses personnes ont du mal à s'adapter. Cela a conduit à l'inaction et à l'action chaotique de certains responsables gouvernementaux, et a même fait perdre confiance en l'avenir à certaines entreprises et à certains consommateurs, et le marché financier a fortement chuté. C'est dans ce contexte que s'inscrivent les "événements du cygne noir" qui se sont succédé en Chine en 2018.
Le déclenchement de la guerre commerciale entre la Chine et les États-Unis équivaut à ajouter l'insulte à la blessure. Au niveau international, la théorie de "l'effondrement prochain de la Chine" est redevenue populaire. Cette expression a été utilisée pour la première fois dans le livre de Gordon Chang, The Coming Collapse of China, paru en 2001.
Depuis, cette prophétie a fait florès à de nombreuses reprises et est répétée toutes les quelques années par d'éminents journaux et magazines étrangers, des chefs d'entreprise et des hommes politiques. En Chine, les tenants de ce point de vue ne manquent pas.
Nous avons récemment assisté à une nouvelle vague de pessimisme, avec l'émergence d'une nouvelle série de prédictions sur l'effondrement imminent de la Chine. Les tenants de ce point de vue, qui doutent de l'objectif ultime d'une politique globale et stricte du parti, ou même de la détermination du gouvernement à promouvoir la réforme et le développement de l'économie de marché, annoncent-ils la fin de la croissance à très grande vitesse de la Chine ?
Mais d'un autre côté, le renforcement de la direction du parti a également permis d'obtenir un gouvernement plus stable, un pays stable et un grand marché stable, durable, commun et unique. La campagne de lutte contre la corruption a également permis de réduire la corruption et les comportements de recherche de rente, de déraciner les groupes d'intérêts bien établis et de rendre ainsi possibles des réformes économiques qui auraient autrement été difficiles à mettre en œuvre. Nous constatons également des investissements continus et accrus dans la technologie, l'éducation et l'environnement, ainsi que le passage d'une économie axée sur les exportations et les investissements à une économie axée sur la consommation finale.
Dans certains domaines, la marge de manœuvre de l'opinion publique a été réduite, mais dans d'autres domaines, ces politiques ont été efficaces, comme la réduction de la pauvreté et la protection de l'environnement, et l'on peut dire que les effets ont été immédiats. C'est ainsi que l'environnement intérieur de la Chine a changé au cours des dernières années.
Sur le plan international, parlons un peu plus de la guerre commerciale. Beaucoup de gens ont demandé si cette guerre commerciale signait la fin du cycle de croissance de la Chine. Examinons les données. La figure 5 montre les exportations nettes de biens et de services de la Chine en pourcentage du PIB, calculé en soustrayant la valeur des importations de biens et de services de la valeur des exportations de biens et de services et en divisant le résultat par le PIB. À certaines périodes de l'histoire, les exportations nettes de la Chine ont été très élevées, proches de 9% du PIB. Elles ont également été très faibles, jusqu'à -4%. Mais au cours des cinq dernières années, les exportations nettes de la Chine se sont situées en moyenne autour de 2%.
Regardez à nouveau la figure 6 ci-dessous et vous verrez comment l'influence du commerce international sur la croissance économique de la Chine a changé au cours des dernières années. La figure 6 montre la contribution de la consommation finale, de l'investissement et des exportations nettes de biens et services à la croissance du PIB de la Chine depuis 2003. Il y a une dizaine d'années, la contribution des exportations nettes au PIB de la Chine était importante et a commencé à diminuer en 2008 et 2009 (lorsque la Chine était le principal importateur soutenant le reste de l'économie mondiale). Au cours des cinq dernières années, la contribution de la consommation finale a continué à augmenter, la formation brute de capital (c'est-à-dire l'investissement) a été relativement plus faible et les exportations nettes ont diminué de manière significative - en d'autres termes, l'économie chinoise est devenue nettement moins dépendante des marchés étrangers. Les réformes économiques chinoises axées sur l'offre ont produit des résultats concrets.
Enveloppée dans une forêt d'inquiétudes, de craintes, de plaintes et de prophéties, l'économie chinoise est en fait en train de changer tranquillement, la consommation finale contribuant à la croissance du PIB à hauteur de 76,21 TP3T, la formation brute de capital à hauteur de 32,41 TP3T et les exportations nettes de biens et de services à hauteur de -8,61 TP3T en 2018.Le conflit commercial entre les États-Unis et la Chine causera certainement des dommages à l'économie chinoise et de nombreux Le conflit commercial entre les États-Unis et la Chine causera certainement des dommages à l'économie chinoise et de nombreux impacts négatifs, mais il n'est plus suffisant pour arrêter la croissance économique soutenue de la Chine.

