姚洋｜北京大學國家發展研究院院長，中國經濟研究中心主任

在中國看中國的經濟，光看經濟面是看不懂中國經濟的，一定要跟政治結合起來看，而且要問新時期「新」在哪裡。

——內容根據「2023恆昌財富論壇」作者主旨演講整理

以下為演講內容：

最近，大家在網絡、報紙、雜誌上會看到很多對中國經濟質疑的言論，國際上也有了新一輪唱衰中國的動作，甚至《紐約時報》一篇文章的標題直接叫「怎麼管理中國的衰落」，都沒用「衰退」，「衰退」是週期性的，用了「衰落」，意思是中國經濟可能不行了，可能永遠追不上美國，類似這樣唱衰中國的言論越來越多。
而我一直對中國經濟保有很強的信心，我的信心從哪裡來？
中國經濟的增長有自己的規律，今天我先談大家更關注的問題，如：所謂的世界要和中國脫鈎；世界到底有沒有和中國脫鈎；中國是不是在技術領域一直這麼落後？沒錯，我們是比美國要差，但是也要看到中國經濟在過去40年，特別是過去20年里的飛速增長，事實上到國外去看一看，會發現中國已經在很多方面開始領先世界。
還有人說，我們很多產業為甚麼還在向外轉移，我想告訴大家產業轉移到底是怎麼回事。雖然美國在技術方面的打壓，使我們技術增長變得緩慢，但我想和大家交流一下，美國和中國的技術脫鈎是否成功。
長期而言，我對中國經濟有信心，但這不等於說短期內我們可以盲目自信。我們短期內還要更加謹慎。為甚麼過去這幾年，我們的經濟增長總是一上一下，這背後的原因是甚麼？

01 世界是否與中國脫鈎？

自打疫情開始，所謂的脫鈎論甚囂塵上，三年前疫情剛開始的時候，因為中國疫情先暴發，很多人說世界要和中國脫鈎斷鏈，但這不符合經濟規律，中國厚積薄發積攢的強大製造業能力不是白給的，現在可以看到我的判斷是正確的。

從上圖可以看到，恰恰是在疫情期間，中國的外貿增長速度提高了，出口增長速度高於世界平均水平，所以我們出口佔世界貿易的比重不但沒有下降，反而在上升。疫情前我們佔世界也就11%、12%的比重，現在達到了14%，換言之，這三年整個世界對中國的依賴度在增加，而不是在下降，社會上所謂「整個世界離中國而去」等言論是錯誤的。
為甚麼中國在外貿方面不僅能保持住地位，而且能夠增強？就是因為中國製造業實力很強大，我們不僅有一定技術優勢，更有綜合成本優勢，這種成本優勢，讓其他國家追上的難度變大，首先發達國家是不可能的，他們已經過了這個階段，不少發展中國家雖然有勞動力優勢，但在其他方面趕不上中國。
說一個簡單的物流成本，大概是七八年前，我們還在講物流成本太高，佔到整個銷售成本的30%，今天誰還談物流成本？物流成本幾乎為零，買東西送物流，不知不覺我們的物流變成了世界第一，我們生活在國內，很多時候覺察不到這一點，等出國就能覺察到。我前幾天在德國，從德累斯頓坐火車到柏林，需要倆小時，如果在中國，這樣的距離一個小時都不用。這倆小時火車上沒暖氣非常冷，而且走走停停，兩個小時的路程都晚點了25分鐘，在中國這是不可想象的。
從出口額上來看，今年前三季度中國貨物出口同比是略有下降，但不止我們，今年全球的出口總額都在下降。中國的優勢是貿易順差仍然很大，而且出口亞非拉國家的份額在上升，有很多人擔心失去發達國家的市場，但發達國家的人口佔比很小，亞非拉國家才是世界的主體，西方不亮東方亮，這段時間我們對亞非拉國家的出口在增加，一帶一路上的國家已經佔到中國出口額的46.5%，這個比例還會增加。此外，中國新三樣的出口額也在猛增，電動汽車、太陽能電池板、鋰電池的出口佔比不斷增加，而且是對全世界的出口都在增加，也包括對發達國家的。
還有人老是擔心越南會把生意搶走，其實越南上半年進出口總額才3000多億美元，中國今年前三季度進出口總額則達到30.8萬億人民幣，同比下降了0.2%，換算一下，越南的進出口額可能僅為中國的零頭，即便如此，越南進出口額下降的更快，同比下降了15.2%，按理說中國這麼大一個經濟體，出口多，應該跌的更多，事實越南跌的更快，所以今年所謂的出口遇到一些難度，是世界性的，而且中國在其中表現得更好。
還有人說外資在下降，外資的確在下降，但外資下降早在金融危機之後就開始了，為甚麼2008年之後會下降呢，因為2008年中國取消了外資超國民待遇，同時，國內企業迎頭趕上，外資感覺到壓力。

