Oral: Guan Qingyou Economista Presidente del Instituto de Investigación Financiera Ru Shi;

Este artículo es una versión editada del discurso pronunciado por Qingyou Guan en el seminario a puerta cerrada "Nueva Década - Nueva Ecología - Nueva Estrategia" entre empresas cotizadas y fundadores de unicornios, organizado por Jiangsu Unicorn Gazelle Enterprises Alliance el 27 de agosto.

Principalmente compartiré tres aspectos, algunas características operativas de la economía china a medio y largo plazo, análisis de tendencias y cambios en el entorno exterior.

Si utilizamos tres palabras para describir la economía a corto plazo, yo la resumiría como "una serie de vueltas y revueltas", y el entorno exterior puede decirse que es "ritos de paso", desde el nivel empresarial todavía espero que podamos "afrontar la situación con calma". Sigo esperando que podamos "afrontar la situación con calma" desde el nivel empresarial.

01 ¿Por qué existe un "diferencial de temperatura" micro-macro en las exportaciones?

En primer lugar, los resultados económicos a corto plazo han sido una verdadera ráfaga, como se puede ver en este gráfico, la ponderación económica entre nosotros y los EE.UU. se está deslizando muy significativamente en 2023, y ya se ha reducido a alrededor de 31 TP3T. Por supuesto, se trata de una simple comparación macroeconómica, pero la situación ya es muy sombría.

El siguiente paso es analizar el panorama a corto plazo, que es ciertamente desigual, incluso por encima de nuestras expectativas.

A principios de diciembre del año pasado, justo antes del Año Nuevo chino, se reanudaron los viajes durante ese periodo de tiempo, y todo el mundo estaba lleno de confianza, y muchos empresarios dijeron: "Vamos a recuperar los tres últimos años que hemos perdido, y estamos muy confiados". Así que la bolsa se disparó, y la restauración, el turismo y todo lo demás se recuperaron muy bien. Después de la Fiesta de la Primavera y más o menos en la época de las dos sesiones, para la recuperación tras la epidemia y demás, la gente quería escuchar nuevas ideas, y en aquel momento se podía decir que era una época alegre, y la situación en marzo y abril no era mala, en efecto, y aparte de la restauración y el turismo, el sector inmobiliario también se recuperó muy bien. En aquella época había dos ciudades emblemáticas, Chengdu y Jinan, donde los precios por volumen se situaban en cientos de millones. En aquel momento, estábamos muy preocupados por los datos de alta frecuencia e incluso por los datos semanales, porque era el primer año tras el ajuste de la política de prevención y control de epidemias, y no estábamos muy seguros de cómo se desarrollaría el futuro. En aquel momento había dos escuelas de pensamiento, una era que podríamos recuperarnos lentamente, la otra era que podría no ser tan fácil porque también estaba el llamado efecto cicatrizante, que tenía un impacto no sólo en los activos y las operaciones, sino también en la psicología de la gente. Al mismo tiempo, el rendimiento de las exportaciones en marzo y abril también es bueno, porque enero y febrero relativamente hablando el rendimiento no es bueno, pero en marzo y abril la brecha de la sensación del cuerpo de todos es muy grande. Por un lado, muchas empresas de comercio exterior de exportación se sienten muy frío, por otro lado, los datos de exportación y el rendimiento es relativamente bueno.

Los resultados de las exportaciones tienen dos dimensiones principales.En primer lugar, las exportaciones directas a Europa, Estados Unidos y Japón siguieron disminuyendo en marzo y abril, pero para Rusia las exportaciones de ASEAN África jugaron un gran apoyo; en segundo lugar, no sólo nosotros no somos buenos, Corea del Sur, Vietnam no es bueno, también hay algunas estadísticas profesionales muestran que el comercio directo que hacemos a Europa y Estados Unidos está disminuyendo, pero si se tiene en cuenta la proporción de las exportaciones de China en las exportaciones mundiales, nuestro número sigue aumentando.

Una de las explicaciones más importantes es que nuestras exportaciones a Vietnam y a la región de la ASEAN han sido en gran parte reexportadas o transformadas, y las exportaciones finales se han desviado a Europa y Estados Unidos.