Figure 5 Exportations nettes de biens et de services de la Chine en pourcentage du PIB, 1960-2017

Figure 6 Contribution de la consommation finale, de l'investissement et des exportations nettes de biens et services à la croissance du PIB en Chine, 2003-2018

IV. trois stades différents de développement économique : la situation actuelle de la Chine et de l'Occident

En économie du développement, le point d'inflexion de Lewis est un concept important. Au début de l'industrialisation, la main-d'œuvre rurale excédentaire était constamment attirée par l'industrie urbaine, mais lorsque l'industrie a atteint une certaine taille, la main-d'œuvre rurale excédentaire est devenue insuffisante - ce point d'inflexion est connu sous le nom de point d'inflexion de Lewis.
Cette observation a été faite pour la première fois par l'économiste britannique W. Arthur Lewis dans les années 1950.
Avant le point d'inflexion de Lewis, c'est-à-dire au début de l'industrialisation des villes, le capital exerçait un contrôle absolu et il était généralement très difficile pour les travailleurs d'avoir un pouvoir de fixation des prix et de négociation, mais comme il y avait beaucoup de population excédentaire dans les campagnes, beaucoup de gens cherchaient du travail et les entreprises exploitaient naturellement les travailleurs.
Après le point d'inflexion de Lewis, l'économie entre dans une phase de développement mature, au cours de laquelle les entreprises doivent augmenter leur production en investissant davantage dans les installations de production, tout en répondant aux besoins de leurs employés en augmentant les salaires, en améliorant l'environnement de travail et les installations de production, etc.
Au cours de cette période, comme la main-d'œuvre commence à manquer, le développement économique entraîne une hausse des salaires, qui provoque à son tour une hausse de la consommation, de l'épargne et de l'investissement, de sorte que les bénéfices des entreprises augmentent également, créant ainsi un cycle positif d'interaction et de mobilité ascendante.
À ce stade, presque tous les membres de la société peuvent profiter des fruits du développement économique et, dans le même temps, une société de consommation dominée par la classe moyenne se formera et le pays tout entier entrera dans l'âge d'or du développement économique. C'est pourquoi cette phase est également appelée l'âge d'or.
L'économie actuelle est une économie mondialisée. Lorsque l'état d'or dure un certain temps et que les salaires augmentent jusqu'à un certain niveau, il devient plus intéressant pour les entreprises de produire à l'étranger, dans d'autres économies émergentes.
À ce stade, les entreprises commencent lentement à déplacer leurs investissements vers les pays en développement, qui entament leur propre processus d'industrialisation. Si cela se produit à grande échelle dans le pays d'origine, les investissements dans le pays d'origine diminuent et les salaires de la main-d'œuvre du pays, en particulier ceux des travailleurs peu qualifiés, cessent d'augmenter, voire diminuent.
À ce stade, l'économie continue de croître, mais les fruits du développement économique ne sont plus répartis de manière équilibrée entre toutes les couches de la société. Les travailleurs doivent survivre par leurs propres moyens. Le rendement des emplois plus qualifiés, tels que les emplois dans les domaines de la science et de la technologie, de la finance et des marchés internationaux, sera élevé, de même que le rendement des capitaux à l'étranger. Mais le niveau général des salaires de la société stagnera et les possibilités d'investissement intérieur seront fortement réduites. L'économiste américain Richard Koo appelle cette phase la phase de rattrapage post-Lewis.
Les principaux pays occidentaux d'aujourd'hui sont entrés lentement dans la troisième phase (la phase de rattrapage) dans les années 1970. Les pays émergents qui étaient en phase de rattrapage, comme le Japon, ont également commencé à entrer dans la phase de rattrapage après les années 1990.
En ce qui concerne la Chine, bien que différents observateurs aient suggéré des moments précis différents, dans l'ensemble, la Chine devrait avoir franchi le point d'inflexion de Lewis au cours des dernières années et commencé à entrer dans une phase de développement économique mature. Comme le montrent les graphiques suivants, la Chine a commencé à enregistrer une croissance accélérée des niveaux de salaires, de consommation et d'investissement au cours des dernières années.
