本週末，滿屏都是樓市限購的新聞，一下就有北京、廣州、鄭州、石家莊、長沙密集般的出台了調控政策。

「現在最危險的是甚麼？」雖然調控了，但幾乎無人看空，老百姓現在對房地產追捧的瘋狂，已經恰似股市4800點的狂熱，當時還喊一萬點不是夢，沒人想到已是大跌的前夜。

上帝欲使其滅亡，必先使其瘋狂。

多軍一致認為，政府不會讓房價跌，過去調控了那麼多年，錯過了一次又一次的機會，剛需等不起，還是隨時買最好，這也是專家們的建議，因為不管漲跌，都不需要背負罵名。

不過，現在已經調控了，對改善需求和炒房客去槓桿，貨幣也在收緊，房價肯定多少都有下調的空間，剛需既然錯過了，還在乎這一時半會乾嘛呢，同樣的錢，你現在只能買一房，明後年能買兩房，何苦為難自己蝸居一隅。

很多人觀望了幾個月看到房價沒跌，等不及又立刻上車。其實，今年樓市調控，市場不會立刻下滑，因為目前銀行貸款還沒有明顯收緊，市場對房價上漲預期還是很大，而且開發商這兩年大賺特賺，資金流很充裕，不會急於降價回籠資金，需要時間累積。

但可以肯定的是，現在一二線城市的房價已是強弩之末，上升空間極為有限，否則還會繼續調控，三四線還在鼓勵去庫存是例外，房價還會漲，自住可以買，投資不建議，誰買誰知道，投資等於被套。

價格開始鬆動，預計要到下半年和明年開始，因為一二線目前的供應量確實不足，只有先抑制需求，等供需達到平衡後，價格才會有所鬆動。

真正危險扛不住的時候，要等美國連續加息到七八次以上，2015年以來加了3次，今年預計還有2次，明年4次，中國將跟隨被動加息，提高市場利率，這勢必增加購房者的負擔。

但所有人都忽視了這最關鍵的外部環境，以為中國只需啓動印鈔機就可以，中央都說了，要抑制資產泡沫防風險，這就意味著印鈔機現在不能用了，否則匯率一瀉千里，房地產很快就會崩盤。

3月19日，中央政治局常委、國務院副總理張高麗在中國發展高層論壇上就說了，妥善處理房地產泡沫，確保不發生系統性金融風險，這是中央第一次有領導明確說房地產有泡沫了，這個信號值得引起大家高度重視。

瘋狂的高房價面前：我們都成了“幫凶”

一個朋友，昨天我們倆在一起分析經濟形勢，他跟我一樣對高房價深惡痛絕，  但等我們聊完之後，他第二天就去排隊買房了。

其實道理很簡單，面對高房價，每一個人都有情感上的憤怒，但是每一個人都擔心自己的資產不斷貶值，最後還得落腳到怎麼能保證自己利益最大化這個點上。

其實開放商、炒房族也都是遵循這個邏輯。人都是自私的，最後的落腳點一定都是為了自己。

我們要知道，每一個盲從的購房者，其實都在往這個大泡沫里吹氣，都在為這種野蠻的行徑添磚加瓦。

現在你去任何一個辦公室里轉一圈，就會發現一個現狀：笑嘻嘻的都是已經買房的；糾結的都是正在謀劃買房的；愁容滿面的都是過早賣房的；而一臉生無可戀的則都是賣房炒股的……

第一輪買房子的都是剛需；第二輪買房子的是炒房者；第三輪買房子的，也就是眼下這批，都是把自己資產變現了去買房；

現在樓市正在成為各路資金流入的聚集地，而人性會在“烏合之眾”的群體效應展現出瘋狂、貪婪、冒險的一面。

牛頓說過這麼一句話：我能算准天體運行的軌跡，卻無法計算人性的瘋狂度。據說牛頓因為買了當初大家都非常看好的南海公司股票，但最終由於南海泡沫破滅，牛頓巨虧了2萬英鎊，為此發出這番感慨。

當然，這裡也有一個重要的原因：現在其它行業賺錢都很難：開工廠就不說了，實體利潤越來越少，很多都在虧錢；玩資本運作的那幫人，覺的自己風險越來越高，都想圖個安穩；而那批去創業的精英階層也發現創業成功的機率真的太低了；這幾年來升級失敗、投資失敗、創業失敗的人比比皆是，於是現在大家都去買房了。