Tales exportaciones indirectas siguen siendo buenas, lo que indica que las empresas chinas, la capacidad de recuperación de la cadena industrial china no vio, y nuestra cadena de la industria de valor añadido aguas abajo es relativamente baja de hecho sufrió una competencia muy feroz y amarga, hay una gran cantidad de ser reemplazado. Debido a que tenemos bajos costos laborales, pero ¿cómo pueden los costos de energía que Bangladesh, y ahora los Estados Unidos se dedica a la "externalización de la costa amistosa" y "near-shore outsourcing", ¿cómo pueden los costos de transporte que México. Ahora las exportaciones de Corea del Sur a Vietnam se han derrumbado, y el colapso de Corea del Sur se debe en gran parte a la caída de la demanda china, porque Corea del Sur es tan dependiente del mercado chino, y también porque el desacoplamiento está sucediendo realmente. Ahora los Estados Unidos en el "friendly shore outsourcing" y "near-shore outsourcing", Europa en el "de-risking", no confiamos el uno en el otro, como dos parejas estado de divorcio, nunca volver al período de luna de miel. El período de luna de miel nunca volverá. En tales circunstancias, Corea del Sur y Vietnam se encuentran actualmente en el proceso de ajuste del comercio exterior y las relaciones políticas entre los dos países. Corea del Sur pertenece al canario de la economía mundial, está con el punto, pero esta vez creo que no se trata sólo de un descenso de la demanda, sino sobre todo en medio de un importante ajuste. En cuanto a la cuestión de la transferencia industrial, debido a que muchas de nuestras industrias son realmente demasiado costosas, se transfieren al sudeste asiático, lo cual es bueno. Especialmente después de 2018, los aranceles agravados por la guerra comercial siguen siendo un gran impacto para las empresas chinas. También hay una parte de la empresa todavía persiste, hace algún tiempo fui a Foshan, Dongguan para hacer algunas investigaciones, hay algunas empresas creen firmemente que mi equipo tiene suficiente energía. Cuantas más empresas como esta, mejor, pero la mayoría de las tarifas de las empresas en sus beneficios siguen siendo relativamente grandes, nuestra industria manufacturera nacional todavía no es fácil.A pesar de la fuerte competencia entre China y Vietnam, en general, sigue habiendo una gran distancia entre la competitividad industrial de Vietnam y la de China, y el hecho de que ahora nos estemos convirtiendo en sus proveedores upstream y midstream nos da todavía algo de fondo.Este año en la exportación de sentido físico, ¿por qué y nuestro micro-sentimiento no es el mismo, la Oficina de Estadísticas dijo que la macro-micro "diferencia de temperatura" es relativamente grande, porque un gran número de industrias bajas y medianas han sido sustituidos, o forzados a moverse, por lo que nuestras exportaciones no son tan fuertes como la generalidad.