À différents stades du développement économique, les politiques macroéconomiques des gouvernements peuvent avoir des fonctions différentes. Dans les premiers stades de l'industrialisation, la politique budgétaire du gouvernement joue un rôle considérable, car les investissements dans les infrastructures, les ressources et les services liés à l'exportation aident les pays émergents à passer rapidement à l'état d'industrialisation. Dans la phase mature de l'après-Lewis, où le développement économique repose principalement sur la consommation intérieure, les entrepreneurs du secteur privé à l'avant-garde du marché sont mieux placés pour saisir les opportunités commerciales du marché qui évoluent rapidement.
C'est à ce moment-là que les investissements supplémentaires reposant sur la politique budgétaire commencent à entrer en conflit et à concurrencer les investissements du secteur privé pour l'obtention de ressources. Durant cette période, la politique monétaire est plus efficace pour mobiliser le secteur privé et promouvoir le développement économique. En phase de rattrapage, le secteur privé hésite à investir dans le pays en raison de la détérioration du climat d'investissement national et de la réduction des opportunités d'investissement, les investissements à l'étranger étant plus rentables.
À ce stade, la politique fiscale du gouvernement devient encore plus importante pour compenser le manque d'investissement du secteur privé dans le pays et le fait que la population épargne trop et consomme trop peu. La politique monétaire, au contraire, échoue souvent à ce stade.
Toutefois, en raison de l'inertie relativement forte du gouvernement, lorsque le stade de développement économique change, la mise en œuvre des politiques reste bloquée par l'expérience réussie du stade de développement précédent. Par exemple, dans l'Occident d'aujourd'hui, les politiques macroéconomiques reposent encore principalement sur les politiques monétaires qui étaient plus efficaces à l'âge d'or, mais en termes de résultats réels, l'efficacité de ces politiques est très faible, à tel point qu'à ce jour, dans de nombreux pays occidentaux, en particulier en Europe et au Japon, où il y a un dépassement monétaire et des taux d'intérêt nuls ou même négatifs, le taux d'inflation est toujours très faible et la croissance économique est toujours extrêmement lente.
De même, alors que l'économie chinoise a commencé à entrer dans la phase de maturité du point d'inflexion post-Lewis, la politique fiscale du gouvernement est encore forte et l'utilisation de la politique monétaire par le gouvernement reste relativement faible. Au cours des dernières années, le secteur privé a été quelque peu comprimé par diverses politiques fiscales et par les entreprises d'État, et l'espace a eu tendance à se rétrécir dans certains domaines. Ces désalignements entre les politiques macroéconomiques et les stades de développement économique se sont produits dans tous les pays, à tous les stades.

Figure 8 Dépenses de consommation par ménage urbain

Figure 9 Dépenses de consommation par ménage rural

Figure 10 Investissements en actifs fixes (hors agriculture)
Source : Bureau national des statistiques, Banque populaire de Chine (ajusté pour les facteurs de prix).

Toutefois, il est indéniable que la Chine se trouve encore à l'âge d'or du développement économique et qu'elle dispose toujours d'un avantage en termes de coûts par rapport aux pays occidentaux développés, tandis que d'autres pays émergents en développement situés derrière elle (comme l'Inde, etc.) n'ont pas encore développé d'avantage concurrentiel systématique.
Au cours des prochaines années, les niveaux de salaire, d'épargne, d'investissement et de consommation en Chine continueront à se rapprocher les uns des autres dans une spirale ascendante, dans un cycle positif de promotion mutuelle, et les opportunités d'investissement resteront abondantes et excellentes. Si le gouvernement peut utiliser davantage de politiques macro-monétaires pour soutenir le secteur privé dans cette phase, cela sera très bénéfique pour le développement économique dans cette phase.