無論你是做甚麼的，天天起早貪黑，最後都未必能賺到錢，但是照現在的情形來看，買房一定能賺到錢，而且還不用那麼辛苦的付出，付完款簽完字在家睡大覺就可以了。

有的人不用勞動也可以掙大錢，而有的人勤奮刻苦依然換不來希望。於是大家都放棄了奮鬥，轉而成了投機者。

這裡包括很多那些受過高等教育、有理想和情懷、敢於接受挑戰、有著堅實的信念、善於創造和創新的人。而關鍵問題是，但是如果他們沒有房子，他們在社會眼裡就不值一文。

萬般皆下品，唯有買房高，正在成為現實。

但是，如果他們也被逼成了炒房者，把所有的智慧都去用來炒房，大家覺的這個社會怎麼樣？我相信到時整個社會的財富都會成鋼筋混泥土。

這一輪來買房的人，其實都是其它行業里的精英，比如總資產在5000萬以上的人，或者擁有大公司股份的人，還有二三線城市的富裕階層，都在當掉資產去一線城市買房。而那些三四線城市、縣城裡的土豪階層，也開始賣掉手裡資產去二三線城市買房；

網上看到一個說法：現在兩個北京有房的人結婚就像兩個上市公司合併，因為現在很多上市公司一年的利潤都買不到北京的一套房子；我想如果是兩個炒房者結婚，那簡直就是兩個財團合併；

我們說的分層，到了最後還是以房子為標準。房價究竟會漲到甚麼時候？

答案是：有價無市的時候。直到有一天，房子把360行的血都吸乾為止。這個時候大家就會大眼瞪小眼的傻坐著，房價再也無法上漲；

而這其中加速助推的，離不開一個個“盲從的幫凶”。

房產的幻覺：偽“中產”秒變真屌絲

2017年已經注定的是中國中產嗷嗷叫的一年，此時起，階級固化深入骨髓，我們越來越像一個那個我們曾經口誅筆伐的萬惡的資本主義：

1、中產屌絲化：以土地恢復階級劃分。中產和屌絲的區別是誰的負債更多一點。

2、貨幣信仰裂痕：人民幣信任度屢創新低，排列在房產、美元、食品之後。這年頭連老太太都不敢存錢了，幾乎全民押注人民幣持續貶值，紛紛用資產來和央行對賭，去拼命購買無法印刷的土地。

3、階級門票高漲：教育成為階級軍火，從幼兒園開始的新科舉之路，一線城市一個孩子上學的開支等於買一輛解放軍99式主戰坦克。

中產們恐慌了，選擇用房地產捍衛階級。但是，當全社會60%以上的財富都在固定資產上的時候，幾十萬億級別獲利盤的規模是根本無法兌現的，一旦集體兌現，就掛了。

我們今天可以說，房產永遠漲，這種心態，就像豬兒們都說，飼養員永遠愛它一樣。對於飼養員來說，99.9%的時間，是真的愛豬如子。等到足夠肥，該出欄了，飼養員真正的思考的問題只有一個，最終採取的處理方式人道與否。

天地不仁，以萬物為芻狗。就像籌碼社群中發起的『學區房悖論』：為甚麼學區房值錢，而學歷不值錢？為甚麼讀了清華也買不起房，乾嘛還要買學區房？根源不能討論，但是出路需要思考。

對於籌碼的讀者而言，我們應該積極的思考：階級競爭的本質是甚麼，終局是甚麼，下一步如何佈局？

地產的估值支撐，是生產資料的捆綁，是納稅管道，是農業思維形成的長期慣性：土地意味著一切。 

恰好，地產可以參與信用的創造。在過去20年里，凡是參與政府共同做市，擴大房地產行業稅基的開發商和囤房者，都撬動了大量財富。得益於此，我們國家從從資本緊缺、嚴重依賴美元，到資本泛濫到處投資，只花了不到20年，成果斐然。

如今，我們的地產已經達到GDP250% ，同時，大家對高價持有的物業也給予了越來越大的回報希望，可是接盤俠的人數和資金更多了嗎？所有人都在說京滬永遠漲，和上兩輪股災太像。

真正主導利益分配的不是房本，而是權力和更大的利益格局。京滬永遠漲的前提是經濟發展模式的永遠不換軌。

我們的經濟發展模式是在GDP+政治強化引導後的產物。GDP是1934年哈佛大學經濟學家西蒙·史密斯·庫茲涅茨在給美國國會的報告中正式提的，居然沿用到現在。
二戰之前的指標，主要為了工業和戰爭服務，數量是一切的核心。70多年前的指標，指導70年後的經濟發展，結果可想而知。

GDP忽視了系統熵，忽視了外部性，也無法衡量新技術的進步，只熱衷於量的堆砌。這種被異化的命令，無異於神經毒素，永遠推動著經濟體走向肢端肥大症，並可能重現歐洲的早期的錯誤：為了工業，犧牲一切；為了發展，炮轟一切。

