文|雷思海

兵無常勢，水無常形。美國出人預料的借助川普當選之機，測試了一把強勢美元。一時間，世界資本市場無所適從，人民幣連續對美元貶值，突破6.87關口。 中國經濟會危險麼？

1、  人民幣防線必然後撤

本質上來說，這幾天人民幣對美元連續下跌，是過去10個月來，一二線房市的暴漲，導致的人民幣防線的必然後撤。

在往期的文章當中，我曾多次談到，只要壓住房市泡沫，那麼，人民幣對美元，就可以咬得緊一些。遺憾，我們還是沒有忍住，10個月消耗了5年才應該走完的房價空間。

資產與匯率雙高價，只有霸權貨幣才能享受，歐元都沒有這個資格，所以遑論人民幣了。因此，當一二線的地產價格炒到與美國差不多的時候，人民幣匯率防線中樞必然要後撤的，目前看來，6.9到7一線可能穩住。

這是美元敢於在今天再次測試100之上位置的重要外部因素之一。

而內部因素，則是華爾街迅速接受了川普。 

在上期的《一周政經趨勢解讀》中，我曾談到，美股與美元在選舉結果後大漲，是美聯儲早就埋下的一個煙花：                  
 

為甚麼這麼說呢。因為，在大選前的第三季度，是美元相對弱勢的三個月時間，它其實已經決定了大選前後，美國的經濟數據將會不錯。事實也正是如此，大選前美國公佈的就業數據，通脹數據，消費者信心數據，都出現了節節上漲的勢頭。

而在大選結果出來前一刻公佈的美國11月密歇根大學消費者信心指數，更是好得出奇。初值為91.6，大大超過預期的87.9，也超過前值87.2；與此同時，同時間公佈的一年期和五年期通脹預期初值雙雙升至2.7%，前值均為2.4%。這個數據，可以說是後來，美股與美元同期上漲的最新依據。

所以，某種意義上而言，華爾街早已為這次大選準備了燦爛的煙火，當然，它們本來是希望為希拉里來表演這場煙火的。

特朗普意外勝出，華爾街也就立即識時務者為俊傑，照樣喜氣洋洋地放了這場大煙火。而特朗普沒有讓華爾街失望，他的團隊智囊選後立即表示，正考慮「有限」廢除2010年開始實施的《多德–弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》，這些法案讓大型非銀行金融機構接受更嚴格的美聯儲監管。這反過來推動了銀行股的進一步大漲。而在大選投票前，已經向華爾街伸出了橄欖枝。表示可以讓高盛的人擔任財政部長。   

現在來看，特朗普與華爾街的合流也許很快就要開始。在大選前一邊倒支持特朗普的華爾街，很快也要發現，特朗普原來也很靈活的。

2、  趨勢看來並不意外

這次強勢美元的測試，從趨勢來看，其實並不意外。

在今年5月的文章《
美國再造勢，第二輪人民幣匯率之戰或將開啓》里，我曾談到過，如果中國房產價格繼續暴漲的話，會有利於美元測試三重頂，也就是上抹103左右的位置：       

在這種存量博弈的時代背景下，連老大都不敢把資產泡沫弄得太大，怕自爆了。這是美聯儲去年搞的壓力測試，假設加息會導致美國股市腰斬的原因。其他國家就更不必說了，更何況被美國看做是主要戰略對手的中國，潛身底伏，知雄守雌，才是自我保全之道。

在往期的政經縱橫談中，筆者多次談到，大宗商品、房子以及其他任何資產的泡沫，在中國一旦高聳，都會觸發美聯儲加息的慾望。

而剛剛過去的4月，正是中國房地產新一輪狂熱期。人均收入只有美國1/8的國家，房價差不多與美國比肩，這是比較遺憾的。房地產泡沫成為中國資本外流的最大黑洞，僅美國的公開數據，這幾年就已經近2000億美元的中國人錢過去買房投資。

資產價格猶如池塘，水滿則溢。個人，企業，不少想全球配置資產的，都想法設法往外搬錢。雖然說，筆者認為現在去美國買房，基本是找套。但是，也怨不得資本用腳投票。遺憾的是，這些錢一旦套在美國，就基本沈澱在那裡了。一邊是人民幣兌美元的匯率之戰；一邊是國內的房地產泡沫，拱手向外恭送外匯儲備，在高位接盤美國股票與房產。

這個戰打起來就費勁了。

美聯儲在經濟復蘇前景晦暗不明的情形下，依然考慮強勢美元。

一個最重要的原因，可能就是它們認為，現在加息的話，代價可以最大程度地讓中國承擔。

而從技術的角度而言，美元指數也存在著在103左右的位置，構築三重頂的可能，當然這個頂的難度也很大，即使要去做，過程會很曲折。  

3、  有必要釐清一個概念

5個月時間過去，管理層終於在10月給房市踩下急剎車。這是從國家安全角度考慮而做出的戰略性的行動。

人民幣的防線雖然後撤了，但目前看來，中國經濟依然可以抵御這波美元強勢的襲擊。

談到這裡，有必要釐清一個概念。

那就是人民幣貶值到底好不好的問題。

匯率到底是升好還是貶好，其實不是一個靜止的概念。世上事，理無常是，事無常非。匯率也是這個樣的。

當一個國家需要促進出口來提振經濟的時候，那麼貨幣合理貶一些自然是利好，這樣的貶值不會導致資本出逃，國內資產價格大跌，相反，它還能促進股市上漲，甚至房價上漲，這一點看看英國脫歐後，英鎊貶值導致外國投資者湧入倫敦買房子，買股票的情形；