V. Potentiel de croissance de l'économie chinoise

Sur cette base, nous pouvons tenter de répondre à la question suivante : comment évaluer le potentiel de croissance économique de la Chine au cours des 5, 10, 15, 20 prochaines années, voire plus ?
Tout d'abord, comme nous l'avons déjà mentionné, la civilisation moderne repose sur la combinaison de la technologie moderne et de l'économie de marché, et n'a pas grand-chose à voir avec la manière dont la politique est organisée. Au contraire, la densité technologique est directement liée à la croissance économique. Si l'on considère l'état actuel de l'enseignement supérieur en Chine, le PIB par habitant et les dépenses de R&D par habitant, on se rend compte que la Chine dispose d'un potentiel considérable. L'année dernière, la Chine a diplômé 7,5 millions d'étudiants, dont 4,7 millions dans les filières STIM.
En revanche, le nombre de diplômés en STIM des universités américaines, qui s'élève à environ 500 000, ne représente qu'un dixième de celui de la Chine qui, dans deux ans, devrait compter un total de près de 200 millions d'étudiants, soit déjà près de l'ensemble de la population active des États-Unis. La Chine est sur le point de bénéficier d'un énorme dividende de la part des ingénieurs.
Un phénomène similaire s'est produit au début de 1978, lorsque des centaines de millions de jeunes des zones rurales chinoises se sont installés dans les grandes villes, prêts à travailler aussi dur que possible, indépendamment de la difficulté de l'emploi et du salaire. Le décollage économique de la Chine au cours des dernières décennies a bénéficié du dividende du travail et des possibilités d'emploi offertes par la mondialisation.
Aujourd'hui, nous sommes sur le point d'entrer dans l'ère du dividende de l'ingénieur, en profitant de la transformation et de la modernisation de l'économie et de la société d'abondance que le dividende de l'ingénieur apporte. Huawei en est un bon exemple : l'entreprise emploie environ 150 000 ingénieurs, tous titulaires au minimum d'une licence en ingénierie, et la plupart d'entre eux d'un master ou d'un diplôme supérieur.
Huawei les paie à peu près une fraction de ce qu'ils recevraient à Seattle ou dans la Silicon Valley de San Francisco, mais les ingénieurs de Huawei sont connus dans l'industrie pour leur travail acharné et leur dévouement. Ils sont aussi intelligents et formés professionnellement que les ingénieurs de Seattle ou de la Silicon Valley de San Francisco. C'est là que réside le potentiel concurrentiel que la Chine est sur le point de libérer.
Examinons plus en détail le dividende de l'ingénieur. Le PIB par habitant et les dépenses de R&D en pourcentage du PIB sont présentés pour un certain nombre de pays et de régions dans la figure 11.En 2017, le PIB par habitant de la Chine était proche de 9 000 dollars (et en 2018, le PIB par habitant de la Chine était proche de 10 000 dollars). En termes de PIB par habitant, la Chine est comparable au Brésil, au Mexique et à la Thaïlande. Cependant, les dépenses de R&D de la Chine en pourcentage du PIB sont beaucoup plus élevées que celles de ces pays, avec 2,131 TP3T.
À titre de comparaison, le Brésil se situe à 1,271 TP3T, la Thaïlande à 0,781 TP3T et le Mexique à 0,491 TP3T seulement. Les dépenses de R&D de la Chine en pourcentage du PIB sont encore plus élevées que celles de pays comme l'Espagne et le Portugal. Le PIB par habitant de l'Espagne est trois fois supérieur à celui de la Chine, et celui du Portugal est deux fois supérieur à celui de la Chine. En d'autres termes, les dépenses de R&D de la Chine en pourcentage du PIB sont plus élevées que celles des pays dont le PIB par habitant est deux ou trois fois plus élevé, et bien plus élevées que celles des pays qui ont le même niveau de PIB par habitant que la Chine.