02 Es hora de que China se globalice por tercera vez.

Si establecemos una analogía entre el entorno al que se enfrenta China este año y la situación a la que se enfrentaba Japón a finales de los ochenta y principios de los noventa, nos daremos cuenta de que no sólo las relaciones económicas y comerciales, sino también los cambios en las finanzas, las relaciones de Estado y la reestructuración de los equipos científicos y tecnológicos del mundo traerán consigo una serie de oportunidades y desafíos. Japón también sufrió la guerra comercial lanzada por Estados Unidos en aquella época, y luego se firmó el Acuerdo del Plaza en 1985. Comparando Japón, Alemania en aquella época y China en la actualidad, se comprobará que estas cosas no escapan a la influencia del sector empresarial, sino que se trata del ajuste de la relación entre las grandes potencias. La tasa de crecimiento de Japón en los años 80 era muy rápida, e incluso llegó a tener una ventaja absoluta sobre los semiconductores estadounidenses, pero tras la firma del Acuerdo Plaza, el yen se apreció, y las exportaciones empezaron a disminuir después. Más tarde, la burbuja inmobiliaria estalló a finales de 1980, y el mercado de valores alcanzó su punto máximo en 1991, y ha seguido cayendo durante 20 años, hasta este año, el índice Nikkei 225 en Tokio rompió el punto más alto en julio de 1991. 1990, la finalización de la reunificación de Alemania Oriental y Occidental, para la entonces Alemania, fue una gran carga en la espalda de una gran carga, pero en 1991, el colapso de la Unión Soviética, que no tenía tiempo para preocuparse por algunos de los países a lo largo de la costa del Báltico, y algunos países de Europa del Este, estos países, y los Estados Unidos. y algunos países de Europa del Este, que casualmente proporcionaban a Alemania mercados y mano de obra barata. Y cuando la burbuja económica de Japón estalló en 1991, después de las Conversaciones del Sur del camarada Xiaoping en 1992, nuestra economía pasó por el proceso de rápido crecimiento, luego recalentamiento, gobernanza y consolidación. Ahora nos encontramos en un momento más crítico, tanto desde el punto de vista interno como diplomático, enfrentados a grandes decisiones, y no podemos permitirnos cometer un gran error, porque una elección puede determinar el futuro del país en las próximas décadas. Estimo con optimismo que en el nuevo patrón comercial, debido a la resistencia de la economía china, la capacidad innovadora de los empresarios chinos y nuestra capacidad para actualizar nuestra industriaPor el lado de las exportaciones, se formará un nuevo patrón comercial mundial con piezas y componentes de alta intensidad tecnológica procedentes de Japón y Corea del Sur, piezas y equipos de tecnología baja y media procedentes de China, procesamiento y ensamblaje intensivos en mano de obra en el Sudeste Asiático, y consumo en Europa y Estados Unidos.Ahora también estamos en una carrera. Por un lado, está la velocidad de la modernización industrial y, por otro, la velocidad de la deslocalización de industrias a países extranjeros. También he hecho algunas observaciones recientemente.Creo que las empresas chinas han alcanzado la tercera "salida" a gran escala tras la reforma y la apertura, y la "salida", ya sea pasiva o activa, puede ser una opción necesaria para nuestras empresas.La primera vez que salimos a gran escala fue con la estrategia "Salir fuera" propuesta por el presidente Jiang. En aquella época, muchas empresas centrales y estatales salieron, y hubo muchos casos de éxito, pero también pisamos algunos baches y acumulamos muchas lecciones aprendidas, y no es fácil "salir fuera". La segunda es la iniciativa "Un cinturón, una ruta". Desde el punto de vista económico, creo que es absolutamente correcto que haya que mover el capital industrial por todo el mundo.La tercera vez es después de la guerra comercial, las empresas chinas tienen que tomar un nuevo camino de internacionalización, y esta ronda de "salida" puede estar dominada por las pequeñas y medianas empresas (PYME).Porque en las dos primeras épocas las grandes empresas se globalizaron básicamente, las PYME vivían bastante bien en casa, con grandes aguas y grandes peces, la llamada era de la economía incremental. Pero ahora la economía se está desacelerando y entrando en la era de la economía bursátil, hay agua y peces, pero los peces no son tan grandes y el agua no es tan grande. Las grandes empresas se enfrentan ahora al problema es entrar en una nueva "tierra de nadie", puede hacer básicamente han explorado, se puede decir que en cada campo para hacer lo mejor, pero las pequeñas y medianas empresas no lo son. He estado en Foshan, una empresa, originalmente en la estructura de acero nacional, no hacen mucho, y luego fue a algunos países africanos. Le dije que no va a tomar mucho tiempo, dijo antes y después de menos de un año, medio año para prepararse para la financiación, seguir haciendo sus viejos trabajos allí, el pueblo africano también es necesario, además de abrir una fábrica para producir Maotai para el pueblo africano. Así que no es tan aterrador para salir ahora, por no hablar de que todavía tenemos la experiencia y las lecciones acumuladas en las décadas anteriores. Por supuesto, también hay muchos agujeros en el país, ahora que hemos experimentado más de 40 años de desarrollo, muchas industrias son de hecho más maduras, no hay tantas oportunidades, pero todavía hay muchos agujeros. Como el Primero de Mayo de este año, el Festival del Bote del Dragón y otros pequeños días festivos largos, el consumo total de personas que viajan es mayor que el de 2019, pero el precio unitario de los pasajeros han bajado, la clave todavía depende de cómo los empresarios pueden guiar la creación de demanda.Por lo tanto, por un lado, definitivamente tenemos que "salir", y por otro, creo que todavía hay muchos agujeros por explotar.También hay gente que dice que ahora mucha gente está empezando a acostarse y entrará en la llamada sociedad del bajo deseo en Japón, donde muchos jóvenes básicamente no se casan, no tienen hijos y no salen, y en China ahora hay hijos de profesionales que no pueden encontrar trabajo después de graduarse, y es agradable poder proporcionar valor emocional a sus padres en casa y recibir un salario cada mes. Pero creo que China no pasará realmente a una sociedad de bajo deseo, como mucho a una sociedad de deseo medio, porque nuestro PIB per cápita es de sólo 12.000 dólares estadounidenses, mucha gente sigue sin poder comer, mucha gente sólo tiene para comer unos días, la motivación del pueblo chino para perseguir la riqueza sigue siendo muy fuerte. Hay capital mentiroso es un grupo, hay otro grupo todavía está en el camino para crear camino empresarial, creo que estas personas son la fuente inagotable de energía para la economía de China. Desde esta perspectiva, nuestro crecimiento económico puede entrar en una nueva forma que será muy diferenciada. Por ejemplo, ahora mismo hay mucha financiación para la tecnología de IA, y los que se dedican a la fabricación lo tienen muy difícil. Así que la situación en China va a ser muy diferente a la de Japón, y es difícil describir esto con una simple palabra. Los empresarios tienen que pensar en sus valores, en cómo ven su papel en el conjunto del país, la sociedad y la familia, y luego lidiar con ello cómodamente.

