Este artigo foi reimpresso de: Studies in Economic Transformation

Nos últimos anos, especialmente no ano passado, muitas pessoas estavam preocupadas com o ambiente macroeconómico da China e o pessimismo espalhou-se.

Por isso, vamos abrir uma exceção hoje e falar sobre o ambiente macroeconómico. No fim de contas, quando investimos numa empresa num país, estamos, de certa forma, a investir também nesse país. Precisamos de ter um conhecimento geral desse país.
É também importante notar que, enquanto investidores, estamos preocupados em prever a probabilidade de estarmos corretos no futuro. Tentamos ser objectivos e racionais nas nossas análises e rejeitamos qualquer preconceito provocado pela ideologia e pela emoção.
Queremos descrever o "real", não o "ideal" ou a "esperança".

Eis o esboço do meu discurso de hoje, dividido em cinco partes:
I. Diferenças históricas e culturais entre a China e o Ocidente;
II. A modernização da China e o milagre económico dos últimos quarenta anos;
Em terceiro lugar, o atual pessimismo dos investidores, especialmente dos investidores estrangeiros, em relação à China;
IV. Três fases diferentes de desenvolvimento económico: qual a posição atual da China em relação ao Ocidente;
V. Potencial de crescimento da economia chinesa.
Em primeiro lugar, vamos discutir como a China e o Ocidente são diferentes, como cada um é único e o que causa essas diferenças e singularidades. A maioria dos ocidentais olha para a China com olhos ocidentais, enquanto a maioria dos chineses olha para os outros países com olhos chineses. Esta diferença gera muita confusão e mal-entendidos. Se não compreendermos as diferenças históricas entre a China e o Ocidente e as suas raízes, não podemos ir suficientemente fundo para compreender e fazer previsões sobre a sua evolução.

Na segunda parte, descreveremos brevemente a modernização da China e explicaremos o milagre económico que a China viveu nos últimos quarenta anos, ou seja, um crescimento económico ultra-elevado durante um período de tempo extraordinariamente longo.

Na terceira parte, discutiremos o ambiente político e económico na China, que é uma preocupação comum dos investidores de hoje, quais são as caraterísticas da era atual e o que significa.

Na quarta parte, discutiremos as três diferentes fases do desenvolvimento económico.

Finalmente, com base nestas discussões, podemos estimar as perspectivas de crescimento da economia chinesa nos próximos 5, 10 ou mesmo 20 anos.
Sei que se trata de uma ordem de trabalhos muito ambiciosa, que cobre um terreno bastante vasto. Lamento só poder passar rapidamente por ela devido a restrições de tempo, e este tipo de procura de rapidez pode ir contra a forma como trabalhamos no dia a dia. O meu objetivo é fornecer um quadro geral que vos ajude a começar a compreender as questões.

I. Diferenças históricas e culturais entre a China e o Ocidente

Comecemos por discutir o que causa exatamente as diferenças e a singularidade entre a China e o Ocidente. Desde a antiguidade até aos tempos mais recentes, a China e o Ocidente, ou simplesmente o Oriente e o Ocidente, estavam separados pelas montanhas dos Himalaias e pela vasta estepe mongol, e havia muito pouca comunicação entre os dois.
As civilizações do Oriente e do Ocidente desenvolveram-se, portanto, independentemente uma da outra. Alguns acontecimentos históricos fortuitos levaram o Oriente e o Ocidente a seguir caminhos diferentes em alturas diferentes e, por conseguinte, reflectiram também tendências diferentes na forma como abordaram as coisas e nos sistemas que estabeleceram. É claro que tanto os chineses como os ocidentais são seres humanos e têm em comum a sua natureza humana. Mas desenvolveram-se de formas diferentes, devido ao facto de a natureza humana revelar aspectos diferentes sob a influência de diferentes factores externos. Descreverei alguns dos acontecimentos básicos que conduziram a estas diferenças, sendo a geografia o mais importante.
A China é limitada a oeste pelos Himalaias, o teto do mundo, uma barreira quase impenetrável para a humanidade, a norte pela vasta e fria estepe mongol, e a leste e a sul pelo mar. É interessante notar que dois grandes rios, o Yangtze e o Amarelo, também originários dos Himalaias, correm na mesma direção para o mar.
Antes de a humanidade descobrir o continente americano, esta planície aluvial formada entre o rio Yangtze e o rio Amarelo era uma das terras mais férteis, vastas e adequadas para a agricultura na Terra, podendo ser considerada um lugar paradisíaco. Por esse motivo, a agricultura desenvolveu-se aqui desde muito cedo. Estes dois grandes canais fluviais, juntamente com uma série de afluentes, proporcionavam um meio de transporte económico e conveniente entre as várias regiões das planícies. Assim, desde que se conseguisse reunir uma força suficientemente grande num determinado local, a conquista de todo este território não seria difícil.
As civilizações agrícolas baseiam-se na fotossíntese, que converte a energia solar em colheitas e animais para criação, e as plantas e os animais dependem da terra. Isto significa que a dimensão da terra determina a produção agrícola e o número de pessoas que pode suportar. A escassez de terras tem sido um tema constante ao longo da história da civilização agrícola.
Quando uma determinada sociedade tem mais terra, produz mais pessoas, e quando a população chega a um ponto em que excede o limite do que o tamanho da terra pode suportar, cai numa armadilha malthusiana. As guerras, as pragas e a fome sucedem-se, a população diminui drasticamente e começa outro ciclo.
A economia de uma civilização agrária é uma economia de escassez, ou seja, não é suficientemente grande para sustentar uma escala normal de crescimento populacional, e a população humana total só pode diminuir quando atinge o limite da produção de terra. A população reduzida é geralmente delineada por etnia, raça e nação. O grupo que ocupa o maior pedaço de terra geralmente sobrevive, à custa do declínio dos outros grupos. As guerras nas civilizações agrícolas são normalmente travadas por mais terra.