Figure 11 Comparaison du PIB par habitant et des dépenses de R&D par habitant dans différents pays (régions)
Source : Banque mondiale. Le PIB par habitant est une donnée de 2017 en dollars américains nominaux. Les données sur les dépenses de R&D en pourcentage du PIB sont celles de 2017, sauf pour le Brésil, le Mexique et la Thaïlande, qui sont celles de 2016.
Comment libérer le potentiel du PIB par habitant de la Chine ? Le taux d'urbanisation est un autre facteur important. Tous les pays dont le PIB par habitant et les dépenses de R&D sont plus élevés ont un taux d'urbanisation d'environ 70%, alors que le taux d'urbanisation de la Chine n'est aujourd'hui que de 55%. Et ce chiffre est quelque peu gonflé parce qu'il inclut 180 millions de travailleurs migrants, qui vivent dans les villes mais ne sont pas enregistrés en tant que ménages urbains.
Seules les personnes possédant un hukou ont droit à une série d'avantages sociaux, notamment en matière d'éducation, de retraite et de soins médicaux. Avec ces garanties et moins de soucis, les gens seront plus enclins à dépenser de l'argent. Par conséquent, ces 180 millions de travailleurs migrants ruraux ne participent pas pleinement à la vie urbaine. Sans parler des 45% de la population rurale qui vivent entièrement en dehors des villes.
Cependant, le plan d'urbanisation du gouvernement chinois, qui prévoit un taux de 11 TP3T par an au cours des 20 prochaines années, signifie qu'environ 300 millions de personnes deviendront de nouveaux consommateurs au cours des 20 prochaines années. C'est là tout l'intérêt de participer au processus d'urbanisation : devenir des consommateurs.
Une fois que vous avez rejoint la vie urbaine et que vous bénéficiez d'une sécurité sociale de base, vous commencez à consommer, vous commencez à gagner de l'argent et vous commencez à entrer dans le cycle économique, comme tous les citoyens qui vous entourent. Il en résulte une croissance économique durable.
Une autre question se pose : la Chine a-t-elle suffisamment d'argent pour soutenir l'urbanisation, la construction et la modernisation de l'industrie manufacturière ? Il se trouve que la Chine dispose d'une autre caractéristique qui pourrait l'aider dans ce domaine.
Comme le montre la figure 12, il s'agit du taux d'épargne national de la Chine entre 1952 et 2017. Même avant la réforme et l'ouverture, le taux d'épargne de la Chine est resté stable.
Le taux d'épargne est également resté élevé. Ce qui est très intéressant, c'est que la forte augmentation des niveaux de consommation au cours des dernières années s'est accompagnée d'une augmentation du taux d'épargne. L'année dernière, la Chine, deuxième économie mondiale, avait encore un taux d'épargne de 451 TP3 T. Un taux d'épargne élevé est une ressource qui soutient la consommation et l'investissement.
Un taux d'épargne élevé permet également de résoudre un problème qui en inquiète plus d'un : les niveaux d'endettement élevés. Le niveau d'endettement de la Chine augmente depuis 2008, lorsque le pays a entamé une période soutenue d'investissements lourds en réponse à la récession mondiale déclenchée par la crise des prêts hypothécaires à risque aux États-Unis, en s'appuyant sur le financement de la dette, principalement par l'émission de devises. Traditionnellement, le financement social de la Chine provient principalement de la dette bancaire, parfois jusqu'à 80-90%. Le marché boursier et le financement par actions ne représentent qu'une très faible proportion du financement global.
Mais qu'il s'agisse de dettes ou d'actions, leur origine est la même : elles ne proviennent pas des États-Unis ou d'un autre pays, mais directement de leurs propres déposants. La quasi-totalité de la dette chinoise est due aux Chinois eux-mêmes et est émise dans la monnaie locale. Ainsi, malgré la part élevée de la dette, la probabilité d'une crise financière n'est pas très élevée, du moins pas encore.
La prochaine étape que le gouvernement chinois souhaite franchir est de modifier fondamentalement la structure de financement de la Chine par le biais d'une réforme du marché des capitaux, en augmentant considérablement le poids des capitaux propres et en réduisant la proportion de la dette. Le nouveau "Conseil de la science et de l'innovation" adoptera le même modèle que celui des États-Unis, c'est-à-dire un système d'enregistrement pour l'émission de capitaux basé sur la divulgation d'informations, au lieu de l'ancien système d'approbation.
Cela signifie que toute entreprise souhaitant s'introduire en bourse peut accéder au marché des capitaux dans un délai plus court et de manière plus libérale, et obtenir des capitaux dans le cadre d'une libre concurrence. Bien entendu, le gouvernement les contrôlera par la suite. Ce modèle est le même que celui des États-Unis.
En commençant par la réforme du système d'enregistrement, la Chine ajustera lentement la structure du financement social en réduisant progressivement la dette bancaire d'un ratio élevé de 80-90%. Une économie complexe et mature ne devrait pas avoir un ratio d'endettement bancaire aussi élevé. Par conséquent, la réforme du marché des capitaux sera la clé pour résoudre le problème des ratios d'endettement élevés et améliorer l'efficacité du financement.

