{"id":11258,"date":"2024-05-14T15:53:02","date_gmt":"2024-05-14T07:53:02","guid":{"rendered":"https:\/\/www.yzzks.com\/?p=11258"},"modified":"2024-05-14T16:08:02","modified_gmt":"2024-05-14T08:08:02","slug":"%e7%be%8e%e5%85%83%e4%b8%80%e8%b7%af%e7%8b%82%e9%a3%99%ef%bc%8c%e5%85%a8%e7%90%83%e5%b9%b8%e5%85%8d%e4%ba%8e%e9%9a%be%ef%bc%9f","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.yzzks.com\/fr\/latest-news\/11258\/","title":{"rendered":"Reuters : le dollar est en plein bouleversement, le monde est \u00e9pargn\u00e9 ?"},"content":{"rendered":"

L'auteur, Francesco Guerrera, est un chroniqueur et ce qui suit n'est que son opinion personnelle.<\/p>\n\n\n\n

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Photo Reuters\/Mohamed Abd El Ghany<\/p>\n\n\n\n

Le dollar jette une ombre sur le monde. Le dollar s'est fortement appr\u00e9ci\u00e9, soutenu par une \u00e9conomie am\u00e9ricaine r\u00e9siliente et des taux d'int\u00e9r\u00eat en hausse. Une gestion budg\u00e9taire prudente et une dette en devises moins \u00e9lev\u00e9e ont contribu\u00e9 \u00e0 prot\u00e9ger la plupart des pays de ce d\u00e9s\u00e9quilibre. Toutefois, si le dollar continue de s'appr\u00e9cier, les pays importateurs de mati\u00e8res premi\u00e8res et les march\u00e9s \u00e9mergents ont de quoi s'inqui\u00e9ter.<\/p>\n\n\n\n

Le dollar a connu une \u00e9volution fulgurante. Depuis 2021, un indice pond\u00e9r\u00e9 qui suit le dollar par rapport \u00e0 un panier de monnaies des principaux partenaires commerciaux des \u00c9tats-Unis a augment\u00e9 d'environ 171 TPC3. Depuis le d\u00e9but de l'ann\u00e9e, le dollar a augment\u00e9 de 101 TPC3 par rapport au yen et de pr\u00e8s de 81 TPC3 par rapport \u00e0 la couronne su\u00e9doise, et malgr\u00e9 le contr\u00f4le strict des changes par P\u00e9kin, le dollar a augment\u00e9 de pr\u00e8s de 21 TPC3 par rapport au yuan chinois.<\/p>\n\n\n\n

L'envol\u00e9e du dollar s'explique en grande partie par les performances \u00e9conomiques extraordinaires des \u00c9tats-Unis. Depuis 2021, le produit int\u00e9rieur brut (PIB) des \u00c9tats-Unis a augment\u00e9 \u00e0 un taux annuel moyen de 3,41 TP3 T. C'est plus du double de son taux de croissance moyen entre 2006 et 2015, et 701 TP3 T plus rapide que le taux de croissance moyen au cours des 13 ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dant l'\u00e9pid\u00e9mie de la nouvelle couronne dans plusieurs \u00e9conomies d\u00e9velopp\u00e9es, selon le Fonds mon\u00e9taire international (FMI). FED) \u00e0 relever les taux d'int\u00e9r\u00eat et \u00e0 les maintenir \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9, ce qui a renforc\u00e9 l'attrait des actifs libell\u00e9s en dollars pour les investisseurs.<\/p>\n\n\n\n

Au cours des cycles pr\u00e9c\u00e9dents, une appr\u00e9ciation aussi forte du dollar am\u00e9ricain aurait pu nuire aux pays qui comptaient sur les \u00c9tats-Unis pour faire avancer leur \u00e9conomie. L'exemple le plus d\u00e9vastateur a \u00e9t\u00e9 la crise financi\u00e8re asiatique qui a d\u00e9but\u00e9 en 1997, lorsque l'incapacit\u00e9 de pays comme la Tha\u00eflande, la Malaisie et l'Indon\u00e9sie \u00e0 d\u00e9fendre des taux de change fixes a entra\u00een\u00e9 une fuite des capitaux et une r\u00e9cession prolong\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