Figura 1 Mapa topográfico da China

Fonte: China Map Publishing House

Ao longo dos 5.000 anos de história da civilização chinesa, houve inúmeras batalhas deste género. Os vencedores finais foram as sociedades que inventaram uma forma de mobilizar os seus povos em grande escala, ou seja, as sociedades com melhores formas de organização política. O ser humano é muito interessante pelo facto de ser, simultaneamente, muito individual e muito social. Neste aspeto, o ser humano pode ser único entre todas as espécies. E os chineses foram os primeiros a explorar uma forma de mobilizar a sociedade em grande escala.
Há cerca de 2.400 anos, o Estado de Qin, um pequeno Estado situado no extremo ocidental da China, introduziu a Lei Shang Yang. O significado da alteração da lei de Shang Yang foi o facto de ter dado início a uma revolução radical e inovadora na forma como a sociedade estava organizada.
Antes disso, uma vez que os seres humanos evoluíram a partir dos animais, era natural que todos os seres humanos estendessem as suas relações uns com os outros para o exterior, tendo como núcleo a relação de sangue. Pela primeira vez, o Estado Qin quebrou esta relação de sangue ao estipular que a propriedade podia ser transmitida de uma geração para a outra, mas o poder político não podia ser transmitido de uma geração para a outra. O poder político era distribuído apenas com base no mérito e na capacidade de uma geração.
Na China, antes disso, e no Ocidente, até aos tempos modernos, o sistema feudal baseado em laços de sangue tem sido a base. Se a geração anterior fosse armada cavaleiro, os descendentes poderiam ser armados cavaleiro durante várias gerações. O poder político era distribuído e transmitido por laços de sangue, e a sociedade estava altamente enraizada, com poucas oportunidades de livre circulação para cima e para baixo.
As reformas Shang Yang do Estado Qin criaram uma meritocracia, na qual os talentos eram selecionados e o poder político era distribuído com base no mérito, na aprendizagem e na capacidade. E esta seleção e distribuição estavam limitadas a uma geração. O pequeno Estado de Qin mobilizou a força de todos e acabou por conquistar todo o território chinês e estabelecer um enorme império, porque proporcionou a todos os membros da sociedade, independentemente das suas origens, uma forma de subir na escada do poder político através do seu próprio esforço.
Desde então, durante mais de 2000 anos, todas as dinastias chinesas organizaram as suas sociedades de forma semelhante e, consequentemente, a China manteve-se muito forte durante a era da civilização agrária, com um sistema político altamente sofisticado e bem desenvolvido. Os chineses foram os primeiros na história a inventar uma burocracia baseada na meritocracia e, em certa medida, esta tradição continua atualmente, atraindo os melhores e mais brilhantes para o governo. O Ocidente nunca teve uma tradição deste género na sua história.
A China foi o primeiro país a inventar a Meritocracia Política, que lhe permitiu libertar o grande potencial do coletivo. Esta foi sempre a marca da civilização chinesa.
Voltemos a olhar para o Ocidente, sobretudo para a Europa, porque o papel da Europa na história moderna é muito mais importante.
Uma caraterística importante da geografia da Europa é o facto de estar coberta por muitos pequenos rios que correm em várias direcções. A Europa não é uma área muito extensa, mas está dividida em muitas pequenas bolsas por cadeias de montanhas e rios complexos, o que a torna fácil de defender e difícil de atacar. Isto, aliado ao facto de, durante a maior parte da sua história, a Europa ter estado ainda coberta por densas florestas primárias.
Assim, durante o Império Romano, a Europa ainda estava quase na era da barbárie. Foi só com a queda do Império Romano do Ocidente que a agricultura começou a florescer, à medida que as florestas virgens eram lentamente abatidas. No entanto, devido a limitações geográficas, as terras da Europa não podiam suportar um grande império unificado, pelo que todos os esforços para reunificar a Europa após o Império Romano acabaram por fracassar.
Para gerir todos estes pequenos Estados, basta confiar nos laços de sangue centrados no rei e na nobreza e nos laços de sangue e geográficos entre os Estados. Todo o poder político é hereditário. Por conseguinte, o poder político no Ocidente nunca evoluiu no sentido do igualitarismo e da meritocracia, como aconteceu na China, até à era moderna.

Figura 2 Mapa topográfico da Europa

Fonte: China Map Publishing House

No entanto, o Ocidente tem uma vantagem geográfica decisiva, uma vantagem que se revelou crucial nos últimos quinhentos anos da história moderna. Para compreender esta vantagem, vejamos primeiro as distâncias entre a Europa e a China e as Américas (Figura 3).
As imagens da esquerda e da direita na Figura 3 não estão exatamente à escala, mas podemos ver aproximadamente a diferença entre as distâncias entre a Europa, a China e as Américas. A distância entre a Europa e as Américas é de cerca de 3.000 milhas, e a distância entre a China e as Américas é de cerca de 6.000 milhas. Tendo em conta as correntes oceânicas, a distância entre a China e as Américas é, na verdade, muito superior a 6.000 milhas. Por conseguinte, quando os comerciantes europeus começaram a navegar, era muito mais provável que alcançassem e descobrissem o continente americano do que os comerciantes chineses.
Antes do surgimento da civilização tecnológica moderna, era uma fantasia navegar da China para as Américas. Zheng He só podia navegar para o "Oceano Ocidental", não para o "Oceano Oriental". Mas da Europa para as Américas por mar é completamente possível. É por isso que os europeus descobriram "acidentalmente" o continente americano, este acidente contém uma vantagem geográfica inevitável.
O significado desta descoberta geográfica foi extraordinário. Em primeiro lugar, os europeus utilizaram-na para escapar, durante algum tempo, à armadilha malthusiana, porque as terras da América do Norte eram muito mais extensas e férteis do que as planícies aluviais entre os rios Yangtze e Amarelo. Porque os recursos naturais da América do Norte para a agricultura (principalmente as espécies vegetais e animais nativas necessárias para a agricultura) eram demasiado pobres e porque tinha estado geograficamente isolada da Eurásia desde a Idade do Gelo.
Por conseguinte, a agricultura ainda não tinha sido desenvolvida, pelo que a região era escassamente povoada e a civilização extremamente atrasada. Quando os europeus chegaram ao continente americano, subjugaram facilmente os povos nativos, a grande maioria dos quais morreu das doenças que os europeus trouxeram consigo. De repente, a Europa herdou uma terra enorme e fértil que podia suportar um número quase ilimitado de pessoas, permitindo assim o comércio livre e a prosperidade económica que durou séculos no reino transatlântico.
É claro que, se a população continuasse a crescer, a terra acabaria por se tornar insustentável e continuaria a cair na armadilha malthusiana. Mas, antes disso, deu-se outro acontecimento importante. Uma nova vaga de crescimento económico sustentado desencadeou mudanças dramáticas tanto no campo do pensamento social como no das ciências naturais, culminando no Iluminismo e na grande revolução científica.
Desde então, a combinação da economia de mercado livre com a tecnologia moderna desencadeou uma mudança de paradigma civilizacional que conduziu verdadeiramente a civilização humana a uma fase completamente nova. Esta era é definida por um crescimento económico sustentado, composto e ilimitado. Este fenómeno não tem precedentes na história da humanidade.

Figura 3 Distâncias entre a Europa e a China e as Américas

Fonte: EncyclopaediaBritannica, Inc. 2012.