Figure 12 Taux d'épargne national de la Chine, 1952-2017

Mais la Chine peut être indépendante des capitaux étrangers. Les capitaux peuvent être tirés directement de l'épargne nationale. C'est un produit de la culture chinoise que le taux d'épargne soit resté élevé même lorsque les ménages chinois sont devenus riches. La figure 12 montre clairement que les Chinois ne sont pas satisfaits, qu'ils veulent investir davantage et qu'ils ne veulent pas s'asseoir sur leur épargne.
Si les réformes du marché des capitaux en Chine peuvent transformer ce désir en investissement effectif, et réaliser la transformation et l'amélioration de l'économie par un investissement continu dans l'éducation et la technologie, réalisant ainsi un cycle positif soutenu de croissance économique, de croissance de la richesse personnelle, d'amélioration de la consommation et d'augmentation de l'investissement, la croissance durable à long terme de l'économie chinoise peut être atteinte.
Une autre dimension de la compréhension de l'avenir économique de la Chine est la flexibilité et le pragmatisme du gouvernement chinois dans la gestion des problèmes et des crises majeurs. Aujourd'hui, les deux objectifs du gouvernement chinois, à savoir une gouvernance globale et stricte du parti et le maintien d'une croissance économique durable à moyen et haut débit, sont à la fois unifiés et quelque peu contradictoires, et peuvent même parfois évoluer vers une crise s'ils ne sont pas bien gérés.
Mais en réagissant à la crise, nous avons également constaté que le gouvernement chinois a fait preuve de suffisamment de flexibilité et de pragmatisme pour établir des priorités entre ses deux principaux objectifs. Par exemple, le gouvernement chinois a ajusté sa stratégie de négociation avec les États-Unis concernant le conflit commercial entre la Chine et les États-Unis, et a également modifié certains de ses traitements antérieurs des entrepreneurs privés et de ses politiques de prêt aux entreprises privées, en particulier son traitement des participations financières privées dans le cadre du krach boursier. Bien entendu, il est difficile de réparer les dommages causés et il faudra du temps pour que les plaies se referment.
En outre, le fait que le résultat d'un régime de parti complet et strict puisse être une stabilité politique de plus en plus grande plutôt que le contraire peut être difficile à comprendre et à accepter par les observateurs nationaux et étrangers qui sont favorables au modèle occidental. Mais en réalité, c'est bel et bien le cas, et de nombreux exemples passés et contemporains le confirment.
Dans une telle situation, les gens trouveront des moyens de s'adapter. Quel que soit le degré d'insatisfaction des gens à l'égard de la situation actuelle, la plupart d'entre eux ne sont pas prêts à quitter la Chine. Ils ne peuvent emporter ni leur fortune ni leur carrière avec eux.
Au fur et à mesure que les politiques s'améliorent et que le temps passe, les choses reviennent à la normale. Les hommes d'affaires continueront à gérer leurs affaires. La richesse ne quittera pas la Chine ; les actifs productifs ne seront pas perdus. La majeure partie de la société, même le gouvernement chinois, apprendra à s'adapter. Si le gouvernement chinois est flexible et adaptable, je pense que la société chinoise dans son ensemble sera également flexible et adaptable.
Lorsque des conflits éclatent, nous assistons à un changement constant de priorités entre les deux objectifs. Tant que le gouvernement ne modifie pas l'objectif de la réforme et du développement économiques, l'économie chinoise continuera à croître dans un marché unique, vaste et stable.
Jusqu'où l'économie chinoise peut-elle aller dans le cadre du modèle politique et économique actuel ? Bien entendu, personne ne peut donner de réponse définitive à cette question. Par conséquent, pour prédire l'avenir de l'économie chinoise, il est préférable de se référer à l'expérience de développement de pays organisés selon des lignes politiques et culturelles similaires.
Les pays et régions d'Asie de l'Est également influencés par le confucianisme, tels que le Japon, la Corée du Sud, Singapour, Hong Kong, la Chine et Taïwan, restent instructifs pour prédire les perspectives économiques de la Chine, bien qu'ils soient très différents de la Chine en termes de degré de contrôle gouvernemental et de taille de leur population.
Le Japon a atteint pour la première fois le niveau de 10 000 dollars de PIB par habitant en 1962 (en dollars constants de 2010). Au cours des 24 années suivantes, son PIB a augmenté à un TCAC moyen d'environ 6,11 TP3T jusqu'à atteindre le niveau de 30 000 dollars de PIB par habitant (figure 13). Le taux de croissance a ensuite commencé à ralentir.
La Corée a franchi la barre des 10 000 dollars en 1993. Au cours des 24 années suivantes, le PIB a augmenté à un taux de croissance annuel moyen de 4,71 TP3T jusqu'à ce qu'il atteigne plus de 25 000 USD (figure 14).
Singapour a connu un TCAC de 8,21 TP3T et est passé de 10 000 USD par habitant à 30 000 USD en un laps de temps relativement court (figure 15).
Hong Kong, en Chine, présente une situation similaire, avec un taux de croissance sur 28 ans de 10% (figure 16).
Bien entendu, Singapour et Hong Kong sont tous deux de très petites économies et sont donc moins comparables.
Les données relatives à la Corée du Sud et au Japon sont plus prédictives. Leur organisation politique est similaire à celle de la Chine et ils partagent l'accent mis par la Chine sur l'éducation, la technologie, la modernisation industrielle et la consommation intérieure, en particulier au Japon. L'économie de la Corée du Sud reste très dépendante de l'étranger. Mais les deux pays se sont plus ou moins recentrés sur la consommation.