02 中國在技術領域落後嗎？

在很多方面中國已經進入世界技術的前列。
在中等技術領域，總體而言，中國已經是排在世界第二了，僅次於美國，甚至在某些領域超越了美國，比如說動力電池、太陽能電子板等新能源產品，我們領先美國20年。這也體現在中國製造業大且強，2020年中國製造業的增加值已經超過美國、日本、德國製造業增加值的總和，對製造業來說大就是強，成本下來了就是優勢。

國內有一個非常錯誤的觀點，覺得只要技術不是第一就不強，但經濟學家永遠是說成本最低就是最強。如果你有很高的技術，但是一個產品都賣不出去，對於企業來說等於零，沒有作用，企業拼的是成本，當成本比別人高時，情懷和技術不能讓市場認可。
中國能把成本壓下來就是優勢，很多人說印度現在有人口紅利會超越中國，但這10年間印度佔世界製造業的比例在下降，而不是在上升，如果想迅速工業化，至少印度製造業的增長速度應該要超越世界平均水平，可實際上是低於世界平均水平，印度這個國家有很多問題需要解決，今天不具體展開說。
也有一種論調說中國的今天就像日本的上世紀90年代，房地產泡沫即將破滅，增長速度放緩，恐怕馬上要進入物價下降的階段，這也是國外很多人判斷中國要進入一個長期衰退階段的依據，其實這種說法也是錯誤的。
如果要跟日本比，中國現在大概相當於日本70年代中後期的水平，上世紀70年代是日本的高光階段，明治維新開始花了100年的時間進入了高光時代，那時除個人計算機之外，全球幾乎所有的新技術都來自日本，有意思的是，那時候日本的經濟型小轎車打敗了美國的汽車，使得美國汽車行業衰落，中國今天也是一樣，只不過主角成了電動汽車。
我們有理由相信中國未來這30年也是我們千年以來最好的時刻。我們有領先世界的AI、新能源、電動汽車。有人說我們的AI不領先，還被人家控制算力，但是其實算力中國也能幹，更多是語料的差距，因為西方國家積累了300年，500年，我們積累還不到100年。但是中國AI應用超越了任何一個國家，比如，我們家的鎖已經換成智能鎖，以前電影裡面才能看到的，今天在家就能實現。
中國的前沿技術也不落後，核聚變、量子計算、量子通訊、光子芯片中國都在第一陣營，甚至這些頂尖技術有可能在我們這兒突破。
其實我們本來就不應該和美國比，對經濟學家來說，我們的人均收入只有美國的1/6，憑甚麼技術能超越美國？反過來問，如果現階段中國每一樣技術都超越了美國，這世界還合理嗎？這是中國目前的發展階段決定的。即便如此，我們追趕美國的速度非常快，如5G是並列第一，甚至超越了美國，中國5G技術專利數僅華為和中興兩家公司就佔到了全球40%多。
新能源汽車能發展起來主要就是2020年引進了特斯拉，引起所謂的「鯰魚效應」，電動汽車開始井噴式的增長，過去兩年中國的產量佔到世界近60%，前年是美國的6倍，去年是美國的8倍，去年的滲透率是1/4，今年大概是30%的滲透率。