Como já foi referido, as civilizações agrícolas são determinadas pelo princípio da fotossíntese, e os limites da fotossíntese para a conversão de energia são limitados pela dimensão da terra. Existe um limite máximo natural para a dimensão da terra, pelo que a economia de uma civilização agrícola é uma economia de escassez. Uma civilização baseada na ciência e na tecnologia modernas, por outro lado, é capaz de desencadear a dinâmica do crescimento económico sustentado e composto, transformando a economia de escassez da era agrícola numa economia de abundância. Esta diferença marca uma época.
Este novo sistema foi o resultado da Meritocracia Económica. Na Europa, as pessoas aperceberam-se subitamente de que, independentemente de quem eram ou das suas origens, tinham um caminho livre para subir na escala económica e podiam trabalhar para subir.
Este sistema ajuda a libertar o potencial dos indivíduos e dos pequenos colectivos (empresas) e apela a um outro aspeto da natureza humana, nomeadamente a libertação do poder da individualidade. Trata-se de um fenómeno que ocorreu apenas nos últimos séculos da história moderna, e o solo político e geográfico em que se formou esta nova civilização é o produto do poder do indivíduo e dos pequenos colectivos no Ocidente, sob a forma dos pequenos Estados vassalos que dividiram a Europa (o Ocidente) e das pequenas potências coloniais no continente americano, especialmente na América do Norte.
É por isso que, quando o Ocidente olha para a China e quando a China olha para o Ocidente, muitas vezes não o conseguem fazer. Partem sempre dos seus próprios preconceitos e dos seus próprios êxitos. Por exemplo, se o Ocidente é bem sucedido devido ao poder dos indivíduos e dos pequenos colectivos (empresas), não podem deixar de ter um ceticismo profundo em relação à intervenção do governo. Assim, a primeira parte do meu discurso de hoje é preparar o terreno, falando-vos destas diferenças profundas e fundamentais entre a China e o Ocidente, que têm uma longa história.

II. A modernização da China e o milagre económico dos últimos 40 anos

A China e o Ocidente moderno encontraram-se em 1840, sob a forma das Guerras do Ópio, quando a China foi forçada a abrir os seus portos de entrada ao comércio e, ao mesmo tempo, teve de enfrentar a dura realidade de que tinha perdido completamente a Revolução Industrial e a civilização tecnológica, enquanto ainda se deleitava com as glórias do período agrário da civilização. O Ocidente tinha estado séculos à sua frente neste processo. Durante os 100 anos seguintes, a China debateu-se e debateu-se num estado semi-colonial.
Em 1949, a China restabeleceu-se como um Estado unificado sob a liderança do Partido Comunista e, na fase inicial, enveredou pelo caminho de uma economia planificada, pelo menos em parte porque as caraterísticas de uma economia planificada coincidiam com o instinto chinês de organizar o coletivo e libertar o seu potencial.
Para o Governo chinês, esta é também uma escolha natural. Quando um país escolhe o seu próprio destino e caminho de desenvolvimento, será influenciado por preconceitos históricos profundamente enraizados. Todos sabemos como a economia planificada se revelou mais tarde.
Quando Deng Xiaoping chegou ao poder em 1978, não sabia qual era o caminho certo para conduzir a China à prosperidade. Mas Deng tinha uma observação muito prática. De acordo com as memórias do seu intérprete, Li Shenzhi, Deng disse a Li que tinha observado que, após a Segunda Guerra Mundial, todos os países que se davam bem com os Estados Unidos ficavam ricos e todos os países que se davam bem com a União Soviética ficavam muito pobres. Foi isto que Deng disse a Li Shenzhi durante a sua primeira visita aos Estados Unidos em 1978.
Após esta visita, foram estabelecidas relações diplomáticas entre a China e os Estados Unidos sob a administração do Presidente Jimmy Carter. A partir de então, Deng Xiaoping quebrou as barreiras dos preconceitos históricos tradicionais da China e virou-se para a via americana, começando a defender uma economia de mercado, abrindo as portas do país e aprendendo avidamente com os Estados Unidos e o Ocidente sobre a ciência e a tecnologia modernas e o caminho para uma economia de mercado.
Desde então, assistimos a quase 40 anos de crescimento económico de altíssima velocidade na China. A taxa de crescimento composto ao longo destes 40 anos foi, em média, de cerca de 9,41 TP3T. Em termos reais, o produto interno bruto (PIB) da China multiplicou-se 37 vezes ao longo dos últimos 40 anos. O facto de o país mais populoso do mundo ter conseguido um crescimento económico sustentado a uma velocidade ultra-rápida durante um período de tempo extraordinariamente longo é um milagre absoluto, sem precedentes na história.
Vamos agora explicar as razões para estes 40 anos de super crescimento. Em primeiro lugar, algumas explicações convencionais. A reforma de Deng Xiaoping e a política de portas abertas permitiram que os chineses observassem efetivamente o sucesso dos Estados Unidos, ou seja, um modelo de sucesso ocidental.
Numa altura em que a China estava a seguir uma política de portas abertas, os Estados Unidos ainda estavam relativamente muito confiantes e de mente aberta, e estavam dispostos a ajudar a China. Os Estados Unidos estavam dispostos a ajudar a China, em primeiro lugar, porque eram ambos aliados contra a União Soviética e, em segundo lugar, porque os Estados Unidos tinham um zelo missionário de conduzir a China à modernização, que sempre foi a história dos Estados Unidos.
Além disso, o mundo vivia um ambiente relativamente pacífico, o consumo nos Estados Unidos alimentava o crescimento económico da China, o mundo estava em processo de globalização maciça, a China aderiu à OMC, etc. O crescimento económico da China não poderia ser alcançado sem estes ventos favoráveis.
Além disso, uma vez que a China já foi tão atrasada e teve de recuperar o atraso, planeou cuidadosamente o seu caminho futuro aprendendo com os êxitos de outros países e, em geral, planeou melhor. Os chineses têm também uma tradição cultural de trabalho árduo, educação e espírito empresarial. A experiência das décadas anteriores fê-los apreciar ainda mais as oportunidades criadas pela política de reforma e abertura e trabalhar ainda mais arduamente.
Na frente demográfica, através da globalização e da adesão à OMC, as centenas de milhões de jovens trabalhadores da China puderam integrar-se rapidamente na economia global. Estes jovens foram capazes de criar uma enorme produção num período de tempo muito curto. E acontece que essa produção também pode ser absorvida pelo mundo. Todos estes factores explicam, em certa medida, as décadas de rápido crescimento da China, mas não são a história completa.

