Yang Ning/Wen

 

 

 　　L'indulgence des trois banques centrales

　　Deux ans après l'effondrement de Lehman, l'économie mondiale est dans la tourmente. L'inflation fait rage et les banques centrales maintiennent toujours des liquidités à leur discrétion.

　　Le président de la Banque centrale européenne, Jean-Claude Trichet, a déclaré le 17 octobre qu'il ne partageait pas le point de vue selon lequel le programme d'achat d'obligations devrait être retiré immédiatement, et a exigé que les banques centrales des États membres appliquent strictement la politique monétaire actuelle. M. Trichet a également exhorté une fois de plus les gouvernements des États membres à prendre des mesures énergiques pour réduire le déficit budgétaire, et à appliquer des sanctions plus sévères en cas de violation des dispositions budgétaires du pays. M. Trichet a souligné que le niveau actuel des taux d'intérêt dans la zone euro est approprié, que la politique monétaire d'assouplissement quantitatif est modérée et que les banques centrales des États membres devraient s'en tenir à la politique actuelle.

　　Le 13, le gouverneur de la BCE et le président de la Bundesbank, M. Weber, avaient appelé à la fin immédiate de l'action visant à répondre à la crise financière et à l'introduction du programme d'achat d'obligations. M. Trichet a déclaré que "cela (les remarques ci-dessus) ne représente pas la position de la Banque centrale européenne", et que le moment n'est pas venu de mettre fin au programme d'achat d'obligations.

　　Le président de la Réserve fédérale, Ben Bernanke, a déclaré dans un discours prononcé à Boston le 15 octobre que de nouvelles mesures de relance monétaire pourraient être nécessaires parce que l'inflation est trop faible et que le chômage reste élevé.

　　Avec un taux de chômage proche de 10% et une inflation inférieure à l'objectif de la Fed, Ben Bernanke et ses collègues envisagent des mesures susceptibles de stimuler une croissance économique plus rapide. Selon le compte rendu de la réunion du 21 septembre du Federal Open Market Committee (FOMC), après avoir abaissé les taux d'intérêt à près de zéro et acheté des titres pour une valeur de 1 700 milliards de dollars, les décideurs de la Fed discutent de mesures telles que l'expansion de leur propre bilan par l'achat de bons du Trésor et l'augmentation des anticipations d'inflation sur le marché.

　　Le Centre for Economics and Business Research (CEBR) a déclaré le 18 octobre que la Banque d'Angleterre (BOE) prévoit d'étendre son programme d'achat d'obligations d'urgence de 100 milliards de livres afin d'alléger la pression sur l'économie causée par les réductions budgétaires du gouvernement. Ce mois-ci, le programme de relance de la Banque d'Angleterre a été maintenu à 200 milliards de livres.

Le CEBR a également déclaré que la Banque d'Angleterre maintiendrait son taux d'intérêt de référence inchangé à un niveau historiquement bas de 0,5% jusqu'à la fin de 2012, et s'attend à ce que les décideurs politiques réagissent à l'impact des réductions budgétaires en maximisant l'assouplissement de la politique monétaire.

 

 

　　Un festin pour les produits de base

　　Depuis le mois d'octobre, le marché des matières premières a connu une hausse généralisée, le coton, le sucre, la gomme et d'autres matières premières douces sont particulièrement forts. Du 1er octobre à ce jour, le marché à terme international du maïs, du coton, du sucre brut, du zinc et de l'argent a augmenté de plus de 10%.

　　Le 8 octobre, le rapport mensuel sur l'offre et la demande du ministère américain de l'agriculture a considérablement réduit la superficie, les rendements, la production et les stocks de fin de campagne du soja américain. Le jour même, les trois principales variétés du Chicago Board of Trade (CBOT) - soja, blé, maïs - sont désormais collectivement à la hausse. Le 11 octobre, le marché national des matières premières est également apparu comme un marché "d'éruption", les haricots, le maïs, le pétrole, le caoutchouc, le zinc et d'autres arrêts collectifs, et a conduit à l'arrêt du marché boursier A, un certain nombre d'actions connexes. Les plaques colorées attirent particulièrement l'attention, certains titres sont en hausse.

