[Pu brother tem algo a dizer] Esta sexta-feira, a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros anunciou a revisão das "Medidas para a Administração dos Indicadores de Controlo de Risco das Empresas de Valores Mobiliários" e das regras de apoio (a seguir designadas por "Medidas" e regras de apoio) à comunidade para consulta pública, o que desencadeou imediatamente um debate aceso no mercado. Um dos ajustamentos relativos ao indicador do rácio de endividamento foi também interpretado por muitos como um incentivo da SFC às empresas de valores mobiliários para"alavancagem (ou seja, compra de acções com fundos emprestados)". Alguns meios de comunicação financeiros4lua9O Japão soube no sábado, através de fontes relevantes da Comissão de Valores Mobiliários e Futuros, que os participantes no mercado estão interessados em empresas de corretagem"flexibilização do efeito de alavanca"O entendimento é mal interpretado.

   O principal objetivo da otimização do rácio de alavancagem dos fundos próprios consiste em controlar as actividades extrapatrimoniais, tais como os instrumentos derivados sobre valores mobiliários e a gestão de activos, que não eram incluídos no cálculo do efeito de alavanca, de acordo com as características das actividades e os tipos de riscos do sector dos valores mobiliários, de modo a tornar a cobertura dos riscos mais abrangente e o cálculo do efeito de alavanca mais razoável.

    Por que razão o indicador do rácio de endividamento foi ajustado
    2006apelido Nian7Em janeiro, a SEC publicou as medidas que estabelecem um sistema de indicadores de controlo de risco para as empresas de valores mobiliários, centrado no capital líquido.2008apelido Nian6Em janeiro, as Medidas foram revistas. Dado que a estrutura organizativa e os produtos das empresas de valores mobiliários estão a tornar-se cada vez mais diversificados e os tipos de riscos relacionados estão a tornar-se cada vez mais complexos, a SFC decidiu rever e melhorar novamente as Medidas.

Esta revisão das Medidas tem seis aspectos principais, entre os quais os ajustamentos relativos ao indicador do rácio de endividamento mereceram grande atenção.

    O ajustamento optimiza os dois indicadores originais de controlo do efeito de alavanca do ativo líquido sobre o passivo e do capital líquido sobre o passivo num único indicador do rácio de alavancagem do capital (fundos próprios de base)/(total dos activos patrimoniais e extrapatrimoniais) e fixar não menos do que8%dos requisitos regulamentares. Além disso, o objetivo do rácio entre o património líquido e o passivo foi alterado de não inferior a20%Ajustamento a10%O indicador do rácio entre o capital líquido e o ativo líquido foi alterado de não inferior a40%Ajustamento a20%.

    Alterar o objetivo de activos líquidos para passivos de não menos de20%Ajustamento a10%O que significa flexibilizar o controlo do efeito de alavanca? A este respeito, a SEC respondeu no sábado que a noção de que os controlos de alavancagem estão a ser flexibilizados é uma interpretação errada dos indicadores.

    A pessoa explicou que as Medidas actuais têm dois indicadores de activos líquidos em relação ao passivo e de capital líquido em relação ao passivo que são também indicadores de controlo do efeito de alavanca, ambos com o problema do duplo controlo e que não incluem as actividades extrapatrimoniais no controlo. Após estudo e com base na experiência internacional, as Medidas pretendem otimizar estes dois indicadores de controlo do efeito de alavanca num único indicador do rácio de alavancagem do capital (capital líquido de base sobre o total dos activos extrapatrimoniais) e estabelecer um rácio de alavancagem não inferior a8%requisitos regulamentares.

    O principal objetivo da otimização do rácio de alavancagem dos fundos próprios consiste em controlar as actividades extrapatrimoniais, tais como os instrumentos derivados sobre valores mobiliários e a gestão de activos, que não eram incluídos no cálculo do efeito de alavanca, de acordo com as características das actividades e os tipos de riscos do sector dos valores mobiliários, de modo a tornar a cobertura dos riscos mais abrangente e o cálculo do efeito de alavanca mais razoável.