Figura 4 Taxas de crescimento económico real ajustadas à inflação na China, 1978 a 2018

Em primeiro lugar, a essência da civilização moderna não é um sistema político, mas uma combinação de uma economia de mercado livre e de ciência e tecnologia modernas. Os chineses andaram a tropeçar em várias direcções durante mais de 150 anos, e só em 1978 é que chegaram efetivamente a esta combinação.
Nessa altura, já existia na China um mercado potencialmente unificado, bem como um ambiente político unificado e estável. Quando começou a adotar verdadeiramente a essência da civilização moderna, a China começou a florescer como qualquer outro país moderno. O arranque económico de outros países ao longo da história seguiu o mesmo caminho. Uma das noções internacionais mais populares é a de que a democracia política é uma condição necessária para a modernização, mas o sucesso da China é precisamente um contra-exemplo. A democracia política não é uma condição prévia para a modernização.
Outra razão é o sistema político e económico único da China, a que alguns académicos se referem como o "mecanismo de mercado três em um". Como dissemos na primeira parte, os chineses foram os primeiros a explorar formas de libertar o seu poder e potencial coletivo através da meritocracia política.
Nos últimos 40 anos, a China tirou o máximo partido desta tradição histórica, organizando a sua economia de mercado de uma forma única. O chamado "mecanismo de mercado três-em-um" é uma cooperação estreita entre o governo central, os governos locais e as empresas.
O governo central define a estratégia, fornece apoio em termos de recursos e regula o ciclo económico - semelhante ao governo federal dos EUA. O que é único na China é a concorrência entre os governos locais. As autarquias locais na China estão a comportar-se mais como empresas, com estas "autarquias corporativas" a prestarem serviços ao estilo de sedes de empresas comerciais reais.
Se as empresas investirem numa fábrica algures, o governo local pode fornecer-lhes terrenos, construir estradas e pontes, organizar a mão de obra, alterar o sistema fiscal e até comprar os primeiros produtos que a empresa produz. Os governos locais fazem tudo o que podem para ajudar as empresas a estabelecerem-se e a terem sucesso. Tudo o que a empresa tem de fazer é agarrar-se à oportunidade de mercado.
Em troca, a empresa emprega um grande número de trabalhadores locais, contribui para o PIB e paga impostos ao governo local, mas, de certa forma, é mais como pagar uma renda, uma vez que é o equivalente a alugar uma sede empresarial já pronta.
Ao mesmo tempo, os diferentes governos locais competiram entre si para prestar melhores serviços às empresas comerciais e, juntamente com o governo central, contribuíram para o crescimento da economia a longo prazo. Como se pode ver na Figura 4, a taxa de crescimento económico da China tem tido muito poucos altos e baixos ao longo dos anos.
Este modelo único produziu taxas de crescimento ultraelevadas durante períodos de tempo extraordinariamente longos, com muito pouca variação cíclica. Naturalmente, a baixa ciclicidade também se deve ao ambiente internacional benigno e ao sistema de comércio aberto e livre.
No entanto, nos últimos anos, a situação alterou-se. Em primeiro lugar, quando as autarquias locais prestam serviços comerciais como as empresas, exigem rendas, e alguns funcionários chegam mesmo a usar o seu poder para benefício pessoal, pedindo às empresas que paguem as rendas diretamente aos particulares.
Assim, se por um lado este modelo permitiu um crescimento económico super-rápido, por outro gerou graves problemas de corrupção, rent-seeking, agravamento da poluição ambiental, concorrência desleal entre as diferentes regiões, polarização insustentável entre ricos e pobres e uma economia altamente dependente do endividamento, que é uma das principais formas utilizadas pelo governo central para moderar os altos e baixos do ciclo económico. São estas as insuficiências do mecanismo de mercado "três em um".
O ambiente internacional também se alterou durante este período. Quando a China se tornou a segunda maior economia do mundo, a maior nação comercial do mundo e a maior nação industrial, as economias de outros países e regiões não cresceram ao ritmo de 9% para acomodar tanta produção.
Além disso, um dos resultados da globalização foi o facto de os grandes países industrializados que tinham sido desenvolvidos estarem a perder a sua base de superioridade industrial. Por sua vez, os benefícios da globalização para os países desenvolvidos foram concentrados e sobredistribuídos pelas elites nos domínios da ciência, da tecnologia e das finanças, com os ricos e os pobres a ficarem cada vez mais polarizados e o nível de vida da classe média a estagnar. Em consequência, o movimento anti-globalização e vários movimentos políticos populistas começaram a ganhar força.
Após 40 anos de crescimento económico sustentado na China, o seu modelo de desenvolvimento único deparou-se com dificuldades.

III. pessimismo atual em relação à China entre os investidores, especialmente os investidores estrangeiros

Desde o 18º Congresso Nacional, o Governo chinês lançou aquela que é provavelmente a campanha anti-corrupção mais abrangente e sustentada, que durou mais de seis anos completos e ainda está em curso. O Governo publicou uma série de programas de reforma, prosseguindo simultaneamente dois objectivos políticos paralelos.
Um dos objectivos é reforçar o controlo de toda a sociedade nacional através de um governo abrangente e rigoroso do Partido; o outro é continuar simultaneamente a criar um crescimento económico sustentável de média a alta velocidade (por oposição à super-alta velocidade) para a China.
Mas a maior parte das pessoas concentrou as suas perguntas no primeiro objetivo, porque este provocou uma grande mudança, afectando todas as burocracias, todos os intelectuais, empresários e todos os cidadãos.
Durante algum tempo, muitas pessoas tiveram dificuldade em adaptar-se. Isso levou à inação e à ação caótica de certos funcionários do governo, e até fez com que algumas empresas e consumidores perdessem a confiança no futuro, e o mercado financeiro caiu drasticamente. Este é o pano de fundo dos "eventos cisne negro" que ocorreram um após o outro na China em 2018.
A eclosão da guerra comercial entre a China e os Estados Unidos nesta altura equivale a acrescentar insulto à injúria. A nível internacional, uma nova ronda da teoria do "colapso iminente da China" voltou a tornar-se popular. A expressão foi utilizada pela primeira vez no livro de Gordon Chang, The Coming Collapse of China, de 2001.
Esta profecia floresceu muitas vezes desde então, sendo repetida de tempos a tempos por jornais e revistas estrangeiros de renome, empresários e políticos. Na China, não faltam pessoas que defendem este ponto de vista.
Assistimos recentemente a uma nova onda de pessimismo, com o surgimento de uma nova ronda de previsões sobre o colapso iminente da China. Será que aqueles que defendem este ponto de vista, que são cépticos quanto ao objetivo final de uma política partidária abrangente e rigorosa, ou mesmo quanto à determinação do governo em promover a reforma e o desenvolvimento da economia de mercado, anunciam o fim do crescimento ultrarrápido da China?
Mas, por outro lado, uma liderança partidária mais forte também permitiu a criação de um governo mais estável, de um país estável e de um grande mercado comum, estável e sustentado. A campanha anti-corrupção também tem sido eficaz na contenção da corrupção e do comportamento de procura de rendimentos, desenraizando grupos de interesse entrincheirados e tornando assim possíveis reformas económicas que, de outra forma, teriam sido difíceis de implementar. Assiste-se também a um investimento contínuo e crescente em tecnologia, educação e ambiente, bem como a uma mudança de uma economia orientada para a exportação e o investimento para uma economia orientada para o consumo final.
Nos últimos anos, assistimos a muitas mudanças na sociedade. Em algumas áreas, o espaço para a opinião pública foi reduzido, mas noutras áreas, estas políticas foram eficazes, como a redução da pobreza e a proteção do ambiente, e pode dizer-se que os efeitos foram imediatos. Foi assim que o ambiente interno da China se alterou nos últimos anos.
A nível internacional, vamos falar um pouco mais sobre a guerra comercial, e muitas pessoas perguntaram se esta guerra comercial assinala o fim do ciclo de crescimento da China. Vejamos os dados. A figura 5 mostra as exportações líquidas de bens e serviços da China em percentagem do PIB, que é calculado subtraindo o valor das importações de bens e serviços ao valor das exportações de bens e serviços e dividindo pelo PIB. Houve períodos na história em que as exportações líquidas da China foram muito elevadas, próximas de 9% do PIB. Também foram tão baixas como -4%. Mas, nos últimos cinco anos, as exportações líquidas da China rondaram, em média, os 2%.
Se olharmos novamente para a figura 6, veremos como a influência do comércio internacional no crescimento económico da China se alterou nos últimos anos. A figura 6 mostra a contribuição do consumo final, do investimento e das exportações líquidas de bens e serviços para o crescimento do PIB da China desde 2003. Há cerca de uma década, a contribuição das exportações líquidas para o PIB da China era significativa e começou a diminuir em 2008 e 2009 (altura em que a China era o principal importador que apoiava o resto da economia mundial). Nos últimos cinco anos, a contribuição do consumo final continuou a crescer, a formação bruta de capital (ou seja, o investimento) foi relativamente menor e as exportações líquidas diminuíram significativamente - por outras palavras, a economia chinesa tornou-se significativamente menos dependente dos mercados externos. As reformas económicas chinesas do lado da oferta produziram resultados reais.
Envolta numa floresta de preocupações, receios, queixas e profecias, a economia da China está, na verdade, a mudar discretamente, com o consumo final a contribuir com 76,21 TP3T para o crescimento do PIB, a formação bruta de capital a contribuir com 32,41 TP3T e as exportações líquidas de bens e serviços a contribuírem com -8,61 TP3T em 2018. O conflito comercial entre os EUA e a China causou certamente danos à economia chinesa e muitos impactos negativos, mas já não é suficiente para travar o crescimento económico sustentado da China.