為甚麼中國電動車能夠這麼快的發展起來，還有這麼強的競爭力，其中有三方面的優勢：
第一，動力電池。電動車成本的40%在電池上，電池價格降下來，就佔有成本優勢。世界十大動力電池公司，中國佔6家，前20家裡面大概是16家。寧德時代的份額還在增加，現在應該達到38%，比亞迪排在世界第三。這次在慕尼黑車展上，有人把比亞迪的車拆開看技術和成本，發現它的技術領先歐洲一代半，而且成本比歐洲車還要低20%，所以歐洲要對我們的電動汽車發起技術補貼調查，這個調查沒甚麼意義，頂多最後就是增加關稅，即使是增加關稅，我們的電動車仍然可以賣到那裡去，事實上比亞迪這些廠都在歐洲積極探討合資事宜。
第二，就是AI互聯網技術。電動車看起來還是汽車，但是事實上已成為另外一個品種，完全互聯網化、AI化了，很多造車新勢力過去來自互聯網，這點上中國有巨大的優勢，傳統車廠包袱太重，他們也知道電動車是未來，但是轉不過來，要做電動車就得把原來的生產線全部廢掉重來一遍，成本太高。
第三，巨大的市場。巨大的市場能讓企業的成本快速消化，這讓那些老牌車廠迫於市場壓力只能選擇跟中國合作。比方說大眾已經跟中國開始合資，豐田一直認為電動車技術不是最好的技術，但也開始做混動，他說不搞電動，直接搞氫燃料電池，那個更加先進，但是架不住中國的市場大，選擇了電動化這條路。不是最先進的技術就能活下來，只有那些適合市場的技術才能活下來，電動車剛好適合中國活下來了，整個世界只能跟著走。
中國的汽車出口越來越多，去年我們超越德國成為世界第二大汽車出口國，今年要超過日本，日本每年出口大概400萬輛汽車，中國今年前三季度已經出口了338.8萬輛。

日本經濟崛起的時候最大的一件事就是日本汽車沖毀美國的汽車業，現在我們替代了日本的位置，日本人擔心的是中國的電動車最後把他們的汽車產業也給沖毀，因為日本經濟的40%要依賴汽車業。

03 創業就是專注自己的經營範圍集中做好一個東西

產業轉移是必然的，勞動力密集型產業必然會轉移出去，不可能永遠在中國，中國人收入的90%都是工資型收入，工資要漲，勞動密集型產業就得轉移出去，這個過程已經持續十幾年了，是必然要發生的。
當然，美國的脫鈎企圖也造成了「寒蟬效應」，美國是小院高牆，很多產品其實跟國家安全關係不大，但是美國很多經銷商就要求中國企業在中國外再設一個廠，以免萬一，所以很多企業只好去國外辦廠。

即使是這樣，也未必對中國是一個壞事。日本在過去30年國內經濟幾乎沒有增長，這不等於收入沒增長，因為日本在海外有海量的投資，美國同樣如此，事實上，海外至少還有半個日本、半個美國。中國現在也到了一個這樣的階段，再過20年、30年回頭一看，海外還有半個中國。所有的發達國家都走過這條路，這個轉移實際上是加強了中國世界工廠的地位。

以前世界工廠只有上面這條線還有原材料這條線，然後大陸組裝起來賣到歐美髮達國家去，現在我們把一些中間產品賣給亞洲的發展中經濟體，東盟這些國家組裝好再賣到歐美去，這實際上就是中國的產業升級，我們在做技術含量比較高的產業，把組裝產業轉移給東南亞，例如中國市場上不少服裝已經是東南亞產，這在某種程度上來說沒有弱化我們跟美國的聯繫，大陸的很多產品是通過這些國家再出口到美國的。
墨西哥現在是美國第二大貿易夥伴，第一是加拿大，第三是中國。墨西哥對美國的出口非常多，但與此同時，墨西哥從中國的進口也在大幅度增加，中國的出口佔墨西哥進口的比例增長得非常快，越南也是一樣，其實最終產品又都賣到了美國。
所以我有一個猜想，在美國的進口產品中，如果把產品拆開，看每一個零配件的原產地，按照零配件原產地來計算對美國的出口，很可能中國對美國的出口非但沒有下降，反而是上升的，也就是說美國對中國的依賴度可能根本沒有降低，只不過是直接數據上看來是在降低，中國不再直接向美國出口了，而是繞到越南、墨西哥這樣的國家去出口，在世界範圍重組了一遍。