D'autres pays ont \u00e9vit\u00e9 le cercle vicieux cette fois-ci pour deux raisons principales. Premi\u00e8rement, les deux chocs inflationnistes provoqu\u00e9s par l'\u00e9pid\u00e9mie de la nouvelle couronne et l'invasion de l'Ukraine par la Russie se sont propag\u00e9s dans le monde entier, incitant les banques centrales \u00e0 relever les taux d'int\u00e9r\u00eat presque simultan\u00e9ment, r\u00e9duisant ainsi le risque de fuite des capitaux. En fait, certaines banques centrales ont commenc\u00e9 \u00e0 resserrer leur politique mon\u00e9taire avant la Fed. La banque centrale du Br\u00e9sil a commenc\u00e9 \u00e0 relever ses taux en mars 2021, un an avant la Fed. Le co\u00fbt d'emprunt officiel du Br\u00e9sil est actuellement de 10,51 TP3T, soit pr\u00e8s du double de celui des \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n\n\n

De nombreux march\u00e9s \u00e9mergents ont \u00e9galement consolid\u00e9 leurs finances. La plus grande diff\u00e9rence par rapport au pass\u00e9 est la forte augmentation de la part de la dette \u00e9mise en monnaie locale. Selon l'Organisation de coop\u00e9ration et de d\u00e9veloppement \u00e9conomiques (OCDE), l'ann\u00e9e derni\u00e8re, les gouvernements des march\u00e9s \u00e9mergents ont emprunt\u00e9 3 900 milliards de dollars de nouvelles dettes, dont 95% en monnaie locale.<\/p>\n\n\n\n

La diff\u00e9rence avec le pass\u00e9 ne pourrait \u00eatre plus flagrante. Des recherches men\u00e9es par la RBA ont montr\u00e9 qu'en 1996, pr\u00e8s d'un tiers de la dette \u00e0 long terme de la Tha\u00eflande \u00e9tait libell\u00e9e en dollars am\u00e9ricains. Aujourd'hui, cette proportion est inf\u00e9rieure \u00e0 1%, selon l'analyse par Breakingviews des donn\u00e9es de l'Institute of International Finance (IIF).Au cours de la m\u00eame p\u00e9riode, la dette libell\u00e9e en dollars du Br\u00e9sil en tant que proportion de l'encours d'emprunt est tomb\u00e9e de 69% \u00e0 4%.Globalement, la dette publique libell\u00e9e en dollars dans les \u00e9conomies \u00e9mergentes d'Asie \u00e9quivaut \u00e0 seulement 2% du PIB, selon les donn\u00e9es de l'IIF, et pas \u00e0 plus de 10TP3T du PIB, selon les donn\u00e9es de l'IIF. Les pays \u00e9mergents d'Am\u00e9rique latine, dont l'Argentine, ont une dette publique libell\u00e9e en dollars \u00e9quivalant \u00e0 10,5% du PIB.<\/p>\n\n\n\n

Mais cela ne prot\u00e8ge pas \u00e9ternellement les autres pays d'un dollar fort. Si le dollar reste \u00e9lev\u00e9 - que ce soit parce que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintient les taux d'int\u00e9r\u00eat \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9, voire les augmente encore, ou parce qu'un autre \u00e9v\u00e9nement inattendu frappe le monde - des fissures pourraient appara\u00eetre dans l'\u00e9conomie mondiale. La cons\u00e9quence la plus inqui\u00e9tante serait une crise de la dette dans les march\u00e9s \u00e9mergents. Bien que de nombreux pays empruntent d\u00e9sormais dans leur propre monnaie, la majeure partie de la dette est encore entre les mains d'investisseurs \u00e9trangers. Une \u00e9tude de la Banque des r\u00e8glements internationaux (BRI) portant sur 25 march\u00e9s \u00e9mergents montre qu'en 2021, les \u00e9trangers d\u00e9tiendront plus de 121 milliards de tonnes de dette publique nationale en circulation, et si l'on tient compte de la dette en devises \u00e9trang\u00e8res, la proportion sera de plus de 251 milliards de tonnes. Ces investisseurs pourraient s'enfuir \u00e0 tout moment.<\/p>\n\n\n\n