Figura 5 Exportações líquidas de bens e serviços da China em percentagem do PIB, 1960-2017

Figura 6 Contribuição do consumo final, do investimento e das exportações líquidas de bens e serviços para o crescimento do PIB na China, 2003-2018

IV. Três fases diferentes do desenvolvimento económico: a situação atual da China e do Ocidente

Na economia do desenvolvimento, o ponto de inflexão de Lewis é um conceito importante. Nas fases iniciais da industrialização, a mão de obra excedentária rural era constantemente atraída para a indústria urbana, mas à medida que a indústria crescia até uma certa dimensão, a mão de obra excedentária rural passava de excedente a escassa - este ponto de inflexão é conhecido como o ponto de inflexão de Lewis.
Esta observação foi feita pela primeira vez pelo economista britânico W. Arthur Lewis na década de 1950.
Antes do ponto de inflexão de Lewis, ou seja, durante o início da industrialização das cidades, o capital detinha o controlo absoluto e era geralmente muito difícil para o trabalho ter poder de fixação de preços e poder de negociação, mas como havia muito excesso de população no campo, havia muitas pessoas à procura de trabalho e as empresas exploravam naturalmente os trabalhadores.
Após o ponto de inflexão de Lewis, a economia entra numa fase madura de desenvolvimento, em que as empresas precisam de aumentar a produção através de um maior investimento em instalações de produção, ao mesmo tempo que satisfazem as necessidades dos seus trabalhadores aumentando os salários, melhorando o ambiente de trabalho e as instalações de produção, etc.
Neste período, como a mão de obra começa a escassear, o desenvolvimento económico leva ao aumento dos salários, o que por sua vez faz aumentar o nível de consumo, o nível de poupança e o nível de investimento, fazendo com que os lucros das empresas também aumentem, criando um ciclo positivo de interação e de mobilidade ascendente.
Nesta fase, quase todos na sociedade podem usufruir dos frutos do desenvolvimento económico e, ao mesmo tempo, será formada uma sociedade de consumo dominada pela classe média e todo o país entrará na idade de ouro do desenvolvimento económico. É por isso que esta fase é também designada por Idade de Ouro.
A economia atual é uma economia globalizada. Quando o estado dourado dura algum tempo e os salários aumentam até um certo nível, torna-se mais atrativo para as empresas produzir no estrangeiro, noutras economias emergentes.
Nesta altura, as empresas começam lentamente a deslocar os seus investimentos para os países em desenvolvimento, que começam a entrar no seu próprio processo de industrialização. Se isto acontecer em grande escala no país de origem, o investimento no país de origem é reduzido e os salários da mão de obra do país, especialmente a de baixa qualificação, param de aumentar ou mesmo diminuem.
Nesta fase, a economia ainda estava em crescimento, mas os frutos do desenvolvimento económico já não eram equilibrados para todos os segmentos da sociedade. Os trabalhadores precisam de sobreviver por si próprios. Os rendimentos dos empregos mais qualificados, como os da ciência e tecnologia, das finanças e do mercado internacional, serão elevados, tal como os rendimentos do capital no estrangeiro. Mas o nível salarial global da sociedade estagnará e as oportunidades de investimento interno serão muito reduzidas. O economista americano Richard Koo chama a esta fase a fase de recuperação do ponto de inflexão pós-Lewis.
Os principais países ocidentais da atualidade entraram lentamente na terceira fase (a fase de recuperação) na década de 1970. Os países emergentes que já estavam a recuperar o atraso, como o Japão, também começaram a entrar na fase de recuperação após a década de 1990.
No caso da China, embora diferentes observadores tenham sugerido momentos específicos diferentes, de um modo geral a China deveria ter atravessado o ponto de inflexão de Lewis nos últimos anos e começado a entrar num desenvolvimento económico maduro. Como mostram os gráficos seguintes, a China começou a registar um crescimento acelerado dos níveis salariais, dos níveis de consumo e dos níveis de investimento nos últimos anos.
Em diferentes fases do desenvolvimento económico, as políticas macroeconómicas governamentais podem ter diferentes funções. Nas fases iniciais da industrialização, a política fiscal do Estado desempenha um papel importante, uma vez que os investimentos em infra-estruturas, recursos e serviços relacionados com a exportação ajudam os países emergentes a passar rapidamente para um estado industrializado. Na fase de maturidade pós-Lewis, em que o desenvolvimento económico assenta principalmente no consumo interno, os empresários do sector privado que se encontram na vanguarda do mercado estão em melhor posição para aproveitar as oportunidades de negócio do mercado em rápida mutação.
É nesta altura que o investimento adicional dependente da política orçamental começa a entrar em conflito e a competir com o investimento do sector privado pelos recursos. Durante este período, a política monetária é mais eficaz para mobilizar o sector privado e promover o desenvolvimento económico. Na fase de recuperação, o sector privado tem relutância em investir internamente devido à deterioração do clima de investimento interno e à redução das oportunidades de investimento, uma vez que os investimentos no estrangeiro são mais rentáveis.
Nesta altura, a política fiscal do Governo torna-se ainda mais importante para compensar a falta de investimento do sector privado no país e o facto de a população estar a poupar em excesso e a consumir menos. A política monetária, pelo contrário, falha frequentemente nesta fase.
No entanto, devido à inércia relativamente forte do Governo, muitas vezes, quando a fase de desenvolvimento económico muda, a aplicação das políticas continua presa à experiência bem sucedida da fase de desenvolvimento anterior. Por exemplo, hoje em dia, no Ocidente, as políticas macroeconómicas continuam a basear-se principalmente em políticas monetárias que eram mais eficazes na era dourada, mas, em termos de resultados reais, a eficácia dessas políticas é muito baixa, de tal modo que, até hoje, em muitos países ocidentais, especialmente na Europa e no Japão, onde há uma ultrapassagem monetária e taxas de juro zero ou mesmo negativas, a taxa de inflação continua a ser muito baixa e o crescimento económico continua a ser extremamente lento.
Do mesmo modo, quando a economia chinesa começou a entrar na fase de maturidade do ponto de inflexão pós-Lewis, a política fiscal do Governo continua a ser forte e a utilização da política monetária pelo Governo continua a ser relativamente fraca. Ao longo dos últimos anos, o sector privado tem sido, em certa medida, pressionado por várias políticas orçamentais e pelas empresas públicas, tendo-se verificado uma tendência para reduzir o espaço em determinadas áreas. Estes desalinhamentos entre as políticas macroeconómicas e as fases de desenvolvimento económico ocorreram em todos os países e em todas as fases.