　　Les prix internationaux du pétrole, après 16 mois d'ajustement, devraient entamer une hausse complémentaire, le marché atteindra 100 dollars le baril ; tandis que le prochain niveau cible du cuivre a été fixé au sommet historique de 9 000 dollars la tonne ; si la politique monétaire reste inchangée, il est possible de dépasser les 10 000 dollars la tonne.

　　Depuis le début du 30 septembre, en six jours seulement, l'indice composite de Shanghai est passé de 2 600 points à plus de 2 900 points d'affilée, l'indice Hang Seng et l'indice Dow Jones sont également passés de 22 200 points et 10 800 points à 23 800 points et 11 100 points, respectivement. L'or a franchi d'un seul coup la barre des 1300 dollars et se dirige tout droit vers les 1400 dollars. La performance de l'argent est encore plus remarquable : avant les vacances, le prix de l'argent n'était que de 19 dollars, alors qu'il atteint aujourd'hui 23 dollars.

Selon les résultats de l'enquête menée par Reuters auprès des principaux traders américains, le nouveau cycle d'assouplissement quantitatif de la Fed se situe entre 500 et 1 500 milliards de dollars. La Réserve fédérale a plus clairement indiqué au marché qu'elle allait mettre en œuvre une politique monétaire souple, et l'indice du dollar a de nouveau chuté à la suite d'une vente massive. Les prédictions se sont réalisées et une nouvelle bulle d'actifs mondiale est en train de se former. Mais si le dollar inverse sa chute, il est probable que les matières premières se replieront en conséquence.

 

 

　　Échos de l'histoire

　　Dans Le dix-huitième jour de la lune brumeuse de Louis Bonaparte, Marx écrit : "Les hommes font leur propre histoire, mais ils ne la font pas à leur guise, pas dans les conditions qu'ils ont choisies, mais dans les conditions directement rencontrées, établies, héritées du passé. Toutes les traditions des ancêtres morts hantent l'esprit des vivants comme un cauchemar".

　　Bernanke ressemble au président de la Fed, Burns, dans les années 1970.

　　Dans les années 1970, la croissance économique rapide a fait exploser l'inflation. Les prix des produits agricoles grimpent en flèche et l'embargo pétrolier de 1973 quadruple le prix du pétrole. Burns est convaincu que rien ne peut être fait pour contrer ces forces externes ou exogènes. Il les qualifie de "facteurs spéciaux", c'est-à-dire de conditions non renouvelables qui sont appelées à se résorber et à modérer l'inflation d'elles-mêmes, en retirant ces facteurs dits spéciaux de l'indice des prix à la consommation. Ce fut l'un des moments les plus sombres de la pratique de l'économie moderne - la naissance du taux d'inflation de base", a déclaré Steven Roach, président de Morgan Stanley Asia. "

　　L'erreur fatale de Burns a été de laisser l'inflation de base guider la politique monétaire, ce qui l'a conduit à maintenir le taux des fonds fédéraux constamment en dessous de l'IPC au sens large. Les taux réels négatifs à court terme ont constitué un stimulant fatal pour une économie déjà en ébullition. Il a fallu que son successeur, Walker, finisse par relever le taux des fonds fédéraux à 19% pour mettre fin à l'inflation à deux chiffres et aux anticipations d'inflation.

　　Burns était le professeur de Greenspan à l'université de Columbia. Leurs méthodes de gestion de la crise économique étaient de la même famille : inonder de liquidités la réalité peu glorieuse. Burns a perdu l'occasion de lutter contre la stagflation, ce qui a finalement conduit les États-Unis, tout au long des années 1970, à connaître presque tous la crise économique, et à mettre fin au dollar et à l'or, qui constituaient le cœur du système de Bretton Woods. Greenspan a également quitté la scène dans la tourmente mondiale de la crise financière. Alors que Burns a doublé la monnaie de base en huit ans, Greenspan et Bernanke l'ont triplée en 12 ans. Je me demande comment l'histoire jugera Bernanke, dont le surnom actuel est "Helicopter Ben" (Hélicoptère Ben).