今天，為了GDP，通過房地產收割年輕一代，和為了煉鋼，亂砍亂伐是根源一致的。 雖然代價實質上更大，但GDP的反饋卻在鼓勵我們繼續下去。如果這種逆向激勵持續下去，讀書顯然沒有買房有用啊，人民幣沒有房本有用，我們又會重復晚清的教訓：GDP全球第一，4億人口，地大物博，但是被八國聯軍的百人小分隊佔領首都，典型的肢端肥大，毫無競爭力。

今天，技術加速進步，歷史進程推進迭代速度10+倍於過去，人才的投資回報率輕鬆碾壓房產。月租金3萬的房子不常有，待遇超過3萬的碼農可是越來越多見。遊戲的規則在慢慢改變，我們不能只看到財務回報，就以為自己主宰命運了。

地產新政無礙股市春季行情？

“兩會”結束、美聯儲加息落地後，市場漲一天跌一天，對行情的演繹投資者仍充滿了分歧和疑慮。我們在《兩大擔憂都不足慮—20170305》中提到美聯儲加息和“兩會”結束都不用擔心，春季行情仍在路上。目前繼續維持此觀點，上半年市場整體是進二退一式的震蕩。

本輪春季行情繼續，房產政策緊未必是利空。1月底2月初以來我們看好春季行情。3月上半月投資者一直有兩大擔憂：一是3月美聯儲加息利空A股，二是兩會結束時“維穩”動力消失市場受挫。我們提出，這兩大利空都是紙老虎。上週兩大利空逐步落地，美聯儲如期加息，但對未來政策展望預期比較鴿派，芝加哥利率期貨市場隱含6月加息概率從57%降至49%，消息公佈後美元跌黃金漲，美股港股均上漲。本輪行情的核心邏輯是經濟數據好轉、政策環境友好。上周剛公佈的數據顯示，1-2月規模以上工業增加值同比增6.3%，繼續回升。3月17日北京房市政策再收緊，提高首付比例，且認貸又認購，廣州等幾個城市也出台偏緊的政策。

我們認為，這點無需太擔憂，地產政策偏緊對股市未必是利空。股市和房市間的關係有兩個傳導路徑，一是基本面的正相關，二是資金面的負相關。2012年以來，兩者基本面的正相關已經小於資金面的負相關，所以房市和股市間蹺蹺板效應增強，這源於人口結構發生變化後地產對經濟的影響力減弱。地產政策緊，如果最終引發貨幣政策緊，對股市肯定利空。目前未到此程度，地產調控主要仍是因城施策的政策，從70個大中城市新建住宅價格指數看，一、二線城市同比從16年10月高點28.5%、18%逐步回落至17年2月20%、16.3%，CPI數據不高，通脹壓力不大時貨幣政策系統性收緊暫時不會出現。與此同時，政策亮點仍在，中國神華3月17日晚公佈2016年年報，宣佈派息590.72億元，折合股息率達18.17%，這對央企是個重要的示範。

上半年是進二退一的震蕩市，二季度注意國內外政策面干擾。維持前期判斷，上半年市場是進二退一式的震蕩，經濟數據向好支撐春季行情延續。我們分析過，震蕩市的春季行情可參考2012年、13年、16年，行情的結束有兩個路徑：第一，數據變差，第二，政策變緊，而且春季行情都有輪漲的特徵，4月是行情選擇方向的窗口。展望未來，需待4月中旬前後一季度數據及政策面動向。目前的基本面趨勢判斷，數據大概率良好，更值得警惕的是政策面干擾：一是國內去槓桿，數據越好去槓桿的決心可能越強，2013年去槓桿期間利率階段性上行，此外債務違約仍可能出現。二是中美貿易摩擦，特朗普百日新政還未推進的是邊境稅，2016年美國對華貿易逆差達3470億美元，中長期而言中美合作共贏是方向，短期的貿易摩擦恐難免。

步步為營，跟蹤政策和基本面變化。16年1月底2638點時我們就提出熊市結束進入震蕩市，今年上半年延續去年1月底以來中樞抬升的進二退一式震蕩格局，16年上半年2638-3100-2800點，下半年2800-3300-3000點，半年時間震蕩中樞抬升近200點，源於基本面改善。去年12月初轉向謹慎，1月初提出還需等待，1月下旬2月初樂觀，這波行情源於數據改善、政策友好。春季行情變化一般源於基本面改善被證偽或政策面變緊，當前宏微觀基本面數據良好，春季行情繼續。地產政策緊是因城施策，貨幣政策沒有系統性收緊，2012年來房市與股市間蹺蹺板效應更強。未來關注4月中一季度數據公佈前後的政策動態，一季度數據好給去槓桿提供了更好的條件，特朗普百日新政推進中，關注可能出現的中美貿易摩擦。當前繼續安心持倉，跟蹤政策，步步為營。