{"id":11258,"date":"2024-05-14T15:53:02","date_gmt":"2024-05-14T07:53:02","guid":{"rendered":"https:\/\/www.yzzks.com\/?p=11258"},"modified":"2024-05-14T16:08:02","modified_gmt":"2024-05-14T08:08:02","slug":"%e7%be%8e%e5%85%83%e4%b8%80%e8%b7%af%e7%8b%82%e9%a3%99%ef%bc%8c%e5%85%a8%e7%90%83%e5%b9%b8%e5%85%8d%e4%ba%8e%e9%9a%be%ef%bc%9f","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.yzzks.com\/pt\/latest-news\/11258\/","title":{"rendered":"Reuters: O d\u00f3lar est\u00e1 a dar um salto, o mundo est\u00e1 a ser poupado?"},"content":{"rendered":"

O autor, Francesco Guerrera, \u00e9 um colunista e o que se segue \u00e9 apenas a sua opini\u00e3o pessoal<\/p>\n\n\n\n

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Foto: Reuters\/Mohamed Abd El Ghany<\/p>\n\n\n\n

O d\u00f3lar est\u00e1 a lan\u00e7ar uma longa sombra sobre o mundo. O d\u00f3lar registou uma subida acentuada, apoiado por uma economia americana resistente e pelo aumento das taxas de juro. Uma gest\u00e3o or\u00e7amental prudente e uma d\u00edvida em moeda estrangeira mais baixa ajudaram a isolar a maioria dos pa\u00edses deste desequil\u00edbrio. No entanto, se o d\u00f3lar continuar a subir, os pa\u00edses importadores de produtos de base e os mercados emergentes t\u00eam muito com que se preocupar.<\/p>\n\n\n\n

O d\u00f3lar tem estado numa viagem louca. Desde 2021, um \u00edndice ponderado que acompanha o d\u00f3lar em rela\u00e7\u00e3o a um cabaz de moedas dos principais parceiros comerciais dos EUA subiu cerca de 171 TP3 T. S\u00f3 este ano, o d\u00f3lar subiu 101 TP3 T em rela\u00e7\u00e3o ao iene e quase 81 TP3 T em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 coroa sueca e, mesmo com os rigorosos controlos cambiais de Pequim, o d\u00f3lar subiu quase 21 TP3 T em rela\u00e7\u00e3o ao yuan chin\u00eas.<\/p>\n\n\n\n

A subida do d\u00f3lar deve-se em grande parte ao extraordin\u00e1rio desempenho econ\u00f3mico dos Estados Unidos. Desde 2021, o produto interno bruto (PIB) dos EUA tem crescido a uma taxa m\u00e9dia anual de 3,41 TP3 T. Isso \u00e9 mais do que o dobro de sua taxa m\u00e9dia de crescimento de 2006 a 2015, e 701 TP3 T mais r\u00e1pido do que a taxa m\u00e9dia de crescimento nos 13 anos anteriores \u00e0 Nova Epidemia da Coroa em v\u00e1rias economias desenvolvidas, de acordo com o Fundo Monet\u00e1rio Internacional (FMI). FED) a aumentar as taxas de juro e a mant\u00ea-las elevadas, o que aumentou a atratividade dos activos denominados em d\u00f3lares para os investidores.<\/p>\n\n\n\n

Em ciclos anteriores, uma aprecia\u00e7\u00e3o t\u00e3o acentuada do d\u00f3lar americano poderia ter prejudicado os pa\u00edses que dependiam dos Estados Unidos para fazer avan\u00e7ar as suas economias. O exemplo mais devastador foi a crise financeira asi\u00e1tica que come\u00e7ou em 1997, quando o facto de pa\u00edses como a Tail\u00e2ndia, a Mal\u00e1sia e a Indon\u00e9sia n\u00e3o terem conseguido defender as taxas de c\u00e2mbio fixas levou \u00e0 fuga de capitais e a uma recess\u00e3o prolongada.<\/p>\n\n\n\n

Desta vez, outros pa\u00edses evitaram o ciclo de desgra\u00e7a por duas raz\u00f5es principais. Em primeiro lugar, os dois choques inflacionistas da nova epidemia da coroa e a invas\u00e3o russa da Ucr\u00e2nia espalharam-se por todo o mundo, levando os bancos centrais a aumentar as taxas de juro quase em simult\u00e2neo, reduzindo assim o risco de fuga de capitais. De facto, alguns bancos centrais come\u00e7aram a apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria antes da Fed. O banco central do Brasil come\u00e7ou a aumentar as taxas em mar\u00e7o de 2021, um ano antes do Fed. O custo oficial dos empr\u00e9stimos do Brasil \u00e9 atualmente de 10,51 TP3T, quase o dobro do dos EUA.<\/p>\n\n\n\n

Muitos mercados emergentes tamb\u00e9m consolidaram as suas finan\u00e7as. A maior diferen\u00e7a em rela\u00e7\u00e3o ao passado \u00e9 o aumento acentuado da percentagem de d\u00edvida emitida em moeda local. De acordo com a Organiza\u00e7\u00e3o para a Coopera\u00e7\u00e3o e o Desenvolvimento Econ\u00f3mico (OCDE), os governos dos mercados emergentes contra\u00edram 3,9 bili\u00f5es de d\u00f3lares em nova d\u00edvida no ano passado, dos quais 951 bili\u00f5es de d\u00f3lares em d\u00edvida denominada em moeda local.<\/p>\n\n\n\n

