马航坠机的悲剧注定要让普京付出代价。股市大跌、资金疯狂出逃、卢布影响力削弱，系列连锁反映直指俄罗斯金融市场。当欧美将矛头愤怒的齐声指向普京，面对制裁大棒已挥向头顶，硬汉普京如何化解危机？

"火药”十足的个性为其埋下伏笔

“有本事来抢”，这是俄罗斯总统普京对日本索要北方四岛的要求时轻蔑地调侃。在欧盟“收编”乌克兰快要得逞之际，普京因难容独联体领土沦丧，在关键时刻再次发挥硬汉特色，并进行强烈“干预”。“在领土问题上没有谈判，只有战争”，普京再次用实际行动证明为了利益不惜开火，这一行为直接让乌克兰演变成战争火药桶。

欧盟和美国因不满俄罗斯“干预”乌克兰局势，对俄实施了数轮制裁警告措施。但普京置若罔闻，并未软化立场。不过，与普京硬汉风格不对称的是，俄罗斯经济脆弱的一面，出口下降、工业生产连续零增长、投资增速持续为负，以及资本外流加剧等已成为俄罗斯抹不掉的现实状况。

如果不算2009年的衰退，俄罗斯去年的GDP增速创下1999年以来新低。而乌克兰危机升级显然对脆弱的俄罗斯经济产生极为恶劣影响。这使得原本已出于衰退中的俄罗斯经济雪上加霜。标普甚至将俄罗斯国家主权评级下调至仅高于垃圾级的BBB-。

欧美的制裁措施所释放的敦促外国投资者离开信号，无疑将遏制了资本流入、触发资本外溢。今年1季度，俄罗斯资本外溢的额度高达600亿美元，这一数据相当于2013全年的水平。实际上，俄罗斯国际收支情况非常糟糕，去年3季度经常项目盈余萎缩至6亿美元，为15年来新低。资本外溢现象不仅导致俄罗斯卢布大幅贬值，通货膨胀率高企，而且导致俄今年固定资产投资持续负增长。

更为关注的是，欧美制裁措施瞄准了俄罗斯最脆弱的区域—能源业与银行业。而普京最亲密的朋友、同事和有影响力的商人也被列入制裁黑名单。比如，在华盛顿宣布对俄罗斯实施制裁后的第二天，美国的两家信用卡集团Visa和Master
Card集团就冻结了俄罗斯SMP银行资金支取。被称之为“俄罗斯大人物的私人银行管家”的尤里·科瓦利丘克，就因普京是他的客户，而被列入制裁名单。

点对点的围剿，显然切断了俄罗斯大型企业的在海外融资利益，进而助推融资成本全线上升。其实，负面效应已然传递到俄债券发行上。自从3月1日克里米亚公投并入俄罗斯后，由于投资者要求更高的利息，导致俄罗斯政府发行国债屡次陷入流拍。

马航坠机将普京逼向死角

如果说欧盟部分国家出于自身能源由俄供应考量，未对普京下狠手，那么马航坠机则撕破了最后的幻想。诚如分析人士所言，“当悲剧发生时，我们关心它是怎么发生的，为什么会发生。经济影响则排在次要地位。”恐怕杜鲁门时代对前苏联的经济冷战就是对该论断最好的诠释。当时，美国的国会之争，即便杜鲁门内心更倾向于经济利益考虑不对前苏联制裁，但最终意识形态派还是打败了经济利益派。

目前普遍共识：如果没有俄罗斯的庇护或技术支持，民间武装根本无法发射“山毛榉”导弹，所以欧美将愤怒齐声指向普京。有意思的是，俄罗斯方面对美欧决定扩大制裁一事作出一贯的强硬反应：“根据以往国际经验，还没有谁会对类似的制裁下跪”。

然而，强悍的态势或将令普京更加如坐针尖。国际货币基金组织的报告指出，这些制裁有可能使俄国经济走向衰退，甚至左右它的发展。如果说之前的制裁措施止步于隔靴搔痒阶段，那么新一轮制裁措施范围广、力度更大且目标明确，直指俄罗斯核心领域，比如能源、金融和军工领域。这也是迄今为止，美欧对俄罗斯作出的最严厉的反应。

形势的严峻性及后果，普京心里十分清楚。他也坦言，美欧的新一轮制裁毫无疑问将令俄美关系陷入僵局，造成非常严重的损害。但普京面临的抉择是，如果彻底与反叛分子划清界限，站在国际舆论这边时，这意味者俄罗斯将直接与欧盟接壤，将毫无战略缓冲可言。如果选择对抗欧美，那么俄罗斯将真正沦为国际资本市场的“弃儿”，普京在2012年时作出的社会支出和军事现代化5%基础增长的承诺也将不复存在。无论选择那一种，普京的支持率都会一落千丈，只不过是民众和俄富豪对两种选择倾向性有所差异罢了。

从目前事态进展来看，新一轮制裁措施仍然尚存预留空间，并没有完全隔离俄罗斯的关键经济领域，且华盛顿尚未调动欧盟实质性全票支持。而俄方虽然态度强硬，但也没有关闭谈判大门。不过，面对欧盟多个国家发出的最后通牒，留给普京作出决策的时间已不多了。

出口到俄罗斯最大的是德国、瑞典。俄罗斯出口石油最大的是欧洲，其次是亚洲

普京的化解之道

制裁从本质而言都是互相自杀行为。俄罗斯的最大贸易伙伴仍在欧洲，其贸易量总额10倍于美国。一旦俄罗斯减少或停止对欧盟天然气供应，直接导致欧盟国内天然气和油价价格攀升，最终将由消费者买单。同时，美国点杀俄罗斯融资往来，将增加美元融资成本，而该成本又通过进出口贸易，间接转嫁至欧元，最终导致欧元继续贬值。

对于俄罗斯而言，将不得不重新审视经济发展方式，摆脱经济对石油和天然气出口的过度依赖，并最大限度寻找国内经济增长动力。毫无疑问，再工业化将是普京不二之选。成为先进技术的拥有者，至少在几个部门中拥有先进技术，这是普京追求的理想状态。

但这将不得不淡化普京的民粹主义色彩，因为俄罗斯的私人资本不愿进入高技术领域承担风险，只能政府主导来挑选优先方向并提供扶植发展高科技产业。这也将国家垄断资本主义色彩打上厚重的一笔。

军工被视为一个重点方向，这既是乌克兰危机倒逼俄罗斯不得不增加国防开支使然，也是军工产业政策主导经济发展脉络所在。在经济衰退的背景下，俄罗斯仍计划2020年前向包括航天工业在内的整个军工综合体投入大量资金。2015年前俄各军种现代化武器比例将达到30%，2020年这一数字将达70%。

欧美、俄制裁之争，有利于减缓中国的战略压力。当然，俄罗斯会主动加大与中国经济渗透往来。

俄罗斯指数（INDEXCF）

concluding remarks

马航坠机事件，已把普京逼向一个死角。无论是左、或者右都难挽救其政治前途。这是其火药味十足的个性注定要付出的代价。但险境倒逼俄罗斯重新审视经济发展方式，于俄罗斯也是一个机会。（source (of information etc) 腾讯)