Figura 8 Despesas de consumo por agregado familiar urbano

Figura 9 Despesas de consumo por agregado familiar rural

Figura 10 Investimento em activos fixos (excluindo a agricultura)
Fonte: Instituto Nacional de Estatística, Banco Popular da China (ajustado por factores de preço).

No entanto, não se pode negar que a China ainda se encontra na idade de ouro do desenvolvimento económico e que continua a ter uma vantagem em termos de custos em relação aos países ocidentais desenvolvidos, enquanto outros países em desenvolvimento emergentes que lhe estão atrás (como a Índia, etc.) ainda não desenvolveram uma vantagem competitiva sistemática.
Nos próximos anos, os níveis salariais, os níveis de poupança, os níveis de investimento e os níveis de consumo da China continuarão a aproximar-se numa espiral ascendente, num ciclo positivo de promoção mútua, e as oportunidades de investimento continuarão a ser abundantes e excelentes. Se o Governo puder utilizar mais políticas macro-monetárias para apoiar o sector privado nesta fase, isso será muito benéfico para o desenvolvimento económico nesta fase.

V. Potencial de crescimento da economia chinesa

Com base no exposto, podemos tentar responder à pergunta: como devemos estimar o potencial de crescimento económico da China nos próximos 5, 10, 15, 20 anos ou mesmo mais?
Em primeiro lugar, como já foi referido, a civilização moderna baseia-se na combinação de tecnologia moderna e de uma economia de mercado livre, e tem pouco a ver com a forma como a política está organizada. Pelo contrário, a densidade tecnológica está diretamente relacionada com o crescimento económico. Quando se considera o estado atual do ensino superior na China, quando se considera o PIB per capita da China e as despesas de I&D per capita, percebe-se que a China tem um grande potencial. No ano passado, a China formou 7,5 milhões de estudantes universitários, 4,7 milhões dos quais em áreas STEM.
Em contrapartida, o número de licenciados em STEM das universidades americanas, cerca de 500 000, é apenas um décimo do da China, que, dentro de dois anos, deverá ter um total de quase 200 milhões de estudantes universitários, o que representa já quase toda a população ativa dos EUA. A China está prestes a usufruir de um enorme dividendo de engenharia.
Algo semelhante aconteceu no início de 1978, quando centenas de milhões de jovens das zonas rurais da China se mudaram para as grandes cidades, dispostos a trabalhar o mais arduamente possível, independentemente da dificuldade do trabalho e do salário. O arranque económico da China nas últimas décadas beneficiou do dividendo laboral e das oportunidades de emprego criadas pela globalização.
Atualmente, estamos prestes a inaugurar a era do dividendo dos engenheiros, desfrutando da transformação e modernização económica e da sociedade afluente que o dividendo dos engenheiros proporciona. A Huawei é um bom exemplo: emprega cerca de 150 000 engenheiros, todos eles com, pelo menos, um bacharelato em engenharia e a maioria com um mestrado ou mais.
A Huawei paga-lhes cerca de uma fração do que receberiam em Seattle ou no Silicon Valley de São Francisco, mas os engenheiros da Huawei são conhecidos na indústria pelo seu trabalho árduo e dedicação. São tão inteligentes e profissionalmente formados como os de Seattle ou do Silicon Valley de São Francisco. É aí que reside o potencial competitivo que a China está prestes a libertar.
Vamos continuar a discutir o dividendo do engenheiro. O PIB per capita e a despesa em I&D em percentagem do PIB são apresentados para vários países e regiões na Figura 11. Em 2017, o PIB per capita da China era de cerca de 9 000 dólares (e em 2018 o PIB per capita da China era de cerca de 10 000 dólares). Em termos de PIB per capita, a China é comparável ao Brasil, ao México e à Tailândia. No entanto, a despesa de I&D da China em percentagem do PIB é muito superior à desses países, com 2,131 TP3T.
Em comparação, o Brasil tem 1,271 TP3T, a Tailândia tem 0,781 TP3T e o México tem apenas 0,491 TP3T. A despesa em I&D da China em percentagem do PIB é ainda mais elevada do que a de países como Espanha e Portugal. O PIB per capita de Espanha é três vezes superior ao da China e o PIB per capita de Portugal é duas vezes superior ao da China. Por outras palavras, a despesa de I&D da China em percentagem do PIB é superior à dos países cujo PIB per capita é duas ou três vezes superior, e muito superior à dos países que têm o mesmo nível de PIB per capita que a China.