A diferen\u00e7a em rela\u00e7\u00e3o ao passado n\u00e3o podia ser mais acentuada. Um estudo do RBA concluiu que, em 1996, quase um ter\u00e7o da d\u00edvida de longo prazo da Tail\u00e2ndia era denominada em d\u00f3lares americanos. Durante o mesmo per\u00edodo, a d\u00edvida do Brasil denominada em d\u00f3lares como propor\u00e7\u00e3o dos empr\u00e9stimos pendentes caiu de 691 para 41. Os pa\u00edses emergentes da Am\u00e9rica Latina, incluindo a Argentina, t\u00eam uma d\u00edvida p\u00fablica denominada em d\u00f3lares equivalente a 10,51 PT3T do PIB.<\/p>\n\n\n\n

Mas isso n\u00e3o protege os outros pa\u00edses de um d\u00f3lar forte para sempre. Se o d\u00f3lar se mantiver alto - seja porque a Reserva Federal mant\u00e9m as taxas de juro elevadas ou at\u00e9 as aumenta ainda mais, ou porque outro acontecimento inesperado atinge o mundo - podem surgir fissuras na economia global. A consequ\u00eancia mais preocupante seria uma crise da d\u00edvida nos mercados emergentes. Embora muitos pa\u00edses estejam agora a contrair empr\u00e9stimos nas suas pr\u00f3prias moedas, a maior parte da d\u00edvida ainda est\u00e1 nas m\u00e3os de investidores estrangeiros. Um estudo realizado pelo Banco de Pagamentos Internacionais (BIS) sobre 25 mercados emergentes revela que, em 2021, os estrangeiros deter\u00e3o mais de 121 bili\u00f5es de d\u00f3lares da d\u00edvida p\u00fablica nacional e, se for tida em conta a d\u00edvida em moeda estrangeira, a propor\u00e7\u00e3o ser\u00e1 superior a 251 bili\u00f5es de d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

Foi exatamente o que aconteceu no in\u00edcio da nova pandemia da coroa em mar\u00e7o de 2020, quando os gestores de fundos fugiram para o porto seguro da d\u00edvida p\u00fablica dos EUA. De acordo com outro estudo do BPI sobre 16 mercados emergentes, os investidores norte-americanos com grandes participa\u00e7\u00f5es em obriga\u00e7\u00f5es soberanas nacionais reduziram as suas participa\u00e7\u00f5es em 101 TP3T de obriga\u00e7\u00f5es de longo prazo e em quase 61 TP3T de obriga\u00e7\u00f5es de curto prazo, \u00e0 medida que o d\u00f3lar disparava.<\/p>\n\n\n\n

O rendimento das obriga\u00e7\u00f5es brasileiras a 10 anos subiu de 6,61 TP3T para 9,81 TP3T em menos de um m\u00eas. O presidente do banco central brasileiro, Roberto Campos Neto, disse numa reuni\u00e3o do FMI em Washington no m\u00eas passado: \"Troc\u00e1mos a nossa d\u00edvida externa por d\u00edvida interna e toda a gente disse: 'Bem, agora voc\u00eas n\u00e3o est\u00e3o mais expostos a choques do d\u00f3lar', mas n\u00e3o \u00e9 esse o caso. Adivinhem quem comprou toda essa d\u00edvida interna? Foram os investidores estrangeiros\".<\/p>\n\n\n\n

Para os pa\u00edses dependentes de bens importados (especialmente produtos de base), o impacto negativo de um d\u00f3lar forte \u00e9 provavelmente maior. N\u00e3o \u00e9 comum que ambos subam ao mesmo tempo - por exemplo, durante as duas guerras do Golfo em 1990 e 2002, os pre\u00e7os do petr\u00f3leo subiram enquanto o d\u00f3lar caiu. Mas, nos \u00faltimos tr\u00eas anos, o \u00edndice de pre\u00e7os das mat\u00e9rias-primas compilado pela S&P Global aumentou quase 3,51 TP3 T. Se este padr\u00e3o se mantiver, economias como a da zona euro e a do Jap\u00e3o ser\u00e3o afectadas pelo duplo golpe da deprecia\u00e7\u00e3o das suas moedas locais e do aumento do pre\u00e7o das mat\u00e9rias-primas denominadas em d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

Os pa\u00edses mais pobres, como os da \u00c1frica Subsariana, tamb\u00e9m t\u00eam muito a perder com a for\u00e7a prolongada do d\u00f3lar americano. Isto deve-se ao facto de n\u00e3o terem muito acesso aos mercados de capitais internacionais e estarem dependentes de empr\u00e9stimos que s\u00e3o normalmente denominados em d\u00f3lares. Alguns pa\u00edses j\u00e1 est\u00e3o em dificuldades, como \u00e9 o caso do Gana, que n\u00e3o paga a maior parte da sua d\u00edvida externa em 2022. \"Se as pol\u00edticas monet\u00e1rias dos principais bancos centrais se mantiverem restritivas durante algum tempo, isso ter\u00e1 naturalmente um impacto na for\u00e7a relativa das moedas\", afirmou Carmine Di Noia, diretor de assuntos financeiros e empresariais da OCDE, acrescentando que o risco de uma crise da d\u00edvida em moeda estrangeira deve ser acompanhado de perto. \"<\/p>\n\n\n\n

\u00c9 claro que o d\u00f3lar pode cair se a Reserva Federal come\u00e7ar a reduzir as taxas de juro devido ao arrefecimento da infla\u00e7\u00e3o ou ao abrandamento do crescimento econ\u00f3mico. Mas com os mercados emergentes a baixarem os respectivos custos de empr\u00e9stimos e a zona euro a come\u00e7ar a baixar as taxas em junho, o d\u00f3lar poder\u00e1 oferecer rendimentos mais atractivos do que outras moedas durante algum tempo. O resto do mundo ter\u00e1 de permanecer em alerta m\u00e1ximo at\u00e9 que o d\u00f3lar recue.<\/p>\n\n\n\n

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