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2023-07-07出了那麼多大老虎，軍魂還在嗎？
2023-07-07
文/何楯之
以比特幣為代表的加密數字貨幣到底是甚麼？一種具有不斷增值潛力的數字資產？一種重塑社會形態的革命性技術？還是一個即將破滅的巨大泡沫？對這些問題，噪音比聲音多，爭議比答案多，但兩岸猿聲啼不住，輕舟已過萬重山，以比特幣為代表的各種數字貨幣已從少數技術極客和投資先知的遊戲，變成吸引千萬民眾參與的大眾狂熱。
2017年比特幣價格的演變軌跡印證了這種驚人嬗變：一枚比特幣價格從年初1000美元到年底超過16000美元，最高時觸及近2萬美元。幾十倍的價格暴漲以及伴隨暴漲過程的巨幅震蕩，讓投資者和市場驚嘆不已，成為2017年現象級話題。
作為對比，表現優異的美股在2017年領漲發達市場，納斯達克指數年初至今上漲27.4%，道瓊斯工業指數上漲24.0%，但與比特幣相比，這些漲幅實在不足一提。
暴漲的並非僅僅是比特幣。以太幣、比特幣現金、比特幣黃金等衍生出來的加密數字貨幣也都錄得驚人漲幅，各種加密貨幣當前市值總和已超過6000億美元。作為一個公司，它可以位列全球市值最高的10大企業之一；作為一個國家，其市值相當於阿根廷的經濟總量。
因此，無論加密數字貨幣是甚麼，以比特幣為代表的加密貨幣都已無法被忽視，在財富和泡沫的爭鳴聲中，越來越多投資者正奔向加密數字貨幣的叢林。
比特幣 VS 法幣
對人類經濟史的理解中，貨幣是最令人迷惑的現象。經濟學家韋森說過：「進入貨幣世界，我感覺所有的經濟學知識都在搖晃。」
比特幣是一種貨幣嗎？如果把貨幣理解為法定支付功能，那麼比特幣迄今未被絕大多數國家貨幣當局承認，但經濟學家米塞斯認為，貨幣唯一的基本職能就是充當交換媒介，人類經濟活動歷史上，貝殼、獸皮、金銀等都充當過這種交易媒介。無疑，比特幣作為一種基於計算而形成的共同信任的數字介質，是一種理想交易媒介，具有安全、匿名、快捷等特點，已得到越來越多公眾的認同。根據中國社科院研究員馮興元的研究，比特幣作為交換媒介和支付工具，在2015年就被10萬多家商家接受。它的普遍使用度已經很高，事實上在一些地方（比如逃避外匯管制），它是最好的交易媒介和支付手段。如果各國政府不打壓，其普遍使用度會更高。
競爭是市場經濟的內核和活力所在，從貨幣歷史來看，國家對貨幣發行的壟斷不是常態，也未必是福音。通貨膨脹、經濟蕭條甚至戰爭都和貨幣壟斷息息相關。20世紀思想大師哈耶克在其著作《貨幣的非國家化》中就主張打破央行對貨幣發行的壟斷，通過貨幣發行的競爭來規範和約束央行。
2017年比特幣勃發，固然有技術和安全方面的理由，但也可以被解讀為對2007年次貸危機以來全球資產泡沫化的一種反動。為了應對次貸危機，全球主要經濟體都推出寬松貨幣政策，使得全球流動性過剩，主要經濟體都發生了資產泡沫化，富豪和中產階層的賬面財富大幅度提升，在這種背景下，比特幣安全、匿名，分散的特徵，都使它在富有人群中獲得越來越多的認同，成為資產配置中的選項。超過6000億美元的加密數字貨幣市值在全球資產佔比依然可以只是區區零頭。
根據一些估計，目前全球有超過2500萬名比特幣使用者。目前比特幣使用規模雖然無法和主流支付系統相提並論，但層出不窮的各種代幣、區塊鏈及其擴展解決方案，意味著加密數字貨幣每一天都在擴大對社會經濟形態的滲透。
在這個意義上，以比特幣為代表的加密貨幣和各國貨幣當局發行的法幣之間就構成了競爭關係。面對火熱的比特幣行情以及代幣發行潮流，如何防範風險、打擊犯罪、實施監管成為擺在各國政府機構面前的熱點議題。各個國家對數字貨幣和ICO領域的發展都保持著密切關注，少數國家基於反洗錢和防恐需要也對數字資產交易平台進行了更嚴格的監管。
中國貨幣監管當局認為，ICO涉及非法公開發行證券，涉嫌為洗錢等犯罪行為提供渠道，涉嫌非法吸收公眾存款、非法經營，因此在2017年9月出台監管措施，取締ICO公開發行，同時勒令一些加密貨幣交易平台停止運營。