現在我們說美元走強，指數站上了100的位置，美元也是由弱走到今天的強的，過去幾年，低點位置只有70多一些。也就是說，美元曾經大貶值過的，但是沒有關係，美國股市在那個時候開始上升。

但是， 當一個國家因為內部泡沫太大，導致資本出逃，這樣背景下的貨幣大貶值，會導致資產價格大崩潰，那麼這樣的貶值，自然是壞事。比如在東南亞金融危機的時候，泰國、菲律賓、馬來西亞等國的貨幣大幅度貶值，與此同時，股市崩盤，房價崩盤，也就是說國內資產價格出現了暴跌。匯率與資產價格的同時崩潰，這就是金融危機！

總而言之一句話，人民幣對其他貨幣的波動，如果沒有引起國內資產價格的巨大崩塌的話，那麼就可以認為，這種波動是正常的，投資者也沒有必要驚慌。 

當然，任何一個國家的匯率波動，都會引起一些財富的重新分配，比如說，今年3月拿人民幣換了美元的人，到現在一看，這筆美元可以多換回5%左右的人民幣。也就是說，這段時間是5%的收益。不過，這種波動是資本市場的常態，它本質上屬於機會成本，你持有一種資產，你就會損失另外一種資產的收益。

上面說的持有人民幣的人，若進行了其他資產配置，則又有可能勝過持有美元。比如，此人今年3月沒有買美元而是買了A股，上證指數同期的漲幅是8%左右，即使是按平均收益來看，也是8%的總體收益，這又要比換美元強很多。

所以， 除了為數寥寥的交易高手，否則的話很難兩全其美。正所謂：世間安得雙全法，不負如來不負卿！

4、  辟敵鋒芒

既然如此，為甚麼之前你說要咬住美元呢？這是因為人民幣還有一個重大戰略目標，那就是國際化，與美元爭雄。

特朗普要讓美國再次偉大（Make America Great Again），這其實是實現中華民族的偉大復興（Make China Great
Again）的美國版。

從貨幣角度而言，美國再次偉大，其實就是恢復2008年之前，人民幣對美元的完全依附狀態。

現在人民幣正在擺脫美元的影響。這是一個更大的利益。全球來看，單一經濟體規模能比肩並超過美國的只有中國，人民幣應該有更大的地盤，現在才2%左右，連日元都不如。人民幣不國際化，中國的對外貿易投資往來，受制於美元，這是很吃虧的。

過去40多年，美元憑著世界貨幣的特權，收割了其他國家10萬億美元的純利潤。這都是使用美元的國家交上去的，所以，人民幣將來不能受美元這個吸血。

人民幣如果出現長期的貶值預期的話，就會損及國際化的時間表。因為以往的經驗表明，美元也好，歐元也好，日元也好，都是在升值預期下完成國際化的，貶值預期的貨幣國際化難度大，因為非本國居民，是不願意持有貶值預期的貨幣的。

 對美元資本來說，它要阻止的不僅是你的國際化。而是要打擊人民幣，使你失去5年或者更多，這樣才能讓美國維持更常時間的競爭優勢。

美元資本的這一輪攻勢，蓄勢了8年之久，而針對中國的佈局，也是面面俱到：政治、經濟、軍事、貿易、匯率等等各個方面，具體佈局以往談過多次了，這裡不在贅述。

其實，人民幣在強勢美元週期里，搞國際化，本身就是逆水行舟，難度是很大的。

對美國而言，這有點趁我病的意思。美國因為次貸危機傷了元氣，不敢大幅度拉高利率，否則的話，早就對人民幣動手了。這一點，不妨看看特朗普競選時提出的人民幣要升值的口號。特朗普還想讓人民幣升值，來與中國爭奪出口市場呢，這是實業思維，特朗普果然是做房地產的，不理解華爾街的金融絞殺手段。

所以，若暫緩考慮人民幣國際化的話，人民幣暫時貶值一些（不會太多，比如日元上一周對美元就貶值了5%，歐元也貶了2.5%），就沒有甚麼太大的包袱了。其實長期來看，人民幣當前潛身低伏，有助於未來的走出去。

所謂，退步原來是向前。

央行也在變化手法，有點放下包袱的意思。所以，人民幣順著美元強勢一下子貶到了6.9附近。從實際情況來看，國內資本市場反應平靜，股市還有點小慢牛的意思，房市也算平穩。      

避開美元這波強勢的鋒芒，央行也留下了未來反戈一擊的子彈，而更驚心動魄的未來，正在徐徐拉開序幕。

作者簡介：

雷思海，政經學者，長期專注於環球政治經濟與資本市場的互動之研究。現為新浪財經專欄作家;中國國際廣播電台國際問題研究專家，《世界新聞報》評論主編、首席評論員，開設「天下縱橫談」專欄，每週一次，解讀當前的世界政治與經濟走勢及其與資本市場的互動。欄目文章曾得到有關部委高度評價，被認為「對決策者具有參考價值」。2003年曾出版《第五帝國的終結》，準確預言美國在伊拉克戰爭後會出現政治與經濟新危機，美國的創新能力將受到產業外移的挑戰;2012年，曾準確預測到美國推出QE3、歐元的購債計劃、日元的大幅度貶值等。