▲香港一景。圖片來源：彭博社

本文來源：彭博社，有刪節，2023年12月9日 作者：John Cheng恆生指數即將連續第四年下跌去年超過72%的券商遭受虧損IPO 市場經歷了 2001 年以來最糟糕的一年日本股市目前比中國香港股市高出 1.5 萬億美元，這是自 2009 年以來的最大差距香港證券交易所數據顯示，繼 2022 年關閉 49 家券商創下歷史紀錄後，今年已有 30 家本地券商倒閉。在此之前，華爾街銀行因首次公開募股大幅下滑而解雇了交易撮合者。

恆生指數即將連續第四年下跌，這是該指數歷史上最長的連續下跌趨勢，並於本週跌至一年來的最低點。與五年平均水平相比，日均成交量下降了 14%，IPO 市場經歷了 2001 年以來最糟糕的一年。

中國香港長期的經濟衰退和失業，加劇了人們對香港作為亞洲頂級國際金融中心地位的質疑。

「這波券商關門和裁員潮是我見過的最嚴重的一次，」總部位於中國香港的券商耀才證券首席執行官埃德蒙·惠表示。「關鍵在於提高市場的流動性。現在每個人都在掙扎，我根本看不到隧道盡頭的任何曙光。」

收入主要來自交易傭金和保證金業務的中小券商，在市場低迷中首當其衝。香港證券業協會今年早些時候對本地券商的調查顯示，去年超過72%的券商遭受虧損，其中至少四分之一計劃今年縮減業務規模。

Instinet 執行咨詢專家托尼·張（音）表示，在亞太市場中，香港股票的買賣價差（股票買賣報價之間的價差）最大。他補充說，這增加了機構投資者的交易成本。

儘管分析師在今年年初預測中國股市將出現復蘇，但投資者情緒持續悲觀。經濟困難、消費疲軟、美中關係緊張以及房地產危機導致外國資金逃離。

大華繼顯財富管理首席投資官王琪（音）表示，流動性缺乏表明「中國香港和中國內地的機構興趣正在下降至新低」 。「過去兩年，全球投資者拋售了大部分香港股份。現在許多人認為從全球投資組合的角度來看，中國‘無關緊要’。」

交易的枯竭加劇了市場陷入困境的感覺。今年可能成為自 2001 年互聯網泡沫破裂後香港首次公開募股最糟糕的一年，IPO 規模只有 51 億美元。這只是三年前籌集的 520 億美元的一小部分，相比過去 10 年平均 310 億美元下降了 84%。

就在11月份，阿里巴巴以美國對中國芯片銷售的限制為由，終止了其 110 億美元雲業務的上市計劃，還暫停了受歡迎的食品雜貨企業盒馬鮮生的上市。

銀行正在縮減規模。過去一年，高盛集團、摩根士丹利等華爾街銀行在中國香港進行了多輪裁員。據彭博社 10 月份報道，瑞銀集團在亞洲裁減了約 20 名投資銀行家，其中主要是駐中國香港、專注於中國市場的職位，其中包括數名董事總經理。

「我認為，2023 年的招聘市場可能是自全球金融危機以來最艱難的招聘市場，」招聘公司羅伯特·沃爾特斯駐中國香港董事總經理約翰·穆拉利（音）表示，他指的是整個當地的金融服務業。「2024年，我認為會有更多削減。」

持續的低迷，特別是在全球股市上漲的一年里，正在讓中國香港成為落選者。日本股市目前比中國香港股市高出 1.5 萬億美元，這是自 2009 年以來的最大差距。東證指數今年飆升了 23%，而恆生指數則下跌了 17%。中國香港還面臨著被印度取代的風險，印度的經濟規模僅少了 5,180 億美元，大約是根據 20 年前的數據有記錄以來的最小跌幅。

中國香港政府已採取措施遏制經濟低迷並刺激貿易。這包括扭轉 2021 年推出的股票交易印花稅上調，以及確保市場在颱風等惡劣天氣期間保持開放的計劃。

然而，當地官員對中國香港的高借貸成本無能為力，這是由於美國因當地貨幣與美元掛鈎或中國大陸經濟疲軟而採取的行動。

法國巴黎銀行資產管理公司亞太區投資策略師羅池（音）表示：「削減印花稅只是表面上的改變。」 他補充說，為了重振中國香港股市，美國的貨幣政策需要從緊縮轉向寬松，而北京則需要推出更激進的寬松政策。

華爾街銀行正在降低對中國股市的預期。摩根士丹利八月份將中國評級下調至同等權重，而11月份高盛則因盈利增長溫和而下調了對在中國香港上市的中國股票的評級。

威廉·布萊爾投資管理公司的投資組合經理維維安·林·瑟斯頓（音）表示：「香港市場週期性低迷的持續時間和嚴重程度可能會繼續影響其作為全球金融中心的地位。」 「只有當宏觀和企業基本面開始改善時，業績才能改善，流動性才會增加。」■