04 技術脫鈎美國成本更高

先來看美國的舉措，首先是Keep Away，就是懲罰中國，限制中國，有實體清單，這是最常用的，後面又加了幾個企業上去，現在我們國家在他的實體清單上有700多家企業及實體，一攬子出口管制，還有《瓦森納協議》，這是一個國際性的協議，還有投資限制，等等。
另外一個叫Run Faster，美國也學中國搞產業政策，而且美國搞的特別大，比如說《芯片和科學法案》，5年之內美國投資大概1500億，芯片能拿到570億，當然，這570億數額不大，比如，台積電到亞利桑那去設廠，能拿到的補貼大概也就幾十億美元，這其實對台積電來說不算甚麼，因為台積電的投資都在數百億美元級別。
但美國用此做為一個誘餌讓企業表態，即便就只拿幾億美元，美國法律政策就可以管轄該企業。
《反通脹法案》實際上是千億級別的新能源投資法，通過這些錢來搞美國的再工業化。美國自己也知道懲罰中國是有成本的，中國是世界上最大的芯片市場，佔到世界份額的40%左右，失去了中國市場，芯片企業損失很大。芯片是個高舉高打的行業，需要不斷的投入不斷的創新才能生存，所以美國這些芯片企業，每當美國對中國制裁的時候，芯片企業就會聯合起來抱怨一通。
所以脫鈎對美國來說，成本非常高，是殺敵一千，自損八百，長期來說，很可能是自損一千五。因此「小院高牆」的這個小院美國也不想擴大，就限制中國最高端的東西像芯片，全面封鎖高科技技術轉讓，禁止中國學生到美國學習STEM（Science、Technology、Engineering、Mathematics；科學、技術、工程、數學的縮寫）。
這些措施其實作用不大，因為除非技術已經成熟禁止才有用，但是很多技術都沒成熟，甚至不少都只是一個雛形，像大語言模型的很多算法都已經開源，不是秘密。中國學生不去美國學習STEM，可以去別的國家學。
禁止美國公民和永久居民為中國芯片企業服務，去年10月份這個禁令剛出的時候有用，一年過去後沒甚麼用了，美國人不來日本人來，中國的芯片行業付的工資足夠吸引日本人來就業。禁止美國企業投資中國的三個高科技行業，半導體、AI、量子技術，這個禁令沒甚麼實質性的用途，因為這些領域中國早已去美化，一些高科技企業以前有美資在裡面，政府早就告訴這些企業讓美資退出，回購他們的股份，我們早都預備好了。
所以「小院高牆」政策起的作用並不大，通過對實體清單上的企業調查，1/3的企業受到的影響比較大，比如像華為這樣的企業，1/3通過一些措施可以規避掉，還有1/3的企業根本沒影響。而且這只是實體清單上的企業有出口管制，實體清單以外的企業是沒有管制的，別以為美國對於每個企業都是芯片限制，不是的。
現在中國在芯片領域的投資不斷增加，光子芯片已屬於世界第一陣營，極有可能中國先突破，本來美國已經在傳統芯片領域領先，中國根本沒必要做這個事，轉而可以集中力量做其它產業的研究，這對於全人類都有好處，但因為這個限制，我們得繼續做這個事情。

05 中美不會完全脫鈎

當然，美國是世界霸主，「寒蟬效應」也確實存在，禁令之後，中美之間的投資基本上斷掉了，特別是美國對於中國的投資幾乎清零，中國對美國的投資也是越來越少。
但如果問未來中美兩國會不會全面脫鈎，或者說美國全面遏制中國，我的回答是否定的。沒有跡象表明美國要全面遏制中國，全面脫鈎成本太高，還有他的盟友不跟隨，歐洲就是兩邊下注，對中國的生意沒有減少，很多是回到國內辦一新廠，到美國再辦一新廠來分散風險。就是不要把雞蛋都放在中國這一個籃子里，我們也別老抱怨，至少在中國的生意照做，也沒減少。

美國的措施是憤怒的表現，憤怒中國沒有按照美國模式走，美國人至少過去這30年裡面，和中國接觸，跟中國經貿融合在一起，是因為他們相信中國會變的越來越像美國，2010年之後中國告訴他們我們不會走你們的路，我們有自己的道路要走，我們有道路自信，美國人很失落，很憤怒。
這種憤怒就會出現一些不理性的做法，我們不要以為國與國之間的關係都是理性計算的結果，國際關係有時根本沒有甚麼邏輯，特別是從經濟學家的角度來說，都是情緒，你打我一拳我一定還你一拳。
但是好在美國官員接二連三的的訪問中國，也有一些實質性的成果，兩國設立商業問題副部長級工作小組互相溝通，啓動出口管制信息交流，注意這是交流機制，不是美國單方面對中國制裁，中國對美國也制裁，中國手裡面也有牌，兩邊現在慢慢對等，連制裁都對等，下一步是兩國有識之士達成一個共識，明確國家間的安全界限，比如說美國的小院是不是有一個邊界，是否能搞一個國家安全白名單，這些沒有國家安全問題的地方大家可以放開乾，讓全世界的人都吃一個定心丸，否則這種「寒蟬效應」擴散的太多，對全世界都不利。

06 中國經濟本身沒有問題

中國的經濟復蘇經歷了波折，GDP的增長波動非常大，其實我們疫情期間做得不錯，今年以來GDP也是有上有下，投資這塊相對差一些，從2021年年底以來，國內的投資增長率一直在下降，投資是一個提前量的效應，投資看的是未來，說明大家對於中國未來的確是信心不足。