03 3 grandes problemas de la economía actual

En términos de inversión, es básicamente imposible que volvamos a los niveles más altos. Esto se debe a que la situación de la inversión este año es realmente bastante mala, ya se trate de la construcción de infraestructuras o del sector inmobiliario o manufacturero, todas ellas son malas.

Aunque el descenso no es tan rápido ahora, pero si no se tiene en cuenta la presión de la deuda local, todavía tenemos una gran brecha en la construcción de infraestructuras, debido al alto perfil de la construcción de infraestructuras en los últimos 20 años, la era de las grandes infraestructuras existirá durante mucho tiempo en el futuro. El segundo es el inmobiliario, de 18 a 13, y luego el número de metros cuadrados vendidos por debajo de 10, el gran número debe estar bajando, ahora la industria está en un punto de inflexión, un poco como un mercado bajista en acciones, se impulsa de nuevo, la tendencia general sigue bajando, el período de digestión será muy largo.El sector inmobiliario, como industria financiera, es un sistema vivo, no un mero sistema mecánico.Algunas personas dicen que dejar que el aterrizaje suave de bienes raíces, de hecho, un poco irreal, los bienes raíces es ahora un poco como un avión cayó al suelo todavía está patinando hacia adelante, el proceso de deslizamiento no ha terminado, porque la inercia es demasiado fuerte, es imposible llegar y dejar que se detenga, el período de digestión puede ser más largo, al final, no sé cuántos años con. Objetivamente hablando, somos la primera vez para cumplir con los bienes raíces de alta velocidad de crecimiento durante 20 años, y luego hasta el punto de inflexión, realmente inexpertos. Hay pocos otros países desarrollados que realmente han sido capaces de hacer un aterrizaje suave después de un alto crecimiento de la propiedad, y por supuesto la situación no es exactamente la misma en diferentes países. El alto desempleo puede ser un problema a largo plazo, debido a que en el proceso de transición de la economía incremental a la economía de valores, muchos lugares están hablando de la llamada transformación de viejo y nuevo impulso, bienes raíces un volumen tan grande hacia abajo, impulsado por decenas de cadena industrial hacia abajo, el impacto es sin duda muy grande.

Mucha gente dice lo que puede sustituir a los bienes raíces. Hay que mirar un poco más alto y verlo desde una perspectiva más amplia. Creo que Alemania en la década de 1980 una experiencia más exitosa sigue siendo el mercado en un mercado global, además de su regulación financiera es relativamente estricta. La regulación financiera de Japón en ese momento ahora parece reflejar mucho, y una gran parte de su industria fue reemplazada por China, tales como electrodomésticos, automóviles y así sucesivamente. Los Estados Unidos, por supuesto, tiene una posición global, y el dólar, las ventajas de alta tecnología, pero en el proceso de transformación económica también es relativamente débil, y logró un nuevo impulso de crecimiento. Miramos hoy desde la dimensión china, los Estados Unidos, Alemania, Japón no ha pasado por esta etapa es relativamente clara, al igual que desde el desarrollo regional, ahora Jiangsu también se enfrenta a nuevos cuellos de botella, pero desde la perspectiva de Shandong para ver las ventajas de Guangdong, Jiangsu, Zhejiang se puede ver. Así que es el mismo estado de cosas entre los países. Siempre he pensado que los próximos 5-10 años son especialmente importantes para China. Muchos estudiosos de Japón han hablado un montón de explicaciones, creo que hay dos particularmente importante, y ninguno de ellos puede ser resuelto por los economistas o empresarios.Una es mantener unas relaciones diplomáticas relativamente buenas, especialmente con Estados Unidos.Otra es que los gobiernos y las empresas sepan aprovechar ciertas ventanas de tiempo importantes.Alemania acaba de aprovechar la oportunidad cuando su presidente era Kohl. Japón ha conseguido una salida de industria y capital en los últimos 30 años, lo que puede considerarse como 30 años perdidos y un milagro económico. Así que creo que el alto desempleo puede durar más tiempo, especialmente entre los jóvenes. Así que yo resumiríaLos tres principales problemas de la economía actual son la deflación, la trampa de liquidez y la recesión de balances.

Ahora los chinos no compran bienes raíces esta cosa, a partir de la experiencia de Japón, las expectativas y la confianza para revertir, es difícil de recuperar en el corto plazo. Creo que los empresarios también tienen que ser pacientes, no estar ansioso, ¿qué hay que estar ansioso, ansioso por este problema puede cambiar?