    Após a otimização e o ajustamento, os dois indicadores iniciais de controlo do efeito de alavanca deveriam ter sido cancelados e, tendo em conta que a Lei dos Valores Mobiliários especifica agora que a SEC deve regulamentar o rácio dos referidos indicadores, os dois indicadores de controlo do efeito de alavanca continuarão a ser mantidos. No entanto, a fim de evitar conflitos e duplicações com o indicador do efeito de alavanca dos fundos próprios, propõe-se a alteração do indicador do ativo líquido sobre o passivo de20%Ajustamento a10%que, no futuro, disciplinará principalmente o efeito de alavanca das empresas através do rácio de alavancagem dos fundos próprios.

    "8%O múltiplo calculado a partir do inverso do rácio de alavancagem do capital não é um múltiplo de alavancagem financeira no sentido habitual."As fontes acima referidas afirmaram que, por alavancagem de capital8%Medido em relação à norma regulamentar e combinado com os requisitos do indicador de liquidez, o rácio de alavancagem financeira é de aproximadamente6vezes, o que é largamente comparável aos requisitos da abordagem atual.

    Nomeadamente, o ajustamento também reduz o indicador original de capital líquido que reflecte a liquidez para activos líquidos de40%reduzir para20%.

    De acordo com a SFC, este ajustamento destina-se principalmente a resolver o problema de o atual indicador de capital líquido em relação aos activos líquidos das medidas, que se destina a prevenir o risco de liquidez, não ser suficientemente orientado na prática para prevenir eficazmente o risco de liquidez.

    A fim de evitar o risco de liquidez que pode ser desencadeado pelo rápido desenvolvimento da atividade das sociedades de valores mobiliários, a SFC orientou a China Securities Association em2014apelido Nian2As Orientações para a Gestão do Risco de Liquidez das Sociedades de Valores Mobiliários foram formuladas e emitidas em janeiro, exigindo às sociedades de valores mobiliários o preenchimento de dois indicadores de supervisão do risco de liquidez, nomeadamente o rácio de cobertura de liquidez e o rácio de financiamento estável líquido.

    Neste caso, o rácio de cobertura de liquidez é o rácio entre os activos líquidos de alta qualidade e os activos líquidos futuros.30O rácio das saídas líquidas de caixa ao longo dos dias é utilizado para refletir e controlar se as empresas de valores mobiliários dispõem de recursos de liquidez suficientes para fazer face ao risco de liquidez a curto prazo (um mês) em determinados cenários de tensão.
O Rácio de Financiamento Estável Líquido é o rácio entre o financiamento estável disponível e o financiamento estável exigido e é utilizado para refletir e monitorizar se uma empresa de valores mobiliários tem uma fonte estável de financiamento para continuar as suas operações durante mais de um ano em determinados cenários de stress.

    "Na prática, os dois indicadores estão basicamente de acordo com a realidade do sector e são capazes de refletir e monitorizar o risco de liquidez do sector. Por conseguinte, propõe-se que os dois indicadores regulamentares relativos ao risco de liquidez passem de regras de autorregulação do sector para regulamentos dos serviços da SEC."A fonte acima referida afirmou que o indicador "capital líquido em relação ao ativo líquido" deveria ter sido cancelado depois de ter sido substituído pelos dois indicadores regulamentares de liquidez, mas, tendo em conta a atual lei dos valores mobiliários, é evidente que a SEC deveria estipular o rácio dos indicadores acima referidos e continuar a manter o indicador.
No entanto, a fim de evitar conflitos e duplicações com o indicador regulamentar de liquidez, com base na situação atual, a SFC decidiu alterar o indicador de não menos de40%Ajustamento a20%A Comissão Europeia considera que o risco de liquidez da empresa será disciplinado no futuro, principalmente através do rácio de cobertura de liquidez e do rácio de financiamento estável líquido.