消費同樣起伏很大，今年第一季度比較好，第二季度比較差，第三季度又略微上來一些，8月份之後，經濟復蘇苗頭比較好，從CPI和PBI來看也是一樣的，PBI本來是負的，但是從年中開始下降的幅度在收窄，CPI本來已經是零甚至負了，但是最近這兩個月變正，正因為有起伏，所以使得大家的信心不能築底，特別是在股市上一有風吹草動，大家就趕緊跑，這個和信心有關係。

企業利潤1-4月同比下降非常多，1-8月下降的幅度在收窄，8月份同比還上升了，說明7、8月之後政府採取了一些措施，企業經營狀況逐漸有好轉，從圖上也能看到降幅在收窄。

在中國看中國的經濟，一定要將政治、經濟聯動起來看，光看經濟面是看不懂中國經濟的，一定要跟政治結合起來，而且要問新時期「新」在哪裡。
新時代要幹甚麼，新時代要矯正改革開放這40年以來出現的問題，糾偏，沒有人否定改革開放。我們是改革開放最受益的一代，但我們也要看到改革開放帶來了很多問題，這些問題要在新時代進行矯正。
中國窮人比例比美國高，所以說所謂的不忘初心之一就是要推動共同富裕。此外，要矯正過度的市場化，矯正過度金融化等。像美國金融很發達，但是沒人搞實業，以前MIT的畢業生第一願望是當GE的首席科學家，首席工程師，現在去MIT、哈佛，所有的畢業生第一選擇都是去華爾街，因為一個大學畢業生進到華爾街，起薪就是10萬美元。
同時，還要降低經濟對房地產的依賴。房地產規模太大，吸收的資金太多，把整個經濟綁架，降低經濟對債務的依賴，特別是地方政府債務，這些都是現在要矯正的。
長期來說，把這些事都做了，而且做得恰到好處，是可以實現中國經濟更加健康的增長，但是短期內肯定會有影響。房地產和地方政府債務，這是明顯的兩個例子，房地產在2021年（疫情過後一年）發展迅速，政府覺得房地產泡沫又要重啓，所以下決心治理，當然這次治理有點用力過猛，造成了房地產業去年以來的負增長，房地產開發的資金也是負增長，房地產整個行業在收縮。

地方政府債務過去40年治理過兩輪，第一輪是2000年前後，把20年積累的債務一次性治理了，第二輪時間更短，基本把10年時間的債務又治理了一輪，進行債務置換。現在2023年，債務再次出現，又要置換，這次政府決定慢慢做，目前大概為1.5萬億，先是債務置換，但這不是一個好辦法，還是得把上面的兩輪結合起來，因為債務置換後金融機構解套了不負責任，地方政府負擔了所有的責任，可問題在於我國現在還處在疫情的疤痕效應里。
下圖是城投債的淨融資，藍色是去年的線，從去年年底開始到今年年中，地方政府從城投債上基本上沒融到資，現在明確告訴他們只能借新還舊，那積累的債務今後怎麼辦總得想出辦法。

房地產貢獻了中國整個經濟的17%，地方政府的投資貢獻少說也有20%，兩者加起來將近40%，這兩個大的部分在下降，想讓中國的經濟能夠快速恢復起來不太可能。中國的消費其實恢復得非常好，但是整個需求上不去，瓶頸還是在大宗消費不足，當地方政府基建和老百姓買房的貢獻下降，誰來搞大宗消費投資變成了核心問題。
總結一下，中國經濟本身沒有問題，依我的計算，中國未來一段時間潛在增長速度為5.5%左右，因為中國的儲蓄量足夠大，儲蓄仍然佔GDP的45%，其次中國的技術進步速度不慢，所以整體增速不可能太低。
新時代一系列校正措施背後有一個點，就是長痛不如短痛，如果不去做那些校正，很多問題越積越多，最後會形成大問題，現在把這些問題都解決，短期內經濟要承壓，但是比長痛要好，這其中要找到一個平衡點。
剛剛給大家舉了兩個例子，房地產要校正，地方政府債務要校正，這是長期形成的「結構性問題」，這個要靠「結構性辦法」來解決，甚至要靠改革來解決，這裡面怎麼找到平衡點是治理的藝術，相信新一屆政府能夠慢慢摸索到一個平衡點，把這些問題都解決好，中國經濟仍然能夠行穩致遠。