04 El entorno exterior de la ruptura de los ritos y la música

A continuación, hablemos del entorno exterior, que yo denomino "ritos de paso". Las razones de la reestructuración del orden mundial son complejas, porque nosotros cambiamos y ellos cambian. Tras el 11-S, China y Estados Unidos entraron en un nuevo estado de cooperación, y la ecología política interna de Estados Unidos también ha cambiado. Pero así son las relaciones entre las grandes potencias, y hay que adaptarse a muchas cosas. Originalmente, la Unión Soviética y Estados Unidos eran aliados, pero tras la Segunda Guerra Mundial, la ideología y la realidad de las cuestiones de interés geopolítico han cambiado, lo que también determina el destino de muchas personas. Ahora, el estado de las relaciones entre China y Estados Unidos también ha entrado en un sistema muy complejo. Para ser honesto, es un poco como dos personas que acaban de iniciar un negocio en una pieza, se animan mutuamente, y luego la financiación, la lista de dinero en efectivo, después de un buen día, pero los sentimientos de indiferencia, más peleas, oxidado, desconexión.La relación entre países no es una simple lógica de hacer negocios. Debemos insistir en la pluralidad de fuentes de información y examinar estas cuestiones con objetividad y racionalidad.Hay un par de cambios más que creo queAhora de la producción original de China en Europa y Estados Unidos el consumo en el superávit de China en Europa y Estados Unidos la inflación, por supuesto, la inflación por un lado con el ajuste de la cadena industrial, y lo más importante con esta ronda de flexibilización cuantitativa.

En la reciente reunión anual de los bancos centrales mundiales en Jackson Hole, el tono básico era todavía altos tipos de interés durante algún tiempo. Los altos tipos de interés significa que, por un lado, una gran cantidad de flujos de capital a estos países, por otra parte, la nueva situación, incluyendo el impacto de nuestros mercados financieros es relativamente grande. Hoy en día vemos una gran cantidad de minas de negocios, por supuesto, también tiene que ver con el entorno externo, ha mantenido el efecto sifón, la presión de la salida de capitales es muy grande, la financiación será cada vez más difícil, las altas tasas de interés continúan por un período de tiempo más largo, el efecto sifón será más fuerte. Y luego el exceso de capacidad, pero no puedes confiar sólo en ti mismo, tienes que confiar en la globalización. Otra razón por la que ahora estamos bajo más presión es la divergencia cíclica entre China y Estados Unidos. Antes tú recogías el agua y yo regaba el jardín, pero ya no.

05 ¿Qué depara el futuro a los empresarios?

Por último, voy a hablar brevemente acerca de lo que los empresarios pueden hacer, porque creo que la comunidad empresarial es de hecho muy respetable y no es fácil. Ahora nos enfrentamos a cambios en el entorno externo, los cambios de política son relativamente frecuentes, creo que puede hacer un buen trabajo en el negocio doméstico, en el mundo también puede hacer.A corto plazo, es importante estabilizar los fundamentos, captar el flujo de caja y luego abrir el crecimiento.Para los empresarios no hay lugar para el optimismo o el pesimismo, siempre tenemos que hacer las cosas dentro de un contexto determinado.A largo plazo, es importante insistir en construir una amplia gama de alimentos y levantar un muro alto para aprovechar las oportunidades evitando los riesgos en la medida de lo posible.A estas alturas, creo que lo más importante es que ahora nos enfrentamos a muchos riesgos, que son más difíciles que cualquier cosa que hayamos experimentado en el pasado, y tenemos que aprender a gestionar la incertidumbre extrema. Antes, cuando hablábamos de cisnes negros y rinocerontes grises, eran visibles mientras corrían hacia ti, pero ahora realmente no sabes adónde van. Por ejemplo, el clima extremo e inusual debido al calentamiento global va en aumento, y este año las lluvias torrenciales alrededor de Pekín inundaron almacenes en Zhongtu. El 24 de febrero del año pasado, Rusia envió tropas directamente a Ucrania. Este tipo de incertidumbre extrema no puede predecirse de antemano, y lo ideal es que podamos estar más cómodos cuando se produzcan estas situaciones, lo que requiere una serie de ajustes por nuestra parte. Ha habido muchas empresas en el pasado que han entrado en sectores cíclicos fuertes, como el inmobiliario, pero ¿se puede dar la vuelta a tiempo cuando se entra en una burbuja?Así que a veces creo que es bueno que los empresarios no encajen demasiado bien, que piensen de forma independiente.