Figure 13 Taux de croissance économique et PIB par habitant du Japon, 1961-1985 (en dollars constants de 2010)

L'expérience de ces pays confucéens d'Asie de l'Est peut nous aider à estimer le potentiel de croissance de la Chine. Tous croient en une culture de méritocratie, tous ont des taux d'épargne élevés, valorisent l'éducation, la science et la technologie, montrent un fort désir d'atteindre un PIB par habitant de 10 000 dollars et la plupart d'entre eux présentent des similitudes avec la Chine dans la manière dont ils organisent leur société, le gouvernement jouant un rôle beaucoup plus important dans l'économie qu'à l'Ouest. La société chinoise devrait suivre une trajectoire similaire.
Mais nous sommes des investisseurs ascendants. Nos investissements ne sont généralement pas affectés par l'environnement macroéconomique global. Si nous discutons de ces questions aujourd'hui, c'est parce que les entreprises dans lesquelles nous investissons sont aussi, dans une certaine mesure, liées à la fortune des pays dans lesquels elles opèrent.
Nous devons donc avoir une perception approximative de ce pays. Cette perception n'a pas besoin d'être très précise, ni d'être toujours correcte. Nous devons simplement avoir une projection approximative de ce que sera le pays sur lequel nous parions dans les 20 ou 30 prochaines années. C'est pour cela que nous faisons ces analyses, que nous y réfléchissons.
Nous avons abordé de nombreux aspects différents pour vous aider à comprendre la situation dans son ensemble de manière plus juste et plus objective. Ainsi, la prochaine fois que vous verrez un journal américain réputé parler de la Chine, n'oubliez pas leur parti pris inhérent.
Ces préjugés proviennent de leurs propres expériences et réussites. Ils ont tendance à juger les choses qui sont différentes d'eux à partir de là. Lorsque les Chinois réagissent à un problème, ils le font généralement sur la base de leurs propres expériences, de leurs propres réussites et de leurs propres préjugés. Il faut être capable de faire abstraction des nuages.