Figura 11 Comparação do PIB per capita e das despesas de I&D per capita em diferentes países (regiões)
Fonte: Banco Mundial. O PIB per capita é um dado de 2017 em dólares americanos nominais. Os dados sobre a despesa em I&D em percentagem do PIB são de 2017, exceto para o Brasil, o México e a Tailândia, que são de 2016.
Então, como desbloquear o potencial do PIB per capita da China? A taxa de urbanização é outro fator importante. Enquanto todos os países com maior PIB per capita e maior despesa em I&D têm taxas de urbanização de cerca de 70%, atualmente a taxa de urbanização da China é de apenas 55%. E este número está um pouco inflacionado porque inclui 180 milhões de trabalhadores migrantes, que vivem nas cidades mas não têm registo de agregado familiar urbano.
Só quem tem um hukou tem direito a uma série de benefícios sociais, incluindo educação, reforma e assistência médica. Com estas garantias, e com menos preocupações, as pessoas estarão mais dispostas a gastar dinheiro. Por conseguinte, estes 180 milhões de trabalhadores rurais migrantes não participam plenamente na vida urbana. Para não falar da população rural de 45% que vive inteiramente fora das cidades.
No entanto, o plano do governo chinês de urbanizar a um ritmo de 11 TP3T por ano durante os próximos 20 anos significa que aproximadamente 300 milhões de pessoas se tornarão novos consumidores nos próximos 20 anos. É esse o objetivo da participação no processo de urbanização - tornar-se consumidor.
Quando se entra de facto na vida da cidade e se tem a segurança social básica, começa-se a gastar, começa-se a ganhar e começa-se a entrar no ciclo económico, tal como todos os cidadãos à nossa volta. O resultado é um crescimento económico sustentável.
Outra questão é: a China tem dinheiro suficiente para apoiar a urbanização, para apoiar a construção, para apoiar a modernização da indústria transformadora? Acontece que a China tem outra caraterística que pode ajudar nesta questão.
Como mostra a figura 12, esta é a taxa de poupança nacional da China de 1952 a 2017. Mesmo antes da reforma e da abertura, a poupança da China
A taxa de poupança também se manteve elevada. O que é muito interessante é o facto de o aumento acentuado dos níveis de consumo nos últimos anos ter sido acompanhado por um aumento da taxa de poupança. No ano passado, a China, a segunda maior economia do mundo, registava ainda uma taxa de poupança de 451 TP3 T. Uma taxa de poupança elevada é um recurso que sustenta o aumento do consumo e do investimento.
Uma taxa de poupança elevada também resolve uma questão que preocupa muitos - os elevados níveis de endividamento. Os níveis de endividamento da China têm vindo a aumentar desde 2008, altura em que o país iniciou um período sustentado de forte investimento em resposta à recessão global desencadeada pela crise do crédito hipotecário de alto risco nos EUA, recorrendo ao financiamento da dívida, principalmente através da emissão de moeda. Tradicionalmente, o financiamento social da China provém principalmente da dívida bancária, por vezes tão elevada como 80-90%. O financiamento através do mercado bolsista e de acções representa uma proporção muito reduzida do financiamento global.
Mas quer se trate de dívida ou de acções, a sua origem é a mesma; não provêm dos Estados Unidos ou de qualquer outro país, mas diretamente dos seus próprios depositantes. Quase toda a dívida chinesa é devida aos próprios chineses e é emitida na moeda local. Assim, apesar da elevada percentagem de dívida, a probabilidade de uma crise financeira daí resultante não é elevada, pelo menos por enquanto.
O próximo passo que o Governo chinês gostaria de dar é alterar fundamentalmente a estrutura de financiamento da China através da reforma do mercado de capitais, aumentando consideravelmente o peso das acções e reduzindo a proporção da dívida. O recém-lançado "Conselho para a Ciência e a Inovação" adoptará o mesmo modelo que o dos Estados Unidos, ou seja, um sistema de registo para a emissão de capital baseado na divulgação de informações, em vez do anterior sistema de aprovação.
Isto significa que qualquer empresa que deseje tornar-se pública pode aceder ao mercado de capitais num período de tempo mais curto e de uma forma mais liberal, e obter capital de uma forma livre e competitiva. É claro que o Governo as controlará posteriormente. Este modelo é o mesmo que o dos Estados Unidos.
Começando pela reforma do sistema de registo, a China ajustará lentamente a estrutura do financiamento social, reduzindo gradualmente a dívida bancária de um rácio elevado de 80-90%. Uma economia complexa e madura não deveria ter um rácio de dívida bancária tão elevado. Por conseguinte, a reforma do mercado de capitais será a chave para resolver o problema dos elevados rácios de endividamento e melhorar a eficiência do financiamento.

Figura 12 Taxa de poupança nacional da China, 1952-2017

Mas a China pode ser independente do capital estrangeiro. O capital pode ser retirado diretamente da poupança interna. É um produto da cultura chinesa o facto de a taxa de poupança se ter mantido elevada, mesmo quando as famílias chinesas se tornaram ricas. A figura 12 mostra claramente que os chineses não estão satisfeitos, querem investir mais, não querem ficar com as suas poupanças.
Se as reformas do mercado de capitais da China conseguirem transformar este desejo em investimento efetivo e realizar a transformação e a modernização económica através de um investimento contínuo na educação e na tecnologia, concretizando assim um ciclo positivo sustentado de crescimento económico, crescimento da riqueza pessoal, modernização do consumo e aumento do investimento, será possível alcançar o crescimento sustentável a longo prazo da economia chinesa.
Outra dimensão da compreensão do futuro económico da China é a flexibilidade e o pragmatismo do Governo chinês para lidar com as grandes questões e crises. Atualmente, os dois objectivos do Governo chinês, a saber, uma governação abrangente e rigorosa do partido e a manutenção de um crescimento económico sustentável a médio e a alta velocidade, são simultaneamente unificados e algo contraditórios, podendo, por vezes, até evoluir para uma crise se não forem bem geridos.
Mas, ao responder à crise, vimos também que o Governo chinês demonstrou flexibilidade e pragmatismo suficientes para estabelecer prioridades entre os seus dois principais objectivos. Por exemplo, o Governo chinês ajustou a sua estratégia nas negociações com os Estados Unidos sobre o conflito comercial entre a China e os Estados Unidos, e também alterou algum do seu anterior tratamento dos empresários privados e das suas políticas de empréstimo a empresas privadas, especialmente o tratamento dado às participações financeiras privadas no crash da bolsa. É claro que é difícil reverter os danos causados e levará algum tempo até que as feridas cicatrizem.
Além disso, o facto de o resultado de um regime partidário abrangente e rigoroso poder ser cada vez mais estabilidade política, e não o contrário, pode ser difícil de compreender e aceitar pelos observadores nacionais e estrangeiros que simpatizam com o modelo ocidental. Mas a realidade é que isto é verdade, e há muitos casos passados e actuais que o sustentam.
Numa situação destas, as pessoas encontrarão formas de se adaptarem. Independentemente do grau de insatisfação que as pessoas possam ter com a situação atual, a maioria não está disposta a deixar a China. Não podem levar consigo nem a sua riqueza nem as suas carreiras.
À medida que as políticas melhoram e o tempo passa, as coisas voltam ao normal. Os empresários continuarão a gerir as suas empresas. A riqueza não sairá da China; os activos produtivos não se perderão. A maior parte da sociedade, mesmo o Governo chinês, aprenderá a adaptar-se. Se o Governo chinês for flexível e adaptável, penso que a sociedade chinesa no seu conjunto também o será.
Quando surgem conflitos, assistimos a uma constante mudança de prioridades entre os dois objectivos. Enquanto o governo não alterar o objetivo da reforma económica e do desenvolvimento, a economia chinesa continuará a crescer num mercado grande, estável e único.
Até onde pode ir a economia chinesa com o atual modelo político e económico? É claro que ninguém pode dar uma resposta definitiva a esta questão. Por isso, para prever o futuro da economia chinesa, o melhor é recorrer à experiência de desenvolvimento de países organizados segundo linhas políticas e culturais semelhantes.
Os países e regiões da Ásia Oriental que também são influenciados pelo confucionismo, como o Japão, a Coreia do Sul, Singapura, Hong Kong, China e Taiwan, continuam a ser instrutivos na previsão das perspectivas económicas da China, apesar de serem muito diferentes da China, tanto em termos do grau de controlo governamental como da dimensão das suas populações.
O Japão atingiu pela primeira vez o nível de 10 000 dólares de PIB per capita em 1962 (a preços constantes de 2010). Nos 24 anos seguintes, o seu PIB cresceu a uma taxa média de crescimento anual (CAGR) de cerca de 6,11 TP3T até atingir o nível de 30 000 dólares de PIB per capita (Figura 13). Nessa altura, a taxa de crescimento começou a abrandar.
A Coreia ultrapassou a marca dos 10 000 dólares em 1993. Nos 24 anos seguintes, o PIB registou uma taxa de crescimento média de 4,71 TP3T até atingir mais de 25 000 USD (Figura 14).
Singapura cresceu a uma taxa de crescimento anual (CAGR) de 8,21 TP3T e passou de 10 000 dólares per capita para 30 000 dólares num período de tempo relativamente curto (Figura 15).
Hong Kong, na China, é semelhante, com uma taxa de crescimento de 10% em 28 anos (Figura 16).
É claro que Singapura e Hong Kong são economias muito pequenas, pelo que são menos comparáveis.
Os dados relativos à Coreia do Sul e ao Japão são mais preditivos. Estes países estão organizados politicamente de forma semelhante à China e partilham a ênfase da China na educação, na tecnologia, na modernização industrial e no consumo interno, especialmente no Japão. A economia da Coreia do Sul continua a ser muito dependente do estrangeiro. Mas ambas mudaram o seu foco mais ou menos para o consumo.