除了強化監管，全球多家央行也在小心翼翼地推出主權數字資產，希望通過這種方式來打壓加密數字貨幣的空間。
中國銀行業協會首席經濟學家巴曙松表示，央行目前成立了數字貨幣研究所。他說：「我們正在運用區塊鏈技術發展在國內有影響力、新型的數字貨幣，央行目前成立了數字貨幣研究所，新一代數字貨幣正在緊鑼密鼓地研發中，未來數字貨幣必然會發展壯大，活到最後的不一定是比特幣。」
儘管加密貨幣作為一種數字化資產在全球掀起一波又一波熱潮，但建立一個新金融體系的過程充滿波折和風險，比特幣和法幣之間的博弈會持續進行下去。
泡沫 VS 信仰
比特幣沒有物理屬性，缺乏物理功能，面臨各種政策風險，其價值依賴於使用者的信心。但其價格在短期內暴漲，已被許多分析師稱為一場經典的投機狂熱。全球監管機構警告稱，投資者應該警惕動蕩的數字貨幣世界所構成的危險。
如果你是比特幣的信仰者，如果你已在比特幣世界里游弋，甚至通過加密數字貨幣遊戲解決了財物自由，那麼聽一聽業內大佬和專業人士對比特幣的風險警示，應該是必要的：
美聯儲前主席格林斯潘於2017年年末表示，比特幣就像美國獨立戰爭時期的「大陸幣」，沒有金銀等作為支撐，雖能購買到產品和服務，但最終沒有任何價值。
著名經濟學家席夫（Peter Schiff）發出警告，稱其為自己職業生涯「迄今所目睹的最大泡沫」。
巴菲特的合伙人查理?芒格早在去年11月30日在密歇根大學羅斯商學院出席活動時，就已發表對加密貨幣的看法。作為比特幣懷疑論者，芒格說：「我認為投資比特幣是個愚蠢的主意，這簡直是瘋狂的泡沫，毫無建設性的想法，把人們引誘到了一夜暴富的虛幻當中，這不應該是你應該考慮的事。有很多東西不會自動為你工作，找出它們，然後避免與它們產生任何接觸，比特幣就是其中一樣你應該避開的東西。」
摩根士丹利在一份題為《解密比特幣》的報告中表示，很難對加密貨幣進行定價，因為它既不像法幣，也不像黃金。如果沒有人接受比特幣這種支付技術，比特幣的價值可能為0。比特幣等加密貨幣不可能取代所有法幣。
以色列證券監管局局長撒姆耳?豪瑟(Shmuel Hauser)亦形容比特幣扶搖直上的價格是「一個泡沫」。他說：「沒有人知道這種漲勢背後的驅動因素是甚麼。」
不過，相比這些悲觀論調，西班牙對外銀行亞洲首席經濟學家夏樂的意見比較中性。他說：
「之前我向一個客戶推薦過比特幣，比特幣的的價值跟黃金差不多，實際價值可能沒有，關鍵看多少人信。從區塊鏈角度來說，比特幣是應用最成功的案例。很多技術精英對此還是很感興趣的，所以剛開始的炒作買賣主要在技術精英群體。隨著時間推移，越來越多人看到了這裡面的價值，從技術精英到大媽都參與進去。
比特幣本身的價值不可能代替貨幣。它面臨的風險是其他監管當局會怎樣處理，幾個國家（韓國、中國等）禁止對它似乎影響不大，反而持續上漲。
未來比特幣作為一種資產，可能越來越多人會接受，只要不參與到洗錢中，其他國家也不加以禁止的話，作為一類資產可能會長期存在。
比特幣的好處是全民可以參與，其實很多資產類別都有類似的特性，比如說黃金。未來可能在很多人心中，黃金可以存在這麼多年，有這麼多價值，憑甚麼比特幣就沒有呢？黃金可以做成各類裝飾，沒准比特幣也有網上生存空間，所以它的前景很難講。」
2009年，比特幣誕生；2018年，各種數字資產已然是蔚為大觀的獨立生態，但投機炒作、泡沫迷狂和技術演變的不確定性，使得加密數字資產處在某種叢林狀態。其所創造的財富神話迎來了一波波洶湧澎湃的公眾熱情；而各個國家的監管當局也在密切關注，更嚴厲的監管政策隨時可能落地。沒人能說清楚這一波繁榮將持續多長時間，也不排除以比特幣為代表的數字資產會發生一次巨大雪崩。
但正是在市場的這種震蕩軌跡和投資者適應過程中，比特幣正在逐步脫離叢林狀態。很大程度上，政府監管並不是走出叢林的指引，唯有市場競爭，以及信息、判斷力和信念才能為我們導航。
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