[Pu hermano tiene algo que decir] Este viernes, la Comisión de Valores y Futuros anunció la revisión de las "Medidas para la Administración de Indicadores de Control de Riesgo de las Empresas de Valores" y las normas de apoyo (en lo sucesivo, las "Medidas" y las normas de apoyo) a la comunidad para la consulta pública, de inmediato desencadenó el mercado acalorado debate. Uno de los ajustes relativos al indicador de ratio de apalancamiento también fue interpretado por muchos como que la SFC animaba a las sociedades de valores a"apalancamiento (es decir, compra de acciones con fondos prestados)". Algunos medios financieros4luna9Japón supo el sábado de fuentes relevantes de la Comisión de Valores y Futuros que los participantes en el mercado están interesados en que las empresas de corretaje"flexibilización"El entendimiento se malinterpreta.

   El principal objetivo de la optimización del ratio de apalancamiento de capital es poner bajo control las actividades fuera de balance, como los derivados de valores y la gestión de activos, que no se incluían en el cálculo del apalancamiento, de acuerdo con las características de negocio y los tipos de riesgo del sector de valores, para que la cobertura de riesgos sea más completa y el cálculo del apalancamiento más razonable.

    Por qué se ha ajustado el indicador del ratio de apalancamiento
    2006apellido Nian7En enero, la SEC publicó las Medidas, estableciendo un sistema de indicadores de control de riesgos para las sociedades de valores centrado en el capital neto.2008apellido Nian6En enero, se revisaron las Medidas. Dado que la estructura organizativa y los productos comerciales de las sociedades de valores están cada vez más diversificados y los tipos de riesgos relacionados son cada vez más complejos, la SFC decidió revisar y mejorar de nuevo las Medidas.

Hay seis aspectos principales en esta revisión de las Medidas, entre los que han recibido gran atención los ajustes relativos al indicador del coeficiente de apalancamiento.

    El ajuste optimiza los dos indicadores originales de control del apalancamiento (activo neto/pasivo y capital neto/pasivo) en un único indicador de ratio de apalancamiento de capital (capital neto básico)./(total de activos dentro y fuera de balance) y fijar no menos del8%de los requisitos reglamentarios. Además, el objetivo de relación entre el patrimonio neto y el pasivo ha pasado de no menos de 1.000 millones de euros a 1.000 millones de euros.20%Ajuste a10%El indicador de la ratio capital neto/activo neto ha pasado de no menos de 1.000 millones de euros a 1.000 millones de euros.40%Ajuste a20%.

    Cambiar el objetivo de activos netos a pasivos de no menos de20%Ajuste a10%¿significa relajar el control del apalancamiento? A este respecto, la SEC respondió el sábado que la idea de que se están relajando los controles del apalancamiento es una interpretación errónea de los indicadores.

    La persona explicó que las Medidas actuales tienen dos indicadores de activos netos sobre pasivos y de capital neto sobre pasivos que también son indicadores de control del apalancamiento, los cuales tienen el problema del doble control y no incluyen las actividades fuera de balance en el control. Tras estudiar y basarse en la experiencia internacional, las Medidas pretenden optimizar estos dos indicadores de control del apalancamiento en un indicador de ratio de apalancamiento de capital (capital neto básico sobre el total de activos fuera de balance) y establecer un ratio de apalancamiento no inferior al8%requisitos reglamentarios.

    El principal objetivo de la optimización del ratio de apalancamiento de capital es poner bajo control las actividades fuera de balance, como los derivados de valores y la gestión de activos, que no se incluían en el cálculo del apalancamiento, de acuerdo con las características de negocio y los tipos de riesgo del sector de valores, para que la cobertura de riesgos sea más completa y el cálculo del apalancamiento más razonable.

    Tras la optimización y el ajuste, los dos indicadores originales de control del apalancamiento deberían haberse cancelado, y en vista de que la Ley de Valores especifica ahora que la SEC debe estipular la relación de dichos indicadores, los dos indicadores de control del apalancamiento seguirán manteniéndose. Sin embargo, para evitar conflictos y duplicaciones con el indicador de apalancamiento de capital, se propone cambiar el indicador de activo neto a pasivo de no menos de20%Ajuste a10%que en el futuro disciplinará principalmente el apalancamiento de las empresas a través del coeficiente de apalancamiento de capital.

    "8%El múltiplo calculado a partir de la inversa del coeficiente de apalancamiento de capital no es un múltiplo de apalancamiento financiero en el sentido habitual."Según las fuentes citadas, por apalancamiento de capital8%Si se compara con la norma reglamentaria y se combina con los requisitos de la métrica de liquidez, el coeficiente de apalancamiento financiero es de aproximadamente 1.000 millones de euros.6veces, lo que es comparable en líneas generales a los requisitos del enfoque actual.

    En particular, el ajuste también reduce el indicador original de liquidez del capital neto a los activos netos del40%reducir a20%.

    Según la SFC, este ajuste pretende principalmente resolver el problema de que el actual indicador de capital neto sobre activos netos de las Medidas, cuyo objetivo es prevenir el riesgo de liquidez, no está suficientemente orientado en la práctica para prevenir eficazmente el riesgo de liquidez.

    Con el fin de prevenir el riesgo de liquidez que puede desencadenar el rápido desarrollo del negocio de las sociedades de valores, la SFC orientó a la Asociación China de Valores en2014apellido Nian2En enero se formularon y publicaron las Directrices sobre la Gestión del Riesgo de Liquidez para las Sociedades de Valores, que exigen a las sociedades de valores cumplimentar dos indicadores de supervisión del riesgo de liquidez, a saber, el coeficiente de cobertura de liquidez y el coeficiente de financiación estable neta.

    En este caso, el coeficiente de cobertura de liquidez es la relación entre los activos líquidos de alta calidad y los activos futuros.30El ratio de salidas de efectivo netas sobre días se utiliza para reflejar y controlar si las sociedades de valores disponen de suficientes recursos de liquidez para hacer frente al riesgo de liquidez a corto plazo (un mes) en determinados escenarios de tensión.
El Ratio de Financiación Estable Neta es el cociente entre la financiación estable disponible y la financiación estable requerida, y se utiliza para reflejar y controlar si una sociedad de valores dispone de una fuente de financiación estable para seguir operando durante más de un año en determinados escenarios de tensión.

    "En la práctica, los dos indicadores se ajustan básicamente a la realidad del sector y son capaces de reflejar y controlar el riesgo de liquidez del sector. Por lo tanto, se propone que los dos indicadores reguladores del riesgo de liquidez pasen de ser normas autorreguladoras del sector a reglamentos departamentales de la SEC."La fuente mencionada dijo que el indicador de capital neto sobre activos netos debería haber sido cancelado después de que fuera sustituido por los dos indicadores reguladores de liquidez, pero a la vista de la actual Ley de Valores, está claro que la SEC debe estipular la relación de los indicadores mencionados y seguir manteniendo el indicador.
Sin embargo, para evitar conflictos y duplicaciones con el indicador reglamentario de liquidez, basándose en la situación real, la SFC decidió cambiar el indicador de no menos del40%Ajuste a20%En el futuro, el riesgo de liquidez de la empresa se disciplinará principalmente mediante el coeficiente de cobertura de liquidez y el coeficiente de financiación estable neta.