Figura 13 Taxa de crescimento económico do Japão e PIB per capita, 1961-1985 (dólares americanos constantes de 2010)

As experiências destes países confucionistas da Ásia Oriental podem ajudar-nos a avaliar o potencial de crescimento da China. Todos acreditam numa cultura de meritocracia, têm taxas de poupança elevadas, valorizam a educação, a ciência e a tecnologia, mostram um forte desejo de atingir um PIB per capita de 10 000 dólares e a maioria deles tem semelhanças com a China na forma como organizam as suas sociedades, com o governo a desempenhar um papel muito mais importante na economia do que no Ocidente. É provável que a sociedade chinesa siga uma trajetória semelhante.
Mas nós somos investidores bottom-up. Os nossos investimentos não são geralmente afectados pelo ambiente macroeconómico global. A razão pela qual estamos a discutir estas questões hoje é que as empresas em que investimos também estão, em certa medida, ligadas às fortunas dos países em que operam.
Por isso, precisamos de ter uma perceção aproximada deste país. Esta perceção não tem de ser muito precisa, nem tem de estar sempre correta. Só precisamos de ter uma projeção aproximada de como será o país em que apostamos nos próximos 20 ou 30 anos. É por isso que fazemos estas análises, que pensamos nelas.
Discutimos muitos aspectos diferentes para o ajudar a compreender o panorama geral de forma mais justa e objetiva. Por isso, da próxima vez que vir um jornal americano de renome a falar sobre a China, não se esqueça da sua inerente parcialidade.
Estes preconceitos resultam das suas próprias experiências e sucessos. Têm tendência para julgar as coisas que são diferentes de si próprios. Quando vemos a China a reagir a uma questão, isso resulta normalmente das suas próprias experiências, dos seus êxitos e dos seus preconceitos. É preciso ter a capacidade de pôr de lado as nuvens.

Figura 14 Taxa de crescimento económico da Coreia e PIB per capita, 1992-2017 (constante de 2010 USD)

Figura 15 Taxa de crescimento económico de Singapura e PIB per capita, 1976-1997 (dólares americanos constantes de 2010)

Figura 16 Hong Kong, China, taxa de crescimento económico e PIB per capita (constante em dólares dos Estados Unidos de 2010), 1979-2007
Fonte: Banco Mundial

resumos

Para concluir, a diferença de localização geográfica ditou que a China e o Ocidente tenham seguido caminhos diferentes no seu desenvolvimento e que os governos tenham desempenhado papéis muito diferentes nas duas culturas.
A invenção histórica da meritocracia política pela China colocou-a à frente da Europa durante a maior parte do período da sua civilização agrícola. Da mesma forma, foi a geografia que ajudou a Europa a ser a primeira a descobrir o Novo Mundo e levou à invenção da meritocracia económica no Ocidente, que conduziu a humanidade a uma nova civilização moderna.
Após mais de 100 anos de retrocessos, a China descobriu finalmente a essência da civilização moderna, ou seja, a combinação da tecnologia moderna e da economia de mercado, nos últimos 40 anos, criando assim um milagre de crescimento económico a ultra-longo prazo e a alta velocidade, que é também indispensável para as vantagens únicas da governação cultural e social da China.
No ambiente atual, o partido no poder e o governo tornaram-se mais rigorosos no controlo da sociedade, mas o objetivo fundamental da governação social não mudou, que é o de continuar a criar um crescimento económico sustentável de média a alta velocidade para a China nas próximas décadas.
Embora o conflito comercial com os Estados Unidos tenha aumentado a incerteza económica internacional, hoje em dia a China já não é um país inteiramente dependente das exportações, mas está a transformar-se rapidamente na potência importadora que mais cresce no mundo. É muito provável que a China e os Estados Unidos cheguem a compromissos sobre uma série de questões comerciais e económicas, devido à preocupação com os seus interesses próprios.
Atualmente, a China ultrapassou o ponto de inflexão de Lewis e entrou num período dourado de desenvolvimento económico maduro, com os níveis salariais, de consumo, de poupança e de investimento a entrarem numa espiral de convergência, proporcionando um ambiente favorável à criação de uma sociedade de consumo de classe média. A cultura e as políticas nacionais da China permitem-lhe evitar a armadilha do rendimento médio e entrar no grupo dos países altamente desenvolvidos, com uma variedade de factores em jogo.
Estes factores incluem um investimento elevado e contínuo na investigação científica, uma mão de obra altamente qualificada em rápida expansão, especialmente engenheiros, uma urbanização crescente, poupanças e investimentos elevados por parte da população, um ambiente político estável e um grande mercado interno.
Vimos também que alguns outros países da Ásia Oriental com a mesma tradição confucionista da China mantiveram o crescimento económico durante muito tempo depois de terem atingido o nível de rendimento médio e acabaram por se tornar países de rendimento elevado.
Por último, como investidores fundamentais, porque é que estamos a investir na China agora? Porque lá ainda podemos encontrar algumas grandes empresas líderes que são mais baratas e crescem mais depressa do que as suas congéneres ocidentais. É esta a nossa lógica para investir na China.