C'est exactement ce qui s'est pass\u00e9 au d\u00e9but de la nouvelle pand\u00e9mie de la couronne en mars 2020, lorsque les gestionnaires de fonds se sont r\u00e9fugi\u00e9s dans le refuge de la dette publique am\u00e9ricaine. Selon une autre \u00e9tude de la BRI portant sur 16 march\u00e9s \u00e9mergents, les investisseurs am\u00e9ricains d\u00e9tenant de grandes quantit\u00e9s d'obligations souveraines nationales ont r\u00e9duit leurs avoirs de 101 TP3T d'obligations \u00e0 long terme et de pr\u00e8s de 61 TP3T d'obligations \u00e0 court terme \u00e0 mesure que le dollar montait en fl\u00e8che.<\/p>\n\n\n\n

Le pr\u00e9sident de la banque centrale du Br\u00e9sil, Roberto Campos Neto, a d\u00e9clar\u00e9 lors d'une r\u00e9union du FMI \u00e0 Washington le mois dernier : \"Nous avons \u00e9chang\u00e9 notre dette ext\u00e9rieure contre une dette int\u00e9rieure, et tout le monde a dit : 'Maintenant, vous n'\u00eates plus expos\u00e9s aux chocs du dollar', mais ce n'est pas le cas : Nous avons \u00e9chang\u00e9 notre dette ext\u00e9rieure contre une dette int\u00e9rieure et tout le monde nous a dit : \"Maintenant, vous n'\u00eates plus expos\u00e9s aux chocs du dollar\", mais ce n'est pas le cas. Devinez qui a achet\u00e9 toute cette dette int\u00e9rieure ? Ce sont les investisseurs \u00e9trangers.<\/p>\n\n\n\n

L'impact n\u00e9gatif d'un dollar fort est probablement plus important pour les pays qui d\u00e9pendent des biens import\u00e9s (en particulier les mati\u00e8res premi\u00e8res). Il n'est pas courant que les deux augmentent en m\u00eame temps - par exemple, pendant les deux guerres du Golfe en 1990 et 2002, les prix du p\u00e9trole ont augment\u00e9 alors que le dollar a chut\u00e9. Mais au cours des trois derni\u00e8res ann\u00e9es, l'indice des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res compil\u00e9 par S&P Global a augment\u00e9 de pr\u00e8s de 3,51 TP3 T. Si cette tendance se poursuit, des \u00e9conomies telles que la zone euro et le Japon seront touch\u00e9es par le double choc d'une d\u00e9pr\u00e9ciation de leur monnaie locale et d'une augmentation du prix des mati\u00e8res premi\u00e8res libell\u00e9es en dollars.<\/p>\n\n\n\n

Les pays les plus pauvres, comme ceux de l'Afrique subsaharienne, ont \u00e9galement beaucoup \u00e0 perdre de la vigueur prolong\u00e9e du dollar am\u00e9ricain. En effet, ils n'ont pas beaucoup d'acc\u00e8s aux march\u00e9s internationaux des capitaux et d\u00e9pendent de pr\u00eats g\u00e9n\u00e9ralement libell\u00e9s en dollars. Certains pays sont d\u00e9j\u00e0 en difficult\u00e9, comme le Ghana, qui ne remboursera pas la majeure partie de sa dette ext\u00e9rieure en 2022. \"Si les politiques mon\u00e9taires des principales banques centrales restent restrictives pendant un certain temps, cela aura naturellement un impact sur la force relative des monnaies\", a d\u00e9clar\u00e9 Carmine Di Noia, directeur des affaires financi\u00e8res et des entreprises \u00e0 l'OCDE, ajoutant que le risque d'une crise de la dette en devises \u00e9trang\u00e8res devrait \u00eatre surveill\u00e9 de pr\u00e8s. \"<\/p>\n\n\n\n

Bien entendu, le dollar pourrait chuter si la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale commen\u00e7ait \u00e0 r\u00e9duire ses taux d'int\u00e9r\u00eat en raison d'un ralentissement de l'inflation ou de la croissance \u00e9conomique. Mais comme les march\u00e9s \u00e9mergents ont abaiss\u00e9 leurs co\u00fbts d'emprunt respectifs et que la zone euro devrait commencer \u00e0 r\u00e9duire ses taux en juin, le dollar pourrait offrir des rendements plus attrayants que d'autres monnaies pendant un certain temps. Le reste du monde devra rester en alerte jusqu'\u00e0 ce que le dollar recule.<\/p>\n\n\n\n

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