ジャーナリスト ウー・シンタオ

現地時間1月10バングラデシュの株式市場が急落するなか、ダッカ証券取引所のベンチマーク指数であるダッカ総合指数は日曜日、1時間足らずで急落した。660ポイントも下落した。9.25%この日の下落は記録的だった。55過去1年で最多この点について専門家は、バングラデシュ株の過大評価がこの1ヶ月の急落の根本的な原因だと考えているが、外国資本の膨大な流入と流出が極端な相場を煽ったことは間違いない。バングラデシュ株式市場のパニックが近隣諸国に波及する可能性は低いが、東南アジアや南アジアの経済は、外国資本の流入が不安定化するリスクに注意する必要がある。

　　株式市場の過熱が暴落を招く

　　バングラデシュは世界で最も貧しい国のひとつだが、株式市場のパフォーマンスは過去2年間「世界的に輝いている」。データによれば、ダッカ総合株価指数は過去2年間で1.5倍から1.5倍に上昇した。2009ニャン姓43ヶ月2500ポイントの谷を越え、一気に上昇した。2010ニャン姓113ヶ月9000ポイントほど。しかし2010ニャン姓12ダッカ総合指数は、1月以来下落の一途をたどっている。2011ニャン姓1月11株価指数は、すでにこの日の高値を上回っていた。2010ニャン姓12月初めの気温は、前年同月を上回った。16.5%.

　　アナリストは、近年バングラデシュの通信プロバイダーは、次のように考えている。グラミンフォン企業やその他の株式の価格上昇により、多くの一般人が株式市場に魅力を感じている。過去3年間で、バングラデシュの個人投資家の数は以下のように増加した。50その数は約1万パーセントに増えた。350万人である。しかし、多くの株主は株式市場のリスクを理解しておらず、単純に株式のリターンが預金よりもはるかに高いと思い込んでいたため、最近の国内株式市場の下落に油断していた。その結果、投資家は最近の国内株式市場の相次ぐ下落に油断した。また、大口の機関投資家が利益を上げて市場から退場したという市場の噂もあり、これがさらにパニック売りを誘発し、最終的には株主による暴動に発展した。

実際、バングラデシュの株式市場の過熱とRBIの緩い金融政策に対して、国際通貨基金(IMF国際機関を含む）は長い間警告を発してきた。2010ニャン姓11月だ。IMFは、バングラデシュの商業銀行が同国の株式を過剰に保有していることに懸念を表明し、バングラデシュの中央銀行に対し、「株式市場の変動によるリスクを緩和する」ためにもっと努力するよう促した。その後、RBIは商業銀行の株式市場への投資規制を強化することを決定し、銀行は以下の預金額を超えて投資してはならないと規定した。10%この政策は、銀行のリスク・エクスポージャーを減らすことを目的としていた。しかし、この政策は株式市場バブル崩壊の引き金となった。

　　ホットマネーの "騒動 "を警戒

　　バングラデシュ株の急落や欧州債務危機の深刻化リスクなどの影響を受け、東南アジアや南アジアの株式市場の大半はここ数日マイナス基調を続けている。

　　データによれば、次の通りである。1月11日曜日、インドネシアのジャカルタ総合指数は下落を続けている。2011年初からの累積下落率6.71%終了3455.13ポイント；インドSENSEX同指数は6セッション連続で下落し、累積損失は1,000万ドルを超えた。6%終了19196.30ポイント；フィリピンPSE株式市場が下落4.02%終了4032.37ポイント；タイセット指数低下1.88%終了1013.39ポイントだ。

　　アナリストによれば、最近、新興市場から外資が流出する兆しがあるという。フィリピン、タイ、インドネシア、マレーシアなど、以前から株式市場に外資が大量に流入していたが、最近は外資の売り越しに苦しんでいる。一部のアナリストは、外資の利益確定売りと東南アジア経済のインフレによる現地通貨価値の下落が、現地資本市場からの外資流出の主な理由だと考えている。中でもフィリピン株式市場7外国資本の流出3600万ドルという金額は、過去最高記録である。8ヶ月ぶりの高値。

　　東南アジア経済へのホットマネーの大量流入は、東南アジアの資産価格の上昇につながりやすい。 資本市場の "非合理的な高揚"、国内のインフレ、自国通貨高、対外貿易環境の悪化、そして経常収支状況の悪化、被害のファンダメンタルズと他の連鎖効果。そして、ホットマネーが戻って利益を得るために、外国資本の大規模な逆流は、資本市場と実体経済への影響は壊滅的であろう。20102007年、貿易赤字の拡大、資本流出の加速、銀行部門への圧力の増大、外貨準備高の減少、国内インフレを理由に、ベトナムのソブリン格付けは国際的な3大格付け機関から繰り返し格下げされた。

　　スペイン外務銀行のシニアエコノミストである夏楽氏は、中国証券報のインタビューで、最近のバングラデシュ株式市場の急落は、本質的に資産バブルの崩壊の現れであると述べた。そして、このバブル発生と崩壊のプロセスにおける外部資本の流入と流出は、悪い役割を果たしている。まず資本流入がバブルを煽り、次に資本流出がバブル崩壊を招いた。

　　理論的には、バングラデシュは経済規模が小さく、この株式市場の急落は個々の国に影響を与えるだけで、アジア太平洋地域全体に及ぶことはほとんどない。しかし、この1年、アジアの他の地域でも、同じように大量の資本流入が起こっていることがわかった。もちろん、バングラデシュに比べれば、これらの国々の株式市場の成長はそれほど大きくはない。しかし、欧州債務危機の深刻化など、外的な理由で短期間に急激な資本流出が起これば、同様に現地の資本市場に悪影響を及ぼし、金融市場に過度なボラティリティをもたらす。これは「伝染」の形成メカニズムである。"

　　南アジアと東南アジアの主要経済圏のファンダメンタルズは依然として良好です。2011また、この年は高い経済成長率を維持することができた。しかし、欧米経済の先行きが依然不透明な今、資本は地域間を頻繁に行き来するようになるだろう。このため、南アジアと東南アジアの主要資本市場のボラティリティは今後上昇する可能性が高い。これらの国の政府は警戒を怠らず、起こりうる不利なシナリオに対処できるよう準備する必要がある。"