Figure 14 Taux de croissance économique et PIB par habitant de la Corée, 1992-2017 (USD constants de 2010)

Figure 15 Taux de croissance économique et PIB par habitant de Singapour, 1976-1997 (en dollars constants de 2010)

Figure 16 Hong Kong, Chine, taux de croissance économique et PIB par habitant (en dollars constants de 2010), 1979-2007
Source : Banque mondiale

résumés

En conclusion, la différence de situation géographique a dicté à la Chine et à l'Occident des voies de développement différentes, et les gouvernements ont joué des rôles très différents dans les deux cultures.
L'invention historique de la méritocratie politique par la Chine lui a permis de devancer l'Europe pendant la majeure partie de la période de sa civilisation agricole. De même, c'est la géographie qui a permis à l'Europe d'être la première à découvrir le Nouveau Monde et qui a conduit à l'invention de la méritocratie économique en Occident, qui a fait entrer l'humanité dans une nouvelle civilisation moderne.
Après plus de 100 ans de revers, la Chine a finalement découvert l'essence de la civilisation moderne, c'est-à-dire la combinaison de la technologie moderne et de l'économie de marché, au cours des 40 dernières années, créant ainsi un miracle de croissance économique à très long terme et à grande vitesse, qui est également indispensable aux avantages uniques de la Chine en matière de gouvernance culturelle et sociale.
Dans le contexte actuel, le parti au pouvoir et le gouvernement sont devenus plus stricts dans leur contrôle de la société, mais l'objectif fondamental de la gouvernance sociale n'a pas changé, qui est de continuer à créer une croissance économique durable à moyen et haut débit pour la Chine dans les décennies à venir.
Bien que le conflit commercial avec les États-Unis ait accru l'incertitude économique internationale, la Chine n'est plus aujourd'hui un pays entièrement dépendant des exportations, mais se développe rapidement pour devenir la puissance importatrice qui connaît la plus forte croissance au monde. Il est très probable que la Chine et les États-Unis parviendront à des compromis sur une série de questions commerciales et économiques, par souci de leurs intérêts respectifs.
Aujourd'hui, la Chine a dépassé le point d'inflexion de Lewis et est entrée dans une période dorée de développement économique mature, avec des niveaux de salaires, de consommation, d'épargne et d'investissement qui entrent tous dans une spirale de rattrapage, fournissant un environnement favorable à la création d'une société de consommation de classe moyenne. La culture et les politiques nationales de la Chine lui permettent d'éviter le piège du revenu moyen et de rejoindre les rangs des pays hautement développés, avec une variété de facteurs en jeu.
Ces facteurs comprennent des investissements élevés et continus dans la recherche scientifique, une main-d'œuvre hautement qualifiée en expansion rapide, en particulier des ingénieurs, une urbanisation croissante, un niveau élevé d'épargne et d'investissement de la part de la population, un environnement politique stable et un vaste marché intérieur.
Nous avons également constaté que d'autres pays d'Asie de l'Est ayant la même tradition confucéenne que la Chine ont connu une croissance économique soutenue pendant une longue période après avoir atteint le niveau de revenu moyen et sont finalement devenus des pays à revenu élevé.
Enfin, en tant qu'investisseurs fondamentaux, pourquoi investissons-nous en Chine aujourd'hui ? Parce que nous pouvons encore y trouver d'excellentes entreprises de premier plan, moins chères et dont la croissance est plus rapide que celle de leurs homologues occidentales. Telle est notre logique d'